 ==>> 点击下载文档 |
摘要：
[Table_Summary] 全球新能源汽车快速发展，拉动锂电池需求未来几年复合增速40%以上，
日韩企业松下、LG化学、三星SDI三巨头霸占全球市场。海外市场受电
动乘用车市场的爆发，市场急剧扩大，预期2017年、2018年全球乘用车
动力电池出货量将分别达到32GWh、60GWh，同比增加45%、94%。松
下、LG化学、三星SDI在海外的市占率高达76%，竞争优势突出
从多维度分析来看，采用主流技术路线，寻找优质合作伙伴，利用资金
优势采取低价策略，长远布局是强者恒强的关键。技术路线方面：AESC
因为选择了错误的锰酸锂路线而逐步被市场淘汰，松下、LG和三星则选
择了高镍三元路线成为市场的主角；合作伙伴方面：松下深度绑定特斯拉，
同时进一步拓展大众，LG则横扫全球客户包括起亚、日产、通用、雷诺
等，是目前储备客户最多的公司，三星步伐稍慢主要客户为大众、宝马
包装规格方面：松下主打圆柱，LG主打软包，而三星则选择方形，目前
这三种路线各有优缺点，后期形势有待进一步考察
为抢占市场，LG和三星采用低价策略导致当前均处于亏损状态，仅松下
盈利，但是亏损状态有望在未来两至三年内反转。2016年松下、三星和
LG平均售价为190美元/kwh（约合人民币1285元），这个价格远低于同
期中国2000元/kwh的均价，低价策略带来了市场份额的扩大，但是也带
来了持续的亏损，预计2016年LG和三星亏损金额搞到20亿人民币，仅
松下有盈利，未来随着成本下降和规模的增大以及竞争格局的稳定，扭亏
有望两到三年内实现
电池厂商与车厂合资生产电池系统成为趋势，中国电池将于国际巨头开
展直接竞争。动力电池为新能源汽车核心零部件，整车为了保障电池供应
而电池厂为了锁定客户，两者深度合作将成为趋势。中国电池企业经过多
年培育，技术已经取得长足发展，同时中国具备完整的产业链结构，将在
中国和全球同国际巨头开展直面竞争
看好新能源汽车产业龙头企业，推荐比亚迪
看好量价齐升的正极材料环节，推荐杉杉股份、当升科技
看好锂电隔膜龙头供应商，推荐创新股份、星源材质、沧州明珠
看好锂电结构件龙头企业，推荐科达利
看好锂电龙头企业，推荐国轩高科
风险提示：新能源汽车销量不及预期
[Table_Invest] 评级： 增持
上次评级： 增持
[Table_subIndustry] 细分行业评级
新兴能源 增持
[Table_Report] 相关报告
资本货物：《上游原料针状焦暴涨，负极涨
价一触即发》
2017.07.23
资本货物：《上半年配电量达5.9GWh，下
半年稳增无忧》
2017.07.20
资本货物：《小而美的锂电溶剂和粘结剂》
2017.07.19
资本货物：《产业推进步步为营，固态锂电
之春待来临》
2017.07.17
电气自动化及信息化：《全球工控巡礼系列
之二》
2017.07.14
行
业
更
新
资本货物
股
票
研
究
证
券
研
究
报
告
行业更新
请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 22
目 录
1. 全球动力电池高速增长 . 3
1.1. 国际动力电池产业即将进入行业成长期 .. 3
1.2. 日韩厂商逐步成长为国际动力电池市场主角 ...... 4
2. 全方位解读日韩动力电池厂商 . 6
2.1. 历史发展——研发实力与合作伙伴是成功关键 .. 6
2.2. 技术路线——正极材料关乎命运，圆柱和软包更具潜力 .......... 8
2.3. 销售情况——采用低价策略打开市场，立足长远 ......... 11
2.4. 工厂布局——积极布局全球生产基地，提前占领市场14
2.5. 材料供应商——国际化材料供应链利于降低成本 ........ 16
2.6. 整车客户——电池厂商与整车企业互相依赖 .... 17
3. 曲折中前行的动力电池厂商 ... 19
3.1. 亏损状态或将在两至三年后扭转19
3.2. 与整车厂商合资生产电池成发展潮流 .... 20
3.3. 未来将与中国厂商在全球化市场中直接竞争 .... 20
4. 风险提示 ........... 21
