新能源汽车动力电池行业投资策略全球电动化浪潮，优质供应链受益中信证券研究部新能源汽车行业首席分析师宋韶灵2020年9月10日CONTENTS目录一、国内：疫情影响减弱，景气已触底回升二、海外：欧洲电动化高速增长，特斯拉继续引领全球三、供应链：海外配套高增长，优质供应链受益四、投资机会五、风险因素128551701/47054/2020091010:07国内电动车：疫情影响，短期承压???国内电动车短期受补贴退坡和疫情影响导致销量下滑2020年1-6月同比-52%/-76%/-58%/-26%/-21%/-32%，其中2020年Q1销售12万辆(-59%)，Q2销售26万辆（-27%）预计全年销量前低后高：1）政策预期回暖，地方出台消费支持政策（财政补贴、限购指标放开）； 2）疫情后私家车购买需求提升；3）下半年新车型投放加速。2018-2020年新能源汽车月度销量2017-2020年分季度新能源汽车销量及增速（万辆）万辆/季新能源汽车销量YoY6050200%150%100%50%2520151052018 2019 2020万辆159%4094%95%3071%74%5352%442043%27 35 24 3327 31143726 3432%39%1625%151014 20141213532%00%12-8%10-10-20-309-20%-27%-37%-59%-50%-100%8755011 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 1220172018201920202资料来源：中汽协，中信证券研究部资料来源：中汽协，中信证券研究28551701/47054/2020091010:07财政补贴被延长，进入温和退坡期???原定2020年底到期的补贴政策延长到2022年底2020/21/22年退坡10%、20%、30%，节奏平缓公交、出租网约车等退坡0%、10%、20%历年EV乘用车最高补贴额3次大幅退坡万元/辆12.015129地补国补11.45.711.05.510.85.49.96.06.06.62.23.36.65.92.04.0温和退坡期4.662.82.82.52.01.53.11.435.75.45.54.42.82.82.52.01.40过渡正式过渡正式过渡正式2013 2014 2015 2016 20172018201920202021 2022资料来源：工信部，中信证券研究部328551701/47054/2020091010:07供给创造需求：越来越多好车型推出特斯拉 Model 3小鹏P7比亚迪汉广汽AION V蔚来EC6五菱宏光mini EV4资料来源：汽车之家28551701/47054/2020091010:07