证券研究报告|2024年02月26日 交通运输行业周报 超配 嘉友中蒙业务竞争力有望继续增强，关注优质物流龙头 核心观点 行业研究·行业周报 航运：本周油运运价和运输需求出现同步下跌，VLCCPOOL本周仅成交10 单，造成VLCC运价大幅下跌，Poten发布的VLCCTCE仅为46100美元/天， 或为春节期间需求异常火爆对需求形成了透支，因此后续的运价走势仍有待 观察，考虑到2024年起运力的低增长，我们维持油运运价中枢持续上移的 观点，且考虑到当前大国或已具备补库存的动力，我们认为2024年淡季亦 值得期待，继续推荐中远海能、招商轮船、招商南油。集运方面，当前运力 仍处于过剩阶段，但是红海问题的长期化或对行业供需格局造成重大影响， 考虑到美线签约在即，联盟或仍继续推涨运价，推荐具备成本优势及运价溢 价的集运龙头中远海控。 交通运输 超配·维持评级 证券分析师：罗丹 021-60933142 证券分析师：高晟 021-60375436 luodan4@guosen S0980520060003 gaosheng2@guosen S0980522070001 市场走势 航空：今年是疫情以来第一个不受疫情影响的春节，民航量价表现强劲，需 求和票价均明显高于2019年春节同期。春运前30天，民航累计客运量6386 万人次，比2023年同期增长59%，比2019年同期增长16.2%（此前民航局 预测,2024年春运期间民航运输旅客量较2019年增长约10%）。航旅纵横大 数据显示，春节假期间，国内航线机票平均价格(不含税)超过1100元，比 去年春节同期上涨约16%。2024年我国民航供需缺口将持续缩小，航司价格 竞争意愿较弱，2024年航司盈利将继续大幅向上突破。继续推荐中国国航和 春秋航空。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《交通运输行业周报-春运民航量价齐升，VLCC运价大幅上涨》 ——2024-02-19 快递：由于春节错期影响，1月，圆通、韵达和申通的快递件量同比实现高 增，价格竞争整体可控，其单票快递价格环比均微幅提升。顺丰由于去年同 期直营模式有效保障生产生活恢复后及春节期间的寄递需求，导致基数较 高，从而使得其1月速运物流业务增速表现弱于同行。自春运开始以来（1 月26日至2月17日），全国邮政快递业揽收快递包裹56.55亿件，较2023 年春运同期增长30.8%。1）高端快递方面，展望未来一年来看，时效快递稳 健增长持续夯实基本盘，顺丰的三大变量将呈现边际改善的趋势——鄂州机 场航空转运中心运营逐步走上正轨、国际业务形成第二增长曲线以及经营效 率持续提升。2）经济快递方面，我们认为2024年快递行业业务量有望维持 双位数增长，2024年是竞争格局变革的关键年，龙头快递的经营表现将加速 分化。投资方面，快递龙头股价回调后，中长期投资布局机会凸显，看好顺 丰控股、圆通速递和中通快递，关注改善中的申通、韵达。 《交通运输行业周报-春运出行旺季可期，关注铁路公路防御性 品种》——2024-02-04 《交通运输行业2月投资策略-航运板块或持续具备超额收益， 关注春运出行数据表现》——2024-01-29 《交通运输行业周报-民航春运需求有望创历史新高，2023年快 递件量达1320亿件》——2024-01-22 《交通运输行业周报-红海对航运影响仍在加剧，快递12月业务 量增速有望超25%》——2024-01-15 物流：本周，中央财经委员会第四次会议强调物流是实体经济的“筋络”， 联接生产和消费、内贸和外贸，必须有效降低全社会物流成本，增强产业核 心竞争力，提高经济运行效率。我们看好优质物流龙头企业的发展机会：1） 自下而上推荐德邦股份，高端快运市场已经形成“德邦+顺丰”双寡头