医药 分析师：李琳琳 2021年回顾及 2022年展望 登记编码：S0730511010010 lill@ccnew 021-50586983 ——医药行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 医药相对沪深 300指数表现 发布日期：2022年 01月 25日 投资要点： 医药 沪深300 5% 1% >发热情高涨，部分细分赛道拥挤，差异化竞争是制胜之道。ADC研发壁垒高，<br>拥有技术平台优势对于管线持续扩张和企业长期发展至关重要。国内ADC研<br>发尚处于起步阶段，但领军企业发展劲头强势，自主研发能力强。随着第一款<br>国产 ADC药物获批上市并成功“出海”，预计未来国内 ADC行业将迎来收获<br>期，市场空间广阔。<br>陈竹<br>首席医疗健康产业<br>分析师<br>▍ADC药物被誉为“生物导弹”，临床价值巨大。ADC药物由单克隆抗体、小分<br>子毒素通过连接子偶联而成，兼具单抗药精准靶向和细胞毒素高效杀伤的优点，<br>展示出巨大的临床治疗价值。截至 2021年12月29日，全球共十四款 ADC药<br>物上市，临床疗效优异，安全性佳。通过单药或联合用药，使既往化疗或单抗药<br>治疗效果不佳的大量潜在患者显著获益，解决临床未满足需求。根据 Nature<br>Reviews文章（《The oncology market for antibody-drug conjugate 》（Carolina<br>do Pazo等））预测，最早上市的10款ADC药物市场规模预计到 2026年将超<br>过 164亿美元。<br>S1010516100003<br>刘泽序<br>首席药品行业<br>分析师<br>▍全球 ADC研发热情高涨，差异化竞争是关键。全球 ADC行业进入快速发展阶<br>段，截至 2021年12月29日，共有 408款在研ADC药物，处于临床I期和临<br>床前阶段的药物分别占比约 1/3。研究靶点集中在经验证的成熟靶点，适应症以<br>实体瘤为主，并向眼病、自身免疫等领域延伸。国内临床晚期阶段的 ADC药物<br>靶点扎堆 HER2和TROP2，血液瘤相关靶点布局相对较少。在竞争日趋激烈的<br>ADC行业，差异化布局（靶点、适应症、用药方案等方面）是提高企业竞争力<br>的重要策略。<br>S1010518060001<br>▍ADC药物技术不断革新，研发壁垒高，CDMO行业前景广阔。ADC药物经历<br>三代变革，三大元件不断优化，技术日臻成熟。第一代 ADC药物疗效不佳且毒<br>副反应大，如今第三代 ADC药物在抗体、连接子、小分子毒素方面都进行优化，<br>尤其是得益于定点偶联技术的发展，稳定性和