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——参与“一带一路”建设的国内企业手上的海外业务订单基本以美元计价，
而2015年7月以来人民币的贬值将为这些从事国际业务的公司带来汇兑收益、
经营毛利的改善，同时成本下降带来价格竞争力上升，或吸引更多订单。此外，
特朗普在当选为美国总统后，明确表示将退出TPP，中国遭受的美、日围堵压
力也有望因此缓解。未来特朗普的战略收缩政策有望使中国在亚太地区有更广
阔的发挥空间，有助于推进“一带一路”
——今年1-10月，我国企业在“一带一路”相关的61个国家新签对外承包工
程项目合同6877份，已远超2015年全年的3987份；新签合同额843.9亿美元，
同比增长30.7%，可以看到“一带一路”相关订单在今年明显落地加速。从结
构上来看，根据当地市场需求以及国内的优势产业，我国对“一带一路”沿线
国家的投资，能源占绝对主导地位，但今年第三产业的投资占比有所上升
——中巴经济走廊是“一带一路”六大经济走廊中的示范区，瓜达尔港作为其
中最先启动的优先项目，已于11月13日正式开航。它不仅是中巴经济走廊中
的首个重要建设成果，更是“一带一路”上意义重大的里程碑。除了港口外，
能源和交通方面也不断取得积极进展，预计14个早期收获项目将于2017年底
开始陆续投产，“一带一路”中的旗舰项目——中巴经济走廊有望提前完工
——“一带一路”战略宏大，涉及数十个行业、上百家上市公司。但在目前阶
段，几乎所有项目仍处于建设或者筹备中，我们建议关注在手订单较多、已有
丰富建设经验的龙头公司，主要分包括三类：
1、海外业务占比较高、订单充足的建筑工程龙头：神州长城（在手订单最为充
足的“一带一路”民企龙头）、北方国际（参与多个中巴经济走廊早期收获项目）
以及中工国际（三季度海外订单增长快，手握中国海外最大的工业园区项目）
2、具有有国际竞争力、海外布局经验丰富的工程机械龙头：三一重工（海外业
务占比超40%）、徐工机械（出口“一带一路”国家占比高达76%）以及柳工（业
务覆盖62个“一带一路”国家）
3、高铁、核电等处于比较优势的高端制造龙头：康尼机电（掌握轨交自动门自
主专利技术，轨交收入占比超70%）、恒立液压（内液压元件龙头）和台海核电
（核电主管道龙头）
#summary#
#title#
九万里风鹏正举
——一带一路专题系列一
#createTime14 2016年12月13日
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A股市场策略
目录
“一带一路”三周年，战略合作新纪元 ........ - 3 -
海外环境加速“一带一路”突围........... - 5 -
突破性进展不断，“一带一路”2.0进行时 ....... - 6 -
投资建议：掘金“一带一路”，布局三大方向.. - 9 -
图表1：今年领导人出访均以“一带一路”为核心........ - 3 -
图表2：今年领导人出访国家均与“一带一路”有关 .... - 3 -
图表3：2016年领导人出访情况 ....... - 3 -
图表 4：2016年习总书记在重要场合发表“一路一带”相关讲话次数 .......... - 5 -
图表 5：2015年以来人民币加速贬值，幅度已超10% .......... - 5 -
图表6：不同情况下中国的获益程度（百万美元）.... - 6 -
图表7：RCEP与TPP图解 ... - 6 -
图表8：“一带一路”新签合同数量远超去年- 6 -
图表9：“一带一路”新签合规模也有所增长- 6 -
图表10：“一带一路”初期投资项目分布（2014）.... - 7 -
图表11：今年1-6月“一带一路” 投资项目分布 .... - 7 -
图表12：中巴经济走廊早期项目主要以能源和交通为主 ....... - 8 -
图表 13：其余五条经济走廊也在加速布局中 - 9 -
图表 14：能源类和交运类项目在目前所有订单中占比最高. - 10 -
图表 15：建筑类上市公司海外业务占比情况.......... - 10 -
图表16：“一带一路”战略受益个股梳理.....- 11 -
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A股市场策略
“一带一路”三周年，战略合作新纪元
2013年9月，习近平总书记在哈萨克斯坦纳扎尔巴耶夫大学发表重要演讲时，首
次提出共建丝绸之路经济带的构想。三年以来，“一带一路”战略在领导人的大力
推广之下，从梦想照进现实。目前已经有100多个国家和国际组织参与，并已与
30多个沿线国家签署了共建“一带一路”合作协议。2016年作为“十三五”开局之
年，领导人对“一带一路”的推广进一步加速，我们认为高层的推广力度加大有望
开启新一轮对外合作大周期
领导人今年对“一带一路”相关国家的出访空前密集。自“一带一路”提出以来，习
近平总书记三年内共出访19次，每年与战略推广相关的出访占比高达一半。而今
年习总书记的5次出访对象包括了中东、柬埔寨、孟加拉国等，均是“一带一路”
沿线重要国家。此外，我们还可以发现，今年领导人的首次出访罕见定在了春节
前。按照惯例，中国领导人通常是在春节长假和国内“两会”结束后才开始出访，
十八大后，中国最高领导人首次出访是2013年的3月下旬；习主席2015年的首
次出访则是4月下旬。因此，从出访国家和时间来看，“一带一路”的重要程度在
今年进一步提高
图表1：今年领导人出访均以“一带一路”为核心 图表2：今年领导人出访国家均与“一带一路”有关
数据来源：公开资料，兴业证券研究所
图表3：2016年领导人出访情况
日期 国家 内容 看点
1.19 沙特、埃及、伊朗
到访4个城市，共签署52项合作文
件,并用“1+2+3”来形容中阿共建“一
带一路”的格局，用孟子的话阐述中
国对中东政策的根本
十八大后，中国最高领导人首次出访是2013
年的3月下旬;习主席去年的首次出访则是
4月下旬。今年春节还没过，习近平就把新
年第一次出访选择了正处在“一带一路”交
汇地和关键节点上的中东三国沙特、埃及、
伊朗，可见这个地区在中国外交战略中的举
足轻重的地位0.2
0.4
0.6
0.8
113579
201420152016
习总书记出访次数
与一带一路相关的出访次数
与一带一路相关的出访次数占比
0%
20%
40%
60%
80%
100%1357201420152016
与一带一路相关国家数
与一带一路相关的国家数量占比
与一带一路相关的出访次数占比
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A股市场策略
3.28 捷克
继续坚持“16+1合作”的战略，为中
国-中东欧乃至中欧务实合作注入了
新动力
捷克是中国在中东欧地区重要合作伙伴，也
是中东欧地区和丝绸之路经济带沿线重要
国家和中国-中东欧国家合作(“16+1合作”)
的积极参与者和领跑者之一
6.17
塞尔维
亚、波兰、
乌兹别克
斯坦
将双边关系定位提升为全面战略伙
伴关系，是推动“一带一路”建设的
提速之旅
塞、波、乌三国对在“一带一路”倡议框架
内开展合作有着强烈政治意愿和多样合作
需求，目前已有多个重大项目开工
10.13
柬埔寨、
孟加拉
国、印度
中柬同意把柬埔寨的“四角战略”与
“一带一路”倡议对接；中孟决定借
助“一带一路”和孟中印缅经济走廊
建设，做强互联互通；在果阿，习主
席倡议推动“一带一路”建设和“环
孟加拉湾多领域经济技术合作倡议”
有机对接，促进基础设施建设，实现
共同发展
中国与柬、孟两国从古代的“海上丝绸之路”
时期就开始经贸往来，中国提出“一带一路”
倡议后，两国不但是“一带一路”上的重要
支点国家，更是“一带一路”建设的积极支
持者和参与者
11.16
厄瓜多
尔、秘鲁、
智利
参加亚太经合组织（APEC）领导人利
马会议，提出“推动亚太自贸区进程、
解决太平洋两岸互联互通，促进太平
洋两岸互联互通和亚太地区经济一
体化，与中国正在推进的“一带一路”
倡议完全可以无缝对接，相互促进。”
一带一路”战略的推进不仅仅局限于“一带
一路”沿线国家，而是延伸到更广阔的地域，
惠及更多的国家和人民
数据来源：公开资料，兴业证券研究所
高层在重要场合对“一带一路”多次表态。习近平总书记今年在重要场合发表“一
带一路”相关演讲近13次，是2013年以来次数最高的一年。尤其在9月3日的
G20开幕式上，习主席发表的题为《中国发展新起点，全球增长新蓝图》的主旨
演讲中，强调了“一带一路”旨在同沿线各国分享中国发展机遇，实现共同繁荣
此外，“一带一路”建设规划还被写入2016年政府工作报告，国务院总理李克强
在今年的政府工作报告中三次提及“一带一路”，“一带一路”成为今年两会出现
频率最高的词。在10月召开的十八届六中全会上，习近平总书记被正式确立为党
的核心，而“一带一路”作为他亲力亲为的项目有望在2017年加速落地。此外，上
周召开的政治局会议将推进“一带一路”定调为2017年经济工作重点着力的方向
之一，“走出去”战略将迎来新篇章
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A股市场策略
图表 4：2016年习总书记在重要场合发表“一路一带”相关讲话次数
数据来源：公开资料，兴业证券研究所
海外环境加速“一带一路”突围
人民币贬值为企业“出海”送来东风。参与“一带一路”建设的国内企业手上的海外
业务订单基本以美元计价。而2015年7月以来，人民币对美元开始加速贬值，截
止目前贬值幅度已超10%，为这些具备国际业务的公司带来三个方面的利好：1）
人民币贬值后，成本下降带来价格竞争力上升，或吸引更多订单；2）在原本项目
报价不变的情况下，成本下降将带来更高的毛利率，一定程度改善企业的经验情
况；3）企业的海外业务收入中未参与套期保值的部分，在结汇时可获得汇兑收益
图表 5：2015年以来人民币加速贬值，幅度已超10%
数据来源：WIND，兴业证券研究所
特朗普“百日维新”或降低中国的海外压力。特朗普在当选为美国总统后，在11261014
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