可再生能源企业融资效率及其影响因素研究
摘要
我国当前处于落实“碳达峰”、“碳中和”目标，大力推动能源生产和消
费革命，实现可再生能源行业高质量发展的关键时期。在此期间，需要持续提
高非化石能源消费比重，降低化石能源的消耗，有效改良能源结构。因此，将
研究对象聚焦到微观层面企业，可以有效研究可再生能源行业是否实现高质量
发展。企业得到充足的融资，并将融入资金最大化利用是行业高质量发展的关
键。然而，可再生能源企业是技术密集型企业，具有资金需求大、周转时间长、
技术成果转换难的问题，这些问题严重影响了可再生能源企业的融资效率。因
此，全面了解当前中国可再生能源企业的融资现状以及寻求合理改善其融资效
率的路径已成为至关重要的研究主题。
首先，本文对可再生能源的种类以及效率和融资效率的概念进行界定，并
系统梳理相关文献。其次，本文应用修正广义 DEA模型对中国 72家可再生能
源上市公司的融资效率进行了测度和分析。最后，利用 Tobit回归模型进行影响
因素分析，对影响可再生能源企业融资效率的主要因素进行了验证。
研究结果显示：（1）从企业整体融资效率来看，中国可再生能源企业的融
资效率整体水平未达到有效状态。如在 72家样本企业中，仅有 20.8%的企业处
于较高效率状态，有 38.9%的企业则处于低效率状态。但从整体发展趋势来看，
中国可再生能源企业的融资效率整体呈现上升趋势。（2）从分区域的企业融资
效率来看，东部地区可再生能源企业的融资效率优于中部地区，而中部地区优
于西部地区，即不同区域的可再生能源企业融资效率处于非平衡状态。（3）从
企业融资效率的影响因素来看，净资产收益率、速动比率、主营业务成本和财
务费用均对企业融资的综合效率和技术效率有显著的正向影响；总资产和资产
负债率则对企业融资的综合效率和技术效率有显著的负向影响。
II
关键词：可再生能源企业；融资效率；修正广义 DEA模型；Tobit模型
III
RESEARCH ON FINANCING EFFICIENCY
AND ITS INFLUENCING FACTORS
OF RENEWABLE ENERGY ENTERPRISES
ABSTRACT
At present, China is in a critical period of implementing the goals of "carbon
peaking" and "carbon neutralization", vigorously promoting the revolution of energy
productionand consumption,and realizingthehigh-quality developmentof
renewable energy. During this period, it is necessary to continuously increase the
proportion of non-fossil energy consumption, reduce fossil energy consumption and
effectively improve the energy structure. Therefore, focusing on micro enterprises
level can effectively study whether the renewable energy industry can achieve
development of high quality. The key to the high-quality development of the industry
is that enterprises get sufficient financing and take advantage of funds to the
maximum.However,renewable energyenterprisesaretechnologyintensive
enterprises which have the problems of large capital demand, long turnover time and
difficulttransformation oftechnological achievements.Theseproblems have
seriously affected the financing efficiency of renewable energy enterprises. Therefore,
it has become a crucial research topic to comprehensively understand the current
financing status of Chinese renewable energy enterprises and seek ways to improve
their financing efficiency reasonably.
IV