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建筑与工程行业深度报告_园林持续高增长_关注PPP落地_推荐大建筑和设计咨询2017年长江证券18页

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[Table_MainInfo]
┃研究报告┃
建筑与工程行业
2017-7-2
园林持续高增长,关注PPP落地,推
荐大建筑和设计咨询
行业研究┃深度报告
评级 看好 维持
报告要点
2016年园林钢结构表现出色,园林2017Q1延续高增长趋势
2016年,建筑子行业中营收增速最快的是园林工程,YOY34.52%。其次是设
计咨询、建筑智能。归母净利润增速最快的是园林工程,YOY 92.65%。钢结构
次之,YOY 33.30%。2017Q1,园林业绩实现翻倍式增长,延续良好势头

2017年中报预计园林和装饰整体表现较好
2017年一季报业绩公告中,共50家建筑企业公布半年业绩预告。其中,8家
公司预高业绩增速超过50%,14家公司预高业绩增速超过10%,预计实现正
增长的共33家,预计出现负增长的企业共8家。园林和装饰整体业绩表现出色

中报预计子行业分化较大。园林行业中,岭南园林半年业绩增幅预计超过60%,
文科园林、棕榈股份和天广中茂增幅预计均超过50%。园林企业业绩优异主要
系2016年签订的部分高毛利PPP项目落地实施;装修装饰行业有18家公司
公告了2017H业绩预告,其中,12家公司预高实现正增长。预计增长超过30%
的有瑞和股份、名家汇和神州长城。装修装饰板块业绩向好主要受益于2016
年全年商品房销售的高增长,另外也因2016H基数低所致;钢结构板块一共有
6家公司公告中报业绩预告,总体上喜忧参半;化建工程和岩土工程公告中报
业绩预告的4家企业预计均实现正增长;专业工程2017H公告中报业绩预告的
3家企业业绩预告增幅均超过10%,主要原因系企业订单执行比较顺利

投资建议:关注PPP落地,推荐大建筑和设计咨询
大建筑央企2016年新签订单创历史新高,同比增长约23%,今年一季度新签
订单同比增长约30%,延续高增长趋势。订单大幅增长主要系轨道交通等投资
高增长,以及PPP入库项目落地提速。历史经验表明建筑企业业绩滞后订单
1-2年,随着订单的逐步落地,业绩有望释放。目前建筑央企整体估值约13倍,
处于历史中低位,尚有提升空间。大建筑或迎来业绩与估值双升。“一带一路”
作为国家战略持续推进,海外有望迎来发展黄金期。目前财政部PPP入库项目
金额已超14万亿元,2017H融资成本上行将对PPP落地产生一定影响。资金
成本以及企业的综合能力将成为关键,关注入库项目的落地和订单转化

施工未启,设计先行。大建筑2016年和2017Q1订单高增长,施工前端的勘
察设计行业将率先启动。华建集团、中设集团、苏交科2016年归属净利润分别
同比增长64.61%、30.95%、22.08%,龙头设计咨询企业基本面较好。基建轨
交固投“十三五”或维持高位,轨交和公共建筑受益,重点关注设计咨询板块

重点推荐:中国建筑、中国铁建、中国电建、中国交建、葛洲坝、安徽水利、
华建集团、中设集团、苏交科

[Table_Author] 分析师 周松
021-68751772
zhousong@cjsc
执业证书编号:S0490516100001
联系人 龙天光
(8621)68751772
longtg@cjsc
联系人 颜阳春
021-68751772
yanyc1@cjsc
联系人 杨靖凤
(8621)68751636
yangjf@cjsc
[Table_Company] 行业内重点公司推荐
公司代码 公司名称 投资评级
[Table_QuotePic] 市场表现对比图(近12个月)
-9%
0%
9%
18%
27%
36%
45%
54%
2016/62016/92016/122017/3
建筑与工程沪深300
资料来源:Wind
[Table_Summary] 相关研究
《建筑与工程2017年下半年投资策略:订单持
续高增长,推荐大建筑和国际工程》2017-6-15
《“一带一路”详细日程公布、28国首脑出席,
看好大建筑及国际工程公司》2017-4-24
《业绩与估值双升,全年看好央企蓝筹,近期推
荐华建集团、中国海诚》2017-4-23
风险提示: 1. 宏观经济波动;
2. 海外业务不及预期;应收账款坏账风险

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行业研究┃深度报告
目录
2016年业绩回顾:园林和钢结构高增长 .. 4
2016年建筑行业收入增速放缓,利润增速收窄 ...... 4
子行业分化大,园林工程业绩大幅增长 ...... 4
2017年中报业绩预告总览:园林装饰表现优秀 .... 6
基建托底,地产和制造业低位徘徊,下游需求不足 .......... 9
投资建议:关注PPP落地,推荐大建筑和设计咨询 ...... 12
融资成本上行,关注PPP落地和订单转化 ........... 12
大建筑业绩和估值双升 ...... 13
重点关注设计咨询板块 ...... 16
重点推荐公司 ........ 16
风险提示 ... 17
图表目录
图1:建筑行业2016年收入同比增长5.79%,增速放缓 ......... 4
图2:建筑行业2016年归母净利润同比增长10.74%,增速收窄 ........ 4
图3:建筑行业2017Q1营业收入同比增长5.02%(亿元) .... 4
图4:建筑行业2017Q1归属净利润同比增长15.82%(亿元) .......... 4
图5:建筑工程子行业2016营收同比增速 ....... 5
图6:建筑工程子行业2016年归母净利润同比增速 .... 5
图7:商品房销售面积2016年实现高增长,2017年增速下滑8
图8:建筑业总产值增速与固定资产投资增速高度相关9
图9:基建投资增速维持高位,但增速连续三个月回落 .......... 10
图10:房地产投资增速触底回升 ........ 10
图11:房地产开发投资增速滞后房地产销售增速5-7个月 ..... 11
图12:制造业固定资产投资完成额连续在低位波动 ... 11
图13:新增人民币贷款总量较去年回落 ......... 12
图15:入库PPP项目落地率逐月提升 ........... 12
图16:八大建筑央企2016年新签合同约6.19万亿元,创历史新高 . 13
图17:八大建筑央企当前的估值处于历史估值水平的中低位 . 15
图18:八大建筑央企当前估值处于近三年整体估值中位,尚有提升空间 ...... 15
图19:上证50指数估值自2016年2月以来呈上移趋势 ...... 16
表1:建筑子行业2016年营业收入、归属净利润(亿元) ...... 5
表2:建筑子行业2017Q1营业收入、归属净利润(亿元) .... 5
表3:2017H公告中报业绩预告的建筑企业约50家 .... 6
表4:2017H公告中报业绩预告的园林企业业绩总体表现优秀7