注册 登陆
会员服务
我要上传
联系我们
首  页 管理资料专区 经营管理 人力资源 培训大全 人资培训专区 制度表格 咨询顾问资料 管理专题 行业资料
今日最新 行业资料专区 仓储管理 生产作业 采购管理 生产制造专区 物流管理 产品研发技术 现场与5S 保险资料
地产资料专区 财贸金融专区 商务贸易 财务下载 投资金融 商务资料专区 营销工具 邮址黄页下载 地产报告 地产策划
工程物业专区 企划营销专区 企划方案 营销下载 品牌管理 信息技术专区 创业资料 工程物业建装 营销策划 地产营销
文献论文专区 品质资料专区 金牌资料 行业辅助 论文辅助 视频资料专区 资料DVD 报告方案杂志 知识库 培训资讯
相关分类
    财贸金融下载区最新下载 > 投资金融 > 金融综合
谈谈_外资解放军_与人民币
下载分数  10 分(VIP会员没有积分限制)
资料类型 金融综合
资料评价 资料评价度
文件大小 847K (压缩后)
上传时间 2018-6-12
上 传 者 admin
下载总数 0

    


   ==== >>> 请先登录注册免费下载


  • 2008年最新毕业论文_外资金融机构境内人民币业务发展现状分析(doc 18).rar
  • 外资利用对我国粮食产业链生产运营管理影响研究_MBA毕业论文DOC
  • 汽车行业一张图看懂上海车展_合资_外资品牌2017年中信证券19页
  • 行业比较中观显微镜系列双周报第13期_产业资本和海外资金增持消费TMT2017年华泰证券17页
  • 上海证券2017年4月新产品发展报告_银行委外资金撤离_基金去库存压力持续16页
  • 零售行业便利店专题系列二_便利店热潮来袭_内外资品牌谁与争锋2017年招商证券25页
  • 各路资金如何买A股系列_二_白马行情能否延续_看海外资金如何买A股2017年西南证券16页
  • MBA硕士论文_Z外资商业银行不良贷款风险控制研究DOC
  • MBA硕士毕业论文_珠海外资企业转型升级研究DOC
  • MBA论文_基于比较分析的国内中外资银行经营管理改进问题研究
  • 关于鼓励区内企业引进外资的意见DOC
  • 淮南山南新区自来水厂利用外资贷款项目可行性研究报告PDF_175页
  • MBA硕士毕业论文_D外资银行风险管理模式研究DOC
  • MBA硕士毕业论文_基于薪酬调查的外资制造业薪酬管理(59页)
  • MBA论文_在华外资水务公司的发展战略研究—以威立雅公司为例DOC_59页
  • MBA硕士_案例_广州正大万客隆_外资零售企业如何建立竞争优势
  • MBA硕士_外资激活休克鱼—关于中外合资乐山斯堪纳机械制造公司调查报告
  • MBA硕士毕业论文_外资T公司中国区经营战略调整(68页)
  • 主要外资超市在华门店对比及门店分布研究报告DOC_42页
  • 零壹智库_中国金融反欺诈技术应用报告2017年8月
  • 2017年黑龙江省金融运行报告
  • 谈谈_外资解放军_与人民币
  • 乌镇智库中国区块链产业发展白皮书2017年
  • 2017年四川省金融运行报告
  • 2017年全球虚拟货币关键数据调查_英文版
  • 比特币价格回升_区块链技术有望用于中国社保系统
  • 巨头引领变革_区块链大有作为
  • 艾瑞2017年中国金融科技发展报告_44页
  • 投中2017年中国新消费投融资研究报告2017年12月


  •  注1: 下载后资料推荐winrar3.5以上版本解压.
     注2: 解压密码m448; 如资料名是乱码, 随意改名后再解压.
     注3: 需要安装office办公软件, Word(doc格式)、Excel(xls格式)、
          Powerpoint(ppt格式)、Access(mdb格式)、Visio(vsd格式)
     注4: 其他文件格式需要安装的软件
          Adobe Reader(pdf格式)、CAJ Viewer(nh、kdh格式)

          -- 更多参考 --

    推荐专题下载
           人民币
       
       外资
       
       人民解放军
       
       
       

    免费会员只能下部分资料
    成为VIP会员可下载VIP管
    理资料(现有 977019笔)
    如何获得下载
    · 会员标准  
    · 代笔服务  
      资料简介
     
    请阅读最后一页信息披露和重要声明




    ,j[Table_MainInfo][Table_Author]
    证券研究报告
    分析师
    王涵 S0190512020001
    贾潇君 S0190512070005
    王轶君 S0190513070008
    王连庆 S0190512090001
    卢燕津 S0190512030001
    段超 S0190516070004
    研究助理
    喻坤肖金川
    卓泓
    联系方式
    wanghan@xyzq.com.cn
    中长期观点
    全球经济
    美欧经济仍在复苏,结构上
    呈现欧强美弱,使得美元有
    下行压力。而特朗普的国内
    政策受阻,进一步使得其将
    矛盾向外转移的压力上升,
    我们去年年报指出的祸水
    东引”的风险在上升
    国内经济
    得益于供给侧改革成效,经
    济带着惯性进入三季度,短
    期内动能有望延续。上半年
    需求端发力提前,往后看地
    产、基建和外需等方面的贡
    献逐渐放缓,四季度后经济
    仍有下行压力。在国企去杠
    杆的政策大背景下,大中型
    (国有)企业利润较好的结
    构性分化或将延续
    相关报告
    20170814
    心周期”:起起落落的折腾
    20170808
    需求改善的持续性:财政的
    角度
    20170731
    短期内经济可能还不错
    [Table_Title]
    谈谈外资解放军与人民币
    2017年9月5日
    [Table_Summary]
    8月中旬以来,股市、商品双双一路上涨,背后有政策的因素,也有博弈
    的因素。如果不考虑这些短期因素,单纯从增量资金的逻辑来看,今年央
    行整体是中性的,且近期明显偏紧,金融监管在近期也再次偏紧,国内流
    动性显然不是增量,增量资金主要来自外资
    而近期我们也看到人民币一路涨势如虹”。事实上,去年年末市场还普遍
    担忧汇率贬值的时候,我们在开年的策略报告《潮水退去》和8/10的报告
    《人民币大涨:大咖们说好的贬值去哪儿了?》中指出,汇率市场的微观
    结构正在发生变化,真空头”的撤退使得汇率贬值预期的基础进一步削
    弱。而在经历了3个月快速升值之后,人民币背后的逻辑是否有发生变
    化?以及未来怎么看?本文试图回答这些问题
    1)近期人民币升值主要是相对美元升值;
    2)从两个角度看估值:人民币汇率大体处于合理水平;
    3)因而近期来看,人民币的核心矛盾是美元的走势而非估值;
    4)美元的这一轮贬值可能还没走完,人民币可能还有继续升值空间




    请阅读最后一页信息披露和重要声明-2-
    宏观经济
    8月中旬以来,股市、商品双双一路上涨,背后有政策的因素,也有博弈的因素
    如果不考虑这些短期因素,单纯从增量资金的逻辑来看,今年央行整体是中性的,
    且近期明显偏紧,金融监管在近期也再次偏紧,国内流动性显然不是增量,增量
    资金主要来自外资
    而近期我们也看到人民币一路涨势如虹”。事实上,去年年末市场还普遍担忧汇
    率贬值的时候,我们在开年的策略报告《潮水退去》和8/10的报告《人民币大
    涨:大咖们说好的贬值去哪儿了?》中指出,汇率市场的微观结构正在发生变化,
    真空头”的撤退使得汇率贬值预期的基础进一步削弱。而在经历了3个月快速升
    值之后,人民币背后的逻辑是否有发生变化?以及未来怎么看?本文试图回答这
    些问题
    近期人民币升值主要来自于人民币对美元的升值
    其中包括从陆港通流入的资金。我们在8月2日的资产表现那点事儿《全
    球复苏的风吹到了哪?》中详细阐述过,这里不再赘述
    的是人民币兑美元汇率,如果看人民币对一篮子货币的汇率,也就是人民币
    汇率指数,走势就比较平稳。最近美元指数不断明显下滑,是人民币升值的
    最重要因素。美元指数的下滑,特别是美元兑欧元汇率不断走弱,背后可能
    是对美国经济预期走弱、美欧货币政策相对变化等因素
    图表1:人民币汇率走势与美元高度相关
    数据来源:Wind,兴业证券研究所
    90
    92
    94
    96
    98
    100
    102
    104
    6.46
    6.50
    6.54
    6.58
    6.62
    6.66
    6.70
    6.74
    6.78
    6.82
    6.86
    6.90
    6.94
    6.98
    16-0116-0416-0716-1017-0117-0417-07
    人民币汇率美元指数,右轴
    请阅读最后一页信息披露和重要声明-3-
    宏观经济
    图表2:2016年以来海外资金重新流回中国市场
    数据来源:Wind,兴业证券研究所
    两个角度看估值:大体处于合理水平
    对于人民币接下来的走势,大家关心的可能是人民币汇率会升值到什么点
    位?这里我们分成两个问题:(1)当前人民币汇率处于合理水平么?也就是
    现在人民币汇率有高估或低估的情况么?(2)接下来美元怎么走?
    o 首先,资金流动的角度。最近几个月外汇储备都是小幅增长,央行外汇
    占款略有减少,反映出人民币有效汇率、或者说人民币汇率指数处于大
    体合理水平。由于外管局对外汇流动的真实性管理加强,外汇储备的变
    化更多反应出来自基本面的需求,受临时性的投机需求变小
    o 其次,相对估值的角度。我们在8/10的报告《人民币大涨:大咖们说好
    的贬值去哪儿了?》中指出,去年特朗普上台之后,人民币的走势可以
    分为这样几个阶段:
    值幅度却远不及亚洲其他货币,两者形成明显的持续的差距;
    升值的速度明显加快,直至8月中旬,此前的缺口基本被填平;
    度来看,都没有明显高估、低估的问题。近几周,人民币升值背后更重要的
    驱动因素还是外面的变化,也就是美元怎么走。2,000
    4,000
    6,000
    8,000
    10,000
    12,000
    14,000
    16,000
    14-0114-0715-0115-0716-0116-0717-01
    中国:境外机构和个人持有境内人民币金融资产,亿元
    股票债券
    淘宝店铺
    Vivian研报”
    收集整理
    获取最新报告及后续更新服务请淘宝搜索Vivian研报”
    请阅读最后一页信息披露和重要声明-4-
    宏观经济
    图表3:外汇储备小幅上升,外汇占款略有减少,整体处于平衡状态
    数据来源:Wind,兴业证券研究所
    图表4:近期人民币的补涨基本到位
    数据来源:Wind,兴业证券研究所
    短期内美元可能还会走弱
    1)市场对美国经济增长预期出现回落。现在来看川普的很多政策,比如减
    税、基建等都不及预期,导致先前市场对川普的高涨情绪在不断回落;
    2)通胀起来可能还需要一段时间(具体见8月17日报告《揭开美国弱通
    胀的真相》),从而影响美联储的加息、缩表进度可能慢于市场预期,而
    同时欧央行对货币政策表态偏鹰;
    3)近期美国风险因素较多,如美债上限问题、朝鲜核试验、美国飓风等
    综合这些因素看,美元可能会继续下行。而且,如果我们看2014年下
    半年,美元指数在半年时间内从80上升到90,当时的背景是欧央行与
    美联储货币政策的反向操作(欧央行负利率、美联储结束QE、以及进
    一步货币政策的预期),而现在耶伦在Jackson Hole年会上不谈货币政
    策,市场可能认为是偏鸽的指向,欧央行方面市场则预期结束QE,这
    些变化可能给美元带来跌破90的风险
    -600
    -500
    -400
    -300
    -200
    -100100
    200
    300
    400
    500
    -120
    -100
    -80
    -60
    -40
    -2020
    40
    60
    80
    100
    1011121314151617
    新增外汇储备,3MMA,十亿美元
    新增央行外汇占款,3MMA,十亿元,右轴
    97
    99
    101
    103
    105
    107
    16-0716-0916-1117-0117-0317-0517-07
    汇率指数比较,以2017年1月1日为100
    亚洲货币人民币
    近期人民币补
    涨基本到位
    。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看



     
    版权所有:企业管理资源网 © 2005-2018 客服电话:(+86 0411)-88895936 15566933248 Fax:0411-88895936
    E-mail:ask@comserv.cn(假日/晚上:15566933248)  QQ:76395700 605057861
    辽ICP备14017218号-1  辽公网安备 21021102000022号