电子

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智能化和万物互联，智能控制器迎来高速增长

[Table_InvestRank] 报告日期： 2017-08-01
评级： 推荐
上次评级： 无

[Table_oneYearFieldChart] 一年期收益率比较

表现% 1m 3m 12m
电子(申万) 0.11 1.46 5.25
上证综指 2.52 3.75 9.86
财富证券研究发展中心
何晨 研究助理：彭志明
0731-84779574 0731-88954710
hechen@cfzq pengzm@cfzq
S0530513080001 S0530115090007

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进入高胜率区间,2017-06-05
行业研究*电子行业4月跟踪：关注行业
景气度向上的龙头,2017-05-10

重点股票 2016A 2017E 2018E 评级
EPS PE EPS PE EPS PE
拓邦股份 0.21 54.7 0.32 32.8 0.45 23.3 推荐
和而泰 0.14 69.3 0.25 39.5 0.35 27.6 推荐
和晶科技 0.15 80.0 0.27 44.4 0.35 34.3 谨慎推荐
资料来源：财富证券
[Table_Summry]
投资要点
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物联网时代的连接器，包含WIFI、SOC等智能控制模块用于无
线通讯和信息分析，基于用户操作和行为习惯产生的数据，智能
控制器将用户数据反馈给云端分析，以更好的给消费者提供定制
化、个性化的服务。传统家电厂商的差异化竞争和互联网企业新
玩家进入，带来大量定制化智能控制器的新增需求。Research and
Markets预计到2020年国内家电智能控制器市场规模将达到3300
亿元，未来5年时间复合增速达到48%。同时我们发现A股智能
控制器企业过去5年营收和净利润呈现加速增长。

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透的动力来自：1）智能控制器在单类型的产品的渗透率提升，
目前智能化空调、冰箱、洗衣机渗透率均未超过20%。2）智能
控制的多品类扩展，从传统的空调、冰箱品类扩展至智能化的电
灯、净水器、窗帘等。3）智能控制器的附加值提升，智能控制
器将包含WIFI、SOC等模块用于无线通讯和信息分析，具有更
强研发、设计和定制化生产能力的厂商将拥有更高产品定价权。

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速响应和定制化能力促使智能控制器向专业化分工发展。另外，
国内智能控制器企业更接近国内市场，拥有更好的成本控制、客
户响应以及产业链集群优势。

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化和万物互联，未来行业仍将保持高速增长，同时国内专业化分
工的智能控制器企业拥有市场和成本优势。我们给予行业“推荐”
评级，推荐具有规模优势、经营稳健、估值较低的拓邦股份
（002139）、同时建议关注和而泰（002402）、和晶科技（300279）。

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