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推荐（维持） 寻找产业拐点的证据
2017年06月10日 计算机行业2017年中期投资策略
上证指数 3158
行业规模
占比%
股票家数（只） 168 5.2
总市值（亿元） 16536 3.2
流通市值（亿元） 11166 2.8
行业指数
% 1m 6m 12m
绝对表现 -2.3 -23.0 -23.4
相对表现 -9.0 -25.4 -36.5
资料来源：贝格数据、招商证券
相关报告
1、《计算机行业周报2017年6月4
日—从互联网女皇看巨头变迁启示》
2017-06-04
2、《计算机行业周报2017年5月30
日—减持新规利好白马，AlphaGo硬
件算法大升级》2017-05-30
3、《国办印发《政务信息系统整合共
享实施方案》点评——云计算系列报
告（七）—时间紧+范围广，政务云
需求端爆发在即》2017-05-22
2017年前5个月，板块继续回落，2017年度投资策略报告我们已论述了IT行业
新变化，本篇我们着重找变化的证据点。下半年继续聚焦“白马龙头”的同时，
我们认为随着人工智能等新技术的应用，后互联网时代的产业拐点已不远。建议
关注：互联网金融、人工智能、云计算、无人驾驶、网络安全等

指数经过2016年38%的下跌后，2017年前5个月继续下跌超过17%，TTM
PE估值进一步回落至48倍。随着估值的回落，板块的分化也愈加凸显，上
半年表现较好个股的特征：1、估值相对业绩增速处于合理范围（PEG <1）；
2、行业细分领域白马龙头。我们认为这种分化是板块下跌到后期的特征之一，
下半年继续聚焦下游需求确定性较高的领域，如政府投资相关的“泛基建信息
化”，以及估值较低的细分白马龙头，同时建议关注符合产业趋势方向的标的

互联网产业逐步进入寡头垄断的深水期，之前上市公司各种类型的转型大部
分已被证伪。与此同时，传统软件行业也正在经历着云计算和人工智能带来
的新变革。亚马逊AwS营收和利润连创新高，市值连创新高超过4800亿美
金。人工智能龙头英伟达股价从2016年初的32美金涨到现在的148美金，
市值超880亿美金。IT产业变革所带来的投资机会在美国已得到验证

多讲的是概念，我们认为2017年是人工智能应用的落地之年。各行业公司利
用人工智能等新技术算法在产品智能化方面取得了重大进展，如安防领域已
从后端的视频数据的智能分析做到了前端的智能化；在汽车领域，从整车的
无人驾驶系统到智能驾驶舱；金融领域，智能投顾从被动投资到主动投资等
等，人工智能在各行业应用正在加速落地，一切表明，行业的拐点正在临近

马龙头”；2、符合产业拐点的标的。重点关注领域：云计算、人工智能、消
费金融/互联网金融、无人驾驶等。推荐个股：广联达、同花顺、东方网力、
四维图新、熙菱信息、超图软件、二三四五

刘泽晶
010-57601795
liuzejing@cmschina
S1090516040001
周楷宁
010-57601791
zhoukaining@cmschina
S1090516060001
徐文杰
010-57601853
xuwenjie@cmschina
S1090516090005
重点公司主要财务指标
股价 17EPS 18EPS 19EPS 17PE 18PE PB 评级
广联达 17.67 0.52 0.72 0.88 34 25 7 强烈推荐-A
同花顺 62.22 2.79 3.49 4.36 22 18 13 强烈推荐-A
东方网力 20.00 0.69 0.88 1.11 29 23 5 强烈推荐-A
四维图新 17.90 0.39 0.51 0.60 46 35 4 强烈推荐-A
熙菱信息 32.90 0.96 1.94 3.49 34 17 11 强烈推荐-A
超图软件 16.40 0.44 0.61 0.82 37 27 5 强烈推荐-A
二三四五 6.18 0.25 0.34 0.44 25 18 3 强烈推荐-A
资料来源：公司数据、招商证券
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-20
-1010Jun-16 Sep-16 Jan-17 May-17
(%) 计算机 沪深300
行业研究
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正文目录
一、行业深度梳理：“白马龙头”投资价值凸显..........6
1、当前估值vs历史业绩复合增速，大市值与高成长同行 ......6
2、员工持股计划被“深套”已司空见惯 ........8
3、大股东、高管增持频发，大额有“深意”，小额显信心 ......9
二、泛基建信息化：抓住确定性龙头 ........... 12
三、安防：智能化高潮已开启 .......... 14
1、市场空间广阔的刚需行业
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看