证券研究报告 个人/家用服务机器人行业研究报告 服务机器人时代来临，应用场景拓展爆发新机遇 2018.09.03 赵巧敏(分析师) 020-88836110 电话： 相关报告 邮箱： zhaoqm@gzgzhs A1310514080001 执业编号： 【服务机器人深度系列报告之海外 篇】服务机器人—下一代智能终端 ? 服务机器人成后起之秀，市场扩展速度迅猛，国内个人/家用服务机器人 以 29%增速打开市场。 个人/家用服务机器人消费品属性明显，直面 2C 市场，刚需、高频及个性 【服务机器人深度系列报告之国内 篇】服务机器人—下一站投资热点 化要求低的应用场景触发广阔市场空间。预计 2018-2020年全球服务机器人市场 总规模高达 383亿美元，国内市场占比 26.44%。国内个人/家用服务机器人和专 业服务机器人分别以 29%及 18%增速扩大市场规模。由于服务机器人起步较晚， 国内与国际研发水平差距较小，在多重利好因素驱动下，国内企业有望成由跟随 者成为行业领先者。 ? 人口结构问题恶化，经济、科技与政策同向好，加剧“机器换人”需求， 资本市场活跃。 广证恒生 一方面，我国 60 岁以上人口占比已达到 16.6%、加之婚育观念转变、人力 做中国新三板研究极客 成本快速上涨等问题都要求加快“机器换人”速度。另一方面，GDP 上升，人 均可支配收入亦稳步增长，同时物联网、AI 技术、云计算技术的日趋成熟，均 为个人/家用服务机器人进入消费者生活提供了可能。国家政策持续利好行业发 展、资本市场看好，都为行业成长提供了政策、资金支持。截至 2018年8月已 完成 7笔个人/家用服务机器人的投资，优必选 C轮融资更刷新融资记录。 ? 线上销售占个人/家用服务机器人销售额的 90%以上，具有区域性及季节 性的特点。 个人/家用服务机器人以 2C 市场为主，品牌价值及先发优势对下游应用有 一定价值。下游销售渠道线上线下同步铺开，线下渠道以产品体验及品牌宣传为 主，线上渠道为主要销售来源。现阶段，下游销售具有区域性和季节性的特点。 北上广深及江浙闽沿海发达城市是最大销售区域。“双 11”、“618”等大型电 商节期间销售额受促销因素影响从而暴涨。 ? “把握应用场景需求”成制胜关键，清洁服务机器人、教育机器人需求 首先爆发。 是否刚需、使用频次以及个性化程度是应用场景是否满足需求的衡量指标。 实用度高的家政服务应用场景是个人/家用服务机器人较早的切入点。清洁机器 人符合人们消费升级、追求高品质生活的需求。产品量产帮助清洁机器人以价格 优势打开百亿元级 2C市场。STEAM教育是个人/家用服务机器人另一预期快速 成长的赛道。教育机器人以 2B市场为主，教育机构及学校是主要推广渠道，教 育机器人配套课程的编排将成为差异化竞争的核心。 ? 技术链、供应链、资金链是个人/家用服务机器人企业持续经营、快速发 展的必要条件。 根据服务机器人产业链特点，技术壁垒是制约服务机器人个人/家用服务机 器人行业发展的主要因素；供应链管理是服务机器人产业化的前提；充足现金流 是服务机器人持续经营的保证。 ? 建议关注个人/家用服务机器人下游应用的投资机会： 鉴于行业上游、中游发展尚未成熟，现阶段建议重点建议关注个人 /家用服务 机器人下游应用的投资机会，看好优势龙头企业：上市标的科沃斯（603486）：扫 地机器人龙头，2018年上半年营收、利润双增长 28%；康力电梯（002367）：旗下 独角兽子公司康力优蓝有望抢占教育机器人 2B市场；非上市公司标的优必选：消 费级人形机器人独角兽，C轮融资刷新AI领域融资记录；能力风暴：全球教育机 器人开创者，STEAM教育助推发展。 ? 风险提示：下游需求不及预期、技术风险。 个人/家用服务机器人行业研究报告 目录 目录 .............................2 图表目录.........................