 ==>> 点击下载文档 |
优中选强“帅气园林股”，PPP业绩出类拔萃，财务指标优于平均，叠加
高成长属性，打开投资新机遇。我们依然提出在6月底前尤其是下旬超
配园林PPP，三个层次，首选依然是蒙草铁汉东方，其次棕榈岭南美晨，
第三是京蓝云投
流动负债高，在手现金少，经营活跃。“帅气园林股”整体偿债能力低于
行业平均，流动比率在0.97至2.45之间波动，能够满足短期偿债需求
公司积极并购并且PPP项目的出资导致现金减少，展现出多元化发展及
活跃的经营能力
抵御行业性下滑趋势，营运能力稳定性强。“帅气园林股”营运能力指标
与行业平均相当或略低，受益于PPP分期付款有利于周转的特点，个股
近五年来营运指标基本保持稳定，抵御了行业整体下滑趋势的影响，表
明公司在业务扩张的基础上，仍保持了较高的管理水平
长期杠杆适度偏高，业务经营活跃度佳。“帅气园林股”2016年资产负债
率在50%至70%区间内，高于行业均值49.74%，经营杠杆适度偏高，表
明公司借助其商誉、历史业绩、预期空间，能够以较低的资金成本获取
债务性融资，助力公司扩大生产，给股东带来更为丰厚的利益
盈利能力与行业基本持平，资产回报率指标呈翘头态势。大部分“帅气
园林股”盈利能力指标率略优于行业平均且呈现向行业均值靠拢的态势
资产回报率在随同行业均值表现出一定下降趋势的同时，2016年表现优
于行业平均，从时序图形看呈现一定翘头现象。管理费用率低于行业均
值近2pct，销售、财务费用指标合理
成长性步入快车道，显著优于行业平均。PPP刺激下，“帅气园林股”营收
增长率和归母净利润增长率都呈快速上升趋势。2016年归母净利润增长
率显著优于行业平均，蒙草生态、云投生态、棕榈股份、美晨科技、东
方园林2016年归母净利润增长率更是超过100%，实现了爆发式增长
推荐标的：蒙草生态，铁汉生态，东方园林，棕榈股份，岭南园林，美晨
科技，京蓝科技，云投生态
重点公司 现价 6-07 EPS PE 评级 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E
蒙草生态 14.20 0.34 0.59 0.93 42 24 15 买入
铁汉生态 12.80 0.34 0.60 0.87 38 21 15 买入
东方园林 16.98 0.48 0.71 1.04 35 24 16 买入
棕榈股份 12.42 0.09 0.31 0.48 138 40 26 买入
岭南园林 26.00 0.63 1.26 1.82 41 21 14 买入
美晨科技 15.93 0.55 0.89 1.29 29 18 12 买入
京蓝科技 15.92 0.04 0.79 1.17 398 20 14 增持
云投生态 18.89 0.18 0.45 0.69 105 42 27 买入
[Table_Invest]
优于大势
上次评级： 优于大势
[Table_PicQuote] 历史收益率曲线
0%9%
18%27%
36%45%
201
6/6
201
6/7
201
6/8
201
6/9
201
6/10
201
6/11
201
6/122017/12017/22017/32017/42017/5
园林工程沪深300
[Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M
绝对收益 -7.58% -0.69% 14.67%
相对收益 -10.84% -2.04% 4.79%
[Table_Market] 重点公司 投资评级
蒙草生态 买入
铁汉生态 买入
东方园林 买入
棕榈股份 买入
岭南园林 买入
美晨科技 买入
京蓝科技 增持
云投生态 买入
[Table_Report] 相关报告
《“漂亮建筑股”财务指标稳健，价值投资
重回风口》2017-06-05
《建筑大盘股行情或将持续，PPP个股买入
正当时》2016-11-15
[Table_Author]
证券分析师：王小勇
执业证书编号：S0550515090001
（0755）33975875 wang_xy@nesc
研究助理：陈航杰
执业证书编号：S0550117050035
(021)20361009 chen_hj@nesc
研究助理：王斌
执业证书编号：S0550116090010
研究助理：吴刚祥
执业证书编号：S0550117030008
园林工程/建筑装饰
发布时间：2017-06-08
请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 26
[Table_PageTop] 行业动态报告
目 录
1. PPP激活园林类行业财务指标 . 6
2. “帅气园林股”锋芒已现，高成长投资存机遇 ... 7
3. 流动负债高，在手现金少，经营活跃 .. 8
3.1. 流动比率.......8
3.2. 速动比率.......9
3.3. 现金比率.....10
4. 抵御行业性下滑趋势，营运能力稳定性强 ..... 11
4.1. 存货周转率.12
4.2. 应收账款周转率.....13
4.3. 流动资产周转率.....14
4.4. 总资产周转率.........14
5. 长期杠杆适度偏高，业务经营活跃度佳 ........ 15
5.1. 资产负债率.15
5.2. 产权比率.....16
5.3. 已获利息倍数.........16
6. 盈利能力与行业基本持平，资产回报率指标呈翘头态势 ...... 17
6.1. 营业净利率.17
6.2. 营业毛利率.18
6.3. 资产净利率.19
6.4. 净资产收益率.........20
6.5. 管理费用占比低，销售费用、财务费用指标合理.........20
6.5.1. 销售费用/营业总收入 ........... 21
6.5.2. 管理费用/营业总收入 ........... 21
6.5.3. 财务费用/营业总收入 ........... 22
7. 成长性步入快车道，显著优于行业平均 ........ 23
7.1. 营业收入增长率.....24
7.2. 归母净利润增长率.24
