[Table_Title] 电气设备与新能源行业
) 专题研究/深度报告
跟国网海外并购，看电网系公司海外订单之路
深度研究报告/电力设备与新能源行业2017年4月25日
报告摘要：
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践行一带一路具体战略，国网目前海外布局已成规模，目前，国网境外投资总额超
过150亿美元，境外资产总额达400亿美元。

根据IEA预计，未来十年全球电力领域投资金额高达7.2万亿美元，其中，“一带
一路”沿线国家迎来万亿美元的投资规模。国网董事长近期表示，积极参与“一带
一路”建设，是国家电网公司当前和今后一个时期国际化战略的重中之重。电网加
速海外布局成强力推动电力设备行业走出去。

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《中国制造2025》和《关于推进国际产能和装备制造合作的指导意见》中均将电
力设备列入重点领域和行业。电力装备国际通用标准为IEC（国际电工委员会）标
准，目前国网董事长舒印彪当选为IEC副主席，有望推动国内标准输出。同时以刘
振亚作为主席的全球能源互联网发展合作组织力推全球能源互联，在更高层面输出
中国标准，打开电力设备出海新空间。

我们认为随着电网海外投资不断落地，电力设备标准加速输出，电力设备行业有望
复制高铁标准输出模式，不仅仅简单的EPC以及低毛利设备，相关高毛利设备以
及具有定价权的总包投资有望不断出现。

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根据中电联数据，2015 年电力设备和技术出口金额为 136.59 亿美元，同比增加
约153%。商务部数据显示，2016年我国电力企业海外承包工程新签合同额593.7
亿美元，同比增长30%，未来几年电力设备企业海外市场空间有望达千亿美金。

借力电网海外布局，随电网出海，未来电力设备高毛利订单有望加速。如电网巴西
美丽山二期一个项目预计总共带动超过50亿元的电力设备出口，未来几年仅电网
带动电力设备出口有望达500亿。

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电网系许继电气有望受益电网海外投资加速，民企设备龙头特变电工和海兴电力以
及EPC企业国内中标份额靠前有望复制这一优势到海外项目。

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海外订单不及预期，汇率波动风险。

推荐 维持评级

行业与沪深300走势比较

分析师：黄彤
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研究助理：杨睿
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研究助理：张文鹏
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电力设备(中信)沪深300

深度研究报告/电力设备新能源行业
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目录
一、电网海外布局已成规模，“一带一路”沿线电力需求过万亿 ........... 3
1、践行一带一路具体战略，国网目前海外布局已成规模 ....... 3
2、“一带一路”沿线电力需求过万亿，带来巨大电力设备市场5
二、践行“中国智造”，输出电力设备标准 ........... 7
1、电力设备践行中国智造 ........... 7
2、输出电力设备标准，推动设备走出国门 ....... 8
三、借船出海，电力设备公司海外订单加速 ....... 9
1、电力设备随总包输出加速 ....... 9
2、借力国网，中国标准+高毛利订单出海 ........10
3、力推全球互联，打开电力设备出海新空间 .. 11
四、推荐电网系公司以及龙头公司 ......... 12
1、推荐电网系公司许继电气 ......12
2、推荐龙头特变电工，以及弹性最大海兴电力 ..........13
五、风险提示 . 14
插图目录 ......... 15
表格目录 ......... 15