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【智能控制器专业分工已成，以OEM和ODM为主】
研发专业性强，市场反应能力以及成本控制等三大原因已促使智能
控制器走向专业、分工与独立发展。智能控制器的专业性越来越高，目
前主要集中于OEM、ODM的生产模式：低端OEM自动化程度高偏向
于薄利多销（如大部分家电类毛利率不高于20%）；ODM的研发设计环
节是制高点，拥有较高的毛利率（如汽车电子或工业类等超过35%）
【智能控制器五力模型剖析：国产快速崛起】
较好的成本优势、研发实力递增、快速反应能力以及制造业产业链
集群致使国内的厂商迅速崛起。当前，主线市场已呈现出欧美巨头（英
维思与德国代傲）、全球化EMS（伟创力与金宝通）与国内龙头厂商（和
而泰与拓邦股份等）鼎立的格局。但由于智能控制器行业市场集中度较
低，下游需求不一，一些研发能力较强的中小型的企业错位竞争入细分
领域（如热泵、水处理等）有异军突起之势
【开启智能控制器未来的钥匙——价值量+云与大数据】
当前，智能控制器的“价值量”（功能技术）正在不断拓展提升；
同时，智能控制器作为控制端接口融合通讯模块，具有数据集成的优势
基于此，再通过独立或者辅助第三方的模式设计平台，布局云与大数据
体系，构建智慧城市和智能生态的体系，实现人机交互、人工智能和大
数据生态是未来的主攻方向
【投资建议】
在竞争较为激烈的智能控制器市场中，我们梳理出17家企业，重点
关注：（1）率先打入智能控制器行业，具有长期的行业经验积累，已具
有稳定良好的客户资源，且基本实现自动化生产，具有较强的市场竞争
力的相关企业——瑞德智能（833635.OC）；（2）先发优势错位竞争入
细分领域并拥有较大技术壁垒，在整个环节中占据较大份额的企业——
智科股份（833165.OC）、西盈科技（834503.OC）
【风险提示】行业竞争继续加剧、下游的智能应用的不及预期
上
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证券研究报告
行业研究
目录
1、万物互联时代开启，智能控制器迎来黄金期4
1.1万物互联时代开启，智能控制器率先爆发 .......... 4
1.2智能控制器是硬件互联的核心，下游市场空间巨大 ...... 6
2、智能控制器专业分工已成，以OEM和ODM为主 ........... 10
2.1智能控制器厂商已走向——专业、分工、独立10
2.2低端OEM自动化生产趋势已成，降低成本力度大 ......11
2.3中高端ODM自主研发高质量控制器提升毛利12
3、智能控制器五力模型剖析：国产快速崛起 ... 13
3.1上游电子元器件产业集中，采购成本趋于平稳13
3.2下游购买者的议价能力较强，但更多是合作互利方式14
3.3中高端技术密集程度高，新进入者威胁程度低15
3.4智能控制器产品被替代的可能性弱 ....... 15
3.5 现有企业间的竞争多为红海，差异化与细分谋求成长 ........... 15
4、开启智能控制器未来的钥匙——价值量+云与大数据 ...... 18
4.1 智能控制器功能与性能技术升级：“价值量”的持续提升 ....... 18
4.2 由点到面，构建包含智能交互、互联及大数据平台三大体系的智能生态 ... 19
5、投资建议 .... 21
5.1瑞德智能（833635.OC）:新三板家电智能控制器的龙头 ........ 22
5.2智科股份（833165.OC）:细分领域热泵智能控制器的优秀代表 ........ 23
5.3西盈科技（834503.OC）:智能家电、水处理与汽车的智能专家 ........ 24
6、风险提示 .... 26
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行业研究
图表目录
图表1：物联网全景产业链图谱 .... 4
图表2：各类智能控制器实物图 .... 5
图表3：智能控制器产业链6
图表4：智能控制器下游应用占比情况统计......... 7
图表5：中国智能家电应用品类渗透率 .... 7
图表6：2016-2020中国智能家居市场规模预测 .. 7
图表7：汽车电子控制单元结构图8
图表8：中国汽车电子市场规模及预测 .... 9
图表9：汽车电子成本占比9
图表10：中国工业自动控制市场规模 ...... 9
图表11：工业自动化市场份额 ....... 9
图表12：三大原因推向智能控制器走向专业、分工、独立 ...... 11
图表13：智能控制器自动组装及IC自动烧录车间 ....... 12
图表14：智能控制器的一般设计研发流程......... 13
图表15：智能控制器公司主要元器件价格情况 . 14
图表16：智能控制器厂商全球分类 ........ 16
图表17：智能控制器龙头企业分析 ........ 16
图表18：智能扫地机器人18
图表19：带有远程Wifi的智能热泵 ....... 18
图表20：汽车电子中的智能控制器 ........ 19
图表21：智能控制器的演变趋势20
图表22：人机交互化 ........ 20
图表23：智能生态化 ........ 20
图表24：智能控制器相关的新三板18家企业 ... 21
图表25：瑞德智能近几年营收、归母净利润增长情况 . 23
图表26：智科股份近几年营收、归母净利润增长情况 . 24
图表27：西盈科技近几年营收、归母净利润增长情况 . 25
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行业研究
1.1万物互联时代开启，智能控制器率先爆发
近年来，物联网(IoT，Internet of Things)越来越被大众熟知及应用。物联网是继计算机、互联
网和移动通信后引领信息产业革命的新一次浪潮，可以说未来是物联网的时代。物联网倡导的万
物互联，其带来的市场前景远远大于现阶段的人与人或人与物的通信业务，比起计算机、互联网
和移动通信等，物联网对人类生活的改变具有更深远意义。物联网的发展是在信息技术高度发达
和智能联网设备足够便宜的情况下，将人类生活逐步全面智能化的过程，从而实现最终目标：提
高整体社会效率，降低整体社会成本，提高人类社会总体福利
2017年7月23日，运营商世界网公布物联网领域统计数字，中国已成为全球规模最大的物
联网市场，2015年中国物联网市场规模达到7,500亿元，这一数据在2016年达到9,300亿元，涨
幅达24% 。2017年上半年中国物联网市场规模接近5,000亿元大关。随着政府及相关企业在物
联网行业投入的增加，我国物联网行业的市场规模将会加速增长，预计到2020年将达到15,000
亿元，增长规模迅速
万物互联时代下的物联网产业链主要包括八个环节：芯片、传感器、无线模组、通信网络、
物联网平台、操作系统、智能硬件（智能控制器）与集成应用。其中智能控制器处于物联网中的
应用层，是物联网的承载方，作为硬件接口具有天然的优势，将人、机、物互相连接起来。在万
物互联的背景下，我们认为智能化终端是以微控制单元为核心的，因此微控制单元的载体——智
能控制器将会成为物联网产业在应用层的火爆点
作为物联网硬件承载方的智能控制器是一种以自动控制理论为基础，集成了自动控制技术、
微电子技术、电力电子技术、传感技术、通讯技术等诸多技术门类而形成的高科技产品。智能控
图表1：物联网全景产业链图谱
资料来源：公开资料整理、广证恒生
1、万物互联时代开启，智能控制器迎来黄金期
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