注册 登陆
会员服务
我要上传
联系我们
首  页 管理资料专区 经营管理 人力资源 培训大全 人资培训专区 制度表格 咨询顾问资料 管理专题 行业资料
今日最新 行业资料专区 仓储管理 生产作业 采购管理 生产制造专区 物流管理 产品研发技术 现场与5S 保险资料
地产资料专区 财贸金融专区 商务贸易 财务下载 投资金融 商务资料专区 营销工具 邮址黄页下载 地产报告 地产策划
工程物业专区 企划营销专区 企划方案 营销下载 品牌管理 信息技术专区 创业资料 工程物业建装 营销策划 地产营销
文献论文专区 品质资料专区 金牌资料 行业辅助 论文辅助 视频资料专区 资料DVD 报告方案杂志 知识库 培训资讯
相关分类
    行业下载区最新下载 > 行业资料 > 能源电力
电力_火电经营稍有好转_煤电联动预期升温
下载分数  10 分(VIP会员没有积分限制)
资料类型 能源电力
资料评价 资料评价度
文件大小 887K (压缩后)
上传时间 2019-2-9
上 传 者 admin
下载总数 0

    


   ==== >>> 请先登录注册免费下载


  • 电力行业深度报告_火电经营稍有好转_煤电联动预期升温
  • 电力行业深度报告_煤电联动_能否解火电燃_煤之急
  • 2018年电力行业年度策略报告_跟踪煤电联动_博弈核电预期
  • 电力_行业2018年投资策略报告_关注煤电联动和配售电融合
  • 电力2018年行业年度策略报告_跟踪煤电联动_博弈核电预期
  • 发电计划放开、煤电_去补贴_与搁浅资产处置
  • 2015年中国煤电逆势投资后果
  • 中国煤电产能过剩与投资泡沫研究
  • 公用事业_行业周报_山西省推进淘汰煤电落后产能方案
  • MBA论文_基于成本领先策略的H火电企业热电联产生产模式选择研究DOC
  • 太原东山煤电集团有限公司薪酬体系改进策略研究_MBA毕业论文DOC
  • 基于全面预算的A燃煤电厂企业成本管理优化研究_MBA毕业论文DOC
  • 2017年7月中债资信_电力地图汇_区域煤电盈利要素全景分析
  • MBA论文_生态文明建设背景下我国核电与火电生产效率比较研究DOC
  • MBA硕士论文_土耳其SOMA火电项目成本控制研究DOC
  • 电力设备行业深度报告_火电行业触底_前景一片光明2017年平安证券22页
  • 皖北煤电恒泰非金属材料公司安全生产应急救援预案
  • 电力生产_水电发电量大增_火电发电量转负
  • 我国火电企业边际减排成本测度及其影响因素研究_MBA毕业论文DOC
  • 中国煤电产能过剩与水资源压力研究报告
  • MBA论文_中国火电企业的环境绩效及其与经济绩效的关系研究DOC
  • 2017年清洁能源行业报告PDF
  • 电池盖注塑模具设计2018年论文答辩稿PPT
  • 电力行业专题报告_寻找下一个_国能投
  • 电力_火电经营稍有好转_煤电联动预期升温
  • 电力_年度猜新_猜心系列报告之2018年电力行业十大猜想
  • 窟野河流域煤水矛盾研究
  • 发电计划放开、煤电_去补贴_与搁浅资产处置
  • 电力_行业改革_三重奏_系列报告之三_电改铺路_混改先行
  • 汉能_全球新能源发展报告2016年_130页
  • 2018年电力行业十大猜想


  •  注1: 下载后资料推荐winrar3.5以上版本解压.
     注2: 解压密码m448; 如资料名是乱码, 随意改名后再解压.
     注3: 需要安装office办公软件, Word(doc格式)、Excel(xls格式)、
          Powerpoint(ppt格式)、Access(mdb格式)、Visio(vsd格式)
     注4: 其他文件格式需要安装的软件
          Adobe Reader(pdf格式)、CAJ Viewer(nh、kdh格式)

          -- 更多参考 --

    推荐专题下载
           电力
       
       火电
       
       煤电
       
       
       

    免费会员只能下部分资料
    成为VIP会员可下载VIP管
    理资料(现有 998122笔)
    如何获得下载
    · 会员标准  
    · 代笔服务  
      资料简介
     
    chinastock证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明
    行业深度报告 ● 电力行业
    2017年11月13日
    火电经营稍有好转
    煤电联动预期升温
    谨慎推荐
    核心观点:
    计发电量增速环比第二季度有所回升。2017年1-9月,火电行业营业收
    入4737.7亿元,同比增长19.9%;水电1027.3亿元,同比增长9.0%

    价格波动,第三季度均值环比上升。2017年1-9月,火电行业综合毛利
    率为12.6%,同比下降12.4个百分点

    年火电综合资金成本持续走低,财务费用率小幅回落

    显。第三季度水电行业实现扣非净利润152.8亿元,同比增加10.4%,
    环比大幅增长82.9%。2017年1-9月,火电净利率3.9%,水电32.7%

    主要集中在东北三省、山西等省份;所有水电上市公司实现盈利

    1.5%,同比降低0.4个百分点;水电为6.0%,同比提高0.3个百分点

    行业的资产负债率持续下降,近几个季度小幅回升

    市净率为1.8,低于全部A股水平。从历史上看,目前电力行业整体估
    值处于中部偏高水平

    年初未执行煤电联动,但7月财政部腾挪部分政府基金补贴火电企业

    根据煤电联动公式计算,剔除7月1日的调整再叠加去年未调价金额,
    理论上2018年初全国平均燃煤机组标杆电价应上调1.14分/千瓦时

    度的持续上涨。四季度煤价仍有可能延续高位震荡态势。我们认为燃料
    成本上涨或将成为制约火电公司第四季度业绩修复最重要的因素。今年
    7月的平均电价上调幅度较小,不足以覆盖火电行业亏损面。根据今年
    已公布的各月电煤指数测算,市场普遍对于明年煤电联动的执行存在预
    期。我们继续推荐对于电价敏感度高的火电标的华电国际、建投能源,
    建议关注皖能电力、赣能股份、吉电股份

    水电方面,三季度来水改善情况良好。我们持续推荐长江电力,公司做
    为全球最大的成熟水电公司,业绩稳定、分红率高、多元布局、成长性
    可期。建议关注业绩弹性大的黔源电力、桂冠电力、川投能源等优质水
    电标的

    分析师
    周然
    执业证书编号:S0130514020001
    [table_martd
    ta]
    相关研究
    1、行业研究_电力月报_月度全社会用电量增
    速提升 火电利用率出现负增长_1701028
    2、行业研究_电力周报_长江电力股价创新高
    继续看好优质水电标的_171023
    3、行业研究_电力周报_煤企下调动力煤价格
    _171016
    4、行业研究_电力月报_8月用电量增速放缓
    _170925
    5、行业研究_电力周报_煤价淡季不淡 制约
    火电业绩修复_170918
    6、行业研究_中推总结_火电业绩小幅改善
    密切关注煤价走势_170913
    淘宝店铺
    “Vivian研报”
    首次收集整理
    获取最新报告及后续更新服务请在淘宝搜索店铺“Vivian研报”
    或直接用手机淘宝扫描下方二维码
    行业研究报告/电力行业
    请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明

    目 录
    一、核心要素分析1
    (一)经济回暖拉动收入大幅增长 ........ 1
    (二)煤价高企,火电毛利率低位徘徊2
    (三)火电资金成本持续走低 .... 3
    (四)来水改善,水电盈利大幅提升 .... 3
    (五)东北地区火电亏损面扩大较明显4
    (六)火电ROE提升幅度不大 . 6
    (七)资产负债率近期有所增加7
    (八)行业整体估值偏高7
    二、煤电联动预期升温 .... 8
    三、投资建议 ........ 9
    附录 .......... 10
    (一)火电利润指标分析 .......... 10
    (二)水电利润指标分析 .......... 12
    行业研究报告/电力行业
    请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明

    一、核心要素分析
    (一)经济回暖拉动收入大幅增长
    2017年1-9月GDP较去年同期改善,推动发电量明显提升。1-9全国累计发电量46891
    亿千瓦时,同比增长6.4%,增速同比提高3个百分点。其中,火电34525亿千瓦时,同比增
    加6.3%,增速同比提升5.5个百分点;来水情况转好,水电发电量8147亿千瓦时,同比增
    加0.3%,增速同比下降8.3个百分点

    图1:累计发电量增速
    -20%
    -7%
    6%
    19%
    32%
    45%
    08/0108/1109/1010/0811/0712/0513/0414/0215/0115/1116/1017/09
    累计发电量YOY累计火电发电量YOY累计水电发电量YOY
    资料来源:中电联,中国银河证券研究部
    图2:分季度发电量增速
    -20%
    -10%
    0%
    10%
    20%
    30%
    40%
    09
    Q1
    09
    Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3
    总发电量YOY火电发电量YOY水电发电量YOY
    资料来源:wind,中国银河证券研究部
    7月份用电需求创新高,第三季度全国累计发电量增速环比第二季度有所回升(Q2为
    6.6%,Q3为7.3%)。其中,第三季度来水显著改善,水电发电量由负转正,增速由第二季度
    的-3.7%跃至7.3%;火电同比增长5.4%,增速同比降低4.6个百分点

    发电量增长助力收入提升。2017年1-9月,火电行业营业收入4737.7亿元,同比增长
    19.9%;水电1027.3亿元,同比增长9.0%。第三季度,火电实现营业收入1747.8亿元,同
    比提升23.0%;水电452.3亿元,同比增长15.4%

    图3:火电行业分季度营业收入情况
    -15%
    -5%
    5%
    15%
    25%
    35%
    45%200
    400
    600
    800
    1000
    1200
    1400
    1600
    1800
    2000
    07Q107Q408Q309Q210Q110Q411Q312Q213Q113Q414Q315Q216Q116Q417Q3
    火电营业收入(亿元)yoy
    资料来源:公司公告,中国银河证券研究部
    图4:水电行业分季度营业收入情况
    -20%
    0%
    20%
    40%
    60%
    80%
    100%
    120%
    50
    100
    150
    200
    250
    300
    350
    400
    08Q108Q409Q310Q211Q111Q412Q313Q214Q114Q415Q316Q217Q1
    水电营业收入(亿元)yoy
    资料来源:公司公告,中国银河证券研究部
    行业研究报告/电力行业
    请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明

    (二)煤价高企,火电毛利率低位徘徊
    今年以来煤炭出现阶段性供应偏紧和价格波动,主要归结于以下几点:一是经济回暖带
    动煤电、钢铁、化工等产量快速增长;二是一些省份产能退出力度较大,虽然有利于提高行业
    集中度,但也打破了多年来形成的资源和运力配置平衡,给煤炭供应带来了新挑战;三是产煤
    地区加强安全环保执法检查力度,一些不符合要求的煤矿停产整改,客观上也对正常生产供应
    带来了一定的影响;四是随着劣煤进口禁令的贯彻实施,煤炭进口数量及增幅出现持续回落

    山西优混(5500大卡)今年9月底的价格较去年年底小幅上涨7.4%,第三季度均值较
    第二季度有所上升。三季度最低点在7月6日的604元/吨,最高点为9月28日的710元/
    吨。进入第四季度,动力煤价格继续高位震荡,山西优混10月26日报价为711元/吨

    燃料成本高位震荡,火电毛利率低位徘徊。2017年1-9月,火电行业综合毛利率仅为
    12.6%,较去年同期下降12.4个百分点;第三季度火电毛利率13.7%,同比下降8.8个百分
    点,环比略有提升

    图5:秦皇岛动力煤价格变动情况
    300
    500
    700
    900
    08/1209/1010/0711/0512/0212/1213/0914/0715/0416/0216/1117/09
    大同优混山西优混山西大混元/吨
    资料来源:wind,中国银河证券研究部
    图6:火电行业毛利率分季度变化情况
    22%
    21%
    21%
    21%
    13%
    6%
    0%
    6%
    15%
    17%
    18%
    16%
    12%
    12%
    13%
    12%
    10%
    12%
    11%12%
    14%16%
    19%
    22%
    21%
    23%
    26%
    22%23%
    26%26%
    24%
    26%
    29%
    28%
    27%27%
    26%
    22%
    13%
    12%12%
    14%
    0%
    5%
    10%
    15%
    20%
    25%
    30%
    07Q07Q08Q08Q09Q09Q10Q10Q11Q11Q12Q12Q13Q13Q14Q14Q15Q15Q16Q16Q17Q17Q火电毛利率
    资料来源:公司公告,中国银河证券研究部
    2017年第三季度降水转好,水电公司盈利能力回升。2017年1-9月,水电行业综合毛利
    率为45.0%,较去年同期下滑6.1个百分点;第三季度水电毛利率49.9%,同比下降3.3个百
    分点

    图7:水电行业毛利率分季度变化情况
    20%
    33%
    42%
    28%
    24%
    33%
    41%
    32%
    22%
    34%
    51%
    31%
    26%
    33%
    37%
    25%
    21%
    36%
    49%
    32%
    30%
    40%
    46%
    29%
    33%
    46%
    59%
    36%
    40%
    46%
    52%
    41%42%
    49%
    53%
    34%
    36%
    43%
    50%
    20%
    25%
    30%
    35%
    40%
    45%
    50%
    55%
    60%
    08Q08Q09Q09Q10Q10Q11Q11Q12Q12Q13Q13Q14Q14Q15Q15Q16Q16Q17Q17Q水电毛利率
    资料来源:公司公告,中国银河证券研究部
    。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看



     
    版权所有:企业管理资源网 © 2005-2019 客服电话:(+86 0411)-88895936 15566933248 Fax:0411-88895936
    E-mail:ask@comserv.cn(假日/晚上:15566933248)  QQ:76395700 605057861
    辽ICP备14017218号-1  辽公网安备 21021102000022号