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国泰君安2017年二季度债券投资策略_论当前债市三个维度27页
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资料类型 股票证券
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文件大小 1399K (压缩后)
上传时间 2018-6-12
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    0
    2017年春季策略研讨会
    论当前债市的三个维度
    证券研究报告2017年3月21日
    ——2017年二季度债券投资策略
    姓名:覃汉(分析师)
    邮箱:qinhan@gtjas.com
    电话:021-38032030
    证书编号:S0880514060011
    国泰君安证券2017年春季策略研讨会
    1请参阅附注风险提示
    目录
    03
    01
    02
    04
    短期维度:物极必反,大家很焦虑
    中期维度:对一致预期的几点看法
    长期维度:熊市可能比想象中要长
    债市策略:大道至简,平淡是真
    国泰君安证券2017年春季策略研讨会
    2请参阅附注风险提示
    债灾1.0结束后市场迎来剧烈反弹,但随后出现债灾2.0。10年国债和10年国开在12月中旬
    收益率见顶后短短半个月时间一度下行近30bp,但随后大幅反弹近50bp突破前高
    信用债在下跌和上涨时均滞后利率债。但信用利差亦呈先收窄后走扩的态势,3YAA+和
    AA信用利差在债灾1.0结束后一度收窄近50bp,随着债灾2.0出现又走扩近40bp
    从形态上来看,债灾1.0、债灾2.0,与股灾1.0、股灾2.0的结构走势完美契合
    债灾1.0向债灾2.0过渡耗时26个交易日
    从债灾1.0到债灾2.0
    股灾1.0向股灾2.0过渡耗时27个交易日
    88
    90
    92
    94
    96
    98
    100
    102
    104
    16-0716-0816-0916-1016-1116-1217-01
    期货收盘价(活跃合约):5年期国债期货
    期货收盘价(活跃合约):10年期国债期货1000
    2000
    3000
    4000
    5000
    6000-015
    -015
    -015
    -015
    -015
    -015
    -015
    -015
    -115
    -115
    -115
    -116
    -016
    -016
    -0上证综合指数创业板指数
    资料来源:国泰君安证券研究,WIND
    国泰君安证券2017年春季策略研讨会
    3请参阅附注风险提示
    债灾1.0后的暴力反弹和股灾1.0后的暴力反弹性质雷同。本质上是在特定区间的筹码真空
    导致,只不过股灾1.0期间扮演救市”角色的是证金公司,而债灾1.0的救世主”是以
    银行为代表的配置户
    债灾”的出现,极大程度地降低了投资者的风险偏好。虽然市场快速反弹,但投资者
    需要休养生息”,筹码在经过充分交换才有可能酝酿出下一波机会。如果引发债灾1.0
    的利空因素进一步发酵,或者出现新的重大利空因素,不排除出现债灾2.0的可能
    引发债灾2.0的直接原因就是新的重大利空因素出现:央行加息”
    用筹码分布和风险偏好理论来解释债灾
    。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看



     
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