股票报告网
深圳市万德隆投资管理有限公司
深度分析首次覆盖
爱尔眼科（300015.SZ）
——民营眼科医疗龙头，连锁布局优势渐显
投资增长点
?年龄结构和患病就医意识改变，民营眼科医疗市场
市场数据：2016/4/25
收盘价（元）：
前景广阔
30.89
年内最高、低价（元）：40.96/22.32
流通A股/总股本（亿）：9.82/7.79
流通A股市值（亿元）：242
中国人口年龄结构的变化导致我国疾病谱发生
转变，老龄人群的疾病谱显示出眼科医疗服务行业
的发展潜力。爱尔眼科作为民营眼科医疗企业龙头，
迎来前所未有的发展机遇主要体现在：一是由于国
内公立医院对于眼科医疗服务的重视程度不足，导
致眼科疾病患者的就医满意度不够；二是民办医疗
机构注重差异化服务夺得了良好的口碑，使居民就
医意识开始转变；三是国家出台多项政策鼓励民办
医院的发展，同时严格控制公立医院规模过快扩张。
总市值（亿元）：
304
分析师：
王钱美
邮箱：wqm@wandelongfund
证书编号：A1280615110001
丘剑军
?优质眼科连锁龙头，规模效应和协同效应优势逐步
凸显
邮箱：qjj@wandelongfund
爱尔眼科是目前全国最大的眼科连锁医疗服务
机构，在全国范围内体量远超竞争对手，同时在区
域上也可与老牌的公立眼科中心相比。眼科医疗服
务行业属于技术加资本双密集型产业，医师资源和
设备的先进性显著影响着医院的经营能力。爱尔眼
科的全国连锁规模效应能有效增强品牌知名度、彰
显优势医师资源，同时协同效应能提高尖端设备的
使用效率，从而增强盈利水平。
I
请务必阅读最后一页免责声明
股票报告网
深圳市万德隆投资管理有限公司
投资主题
?连锁布局逻辑清晰，扩张定位契合行业特点
当前我国医疗服务产业最严重的缺点是医疗资源分布不均，大部分的医
疗资源分布在人口密集的大中城市，如何统筹规划，合理调整医疗资源的分
布成为国家医疗体系改革的重点。爱尔眼科通过三级医院模式合理布局全国
眼科医疗市场，正好契合国家对医疗资源整合下沉的方针。同时，三级连锁
医院模式能够形成良好生态闭环，使一级医院形成对二三级医院的技术、品
牌形象支撑，三级医院对一二级形成疑难病患输送，实现全国连锁的规模效
应和协同效应。并且，完善的内部管理体系和基金并购模式保障全国连锁的
切实可行。
II
请务必阅读最后一页免责声明
股票报告网
深圳市万德隆投资管理有限公司
目录
一、爱尔眼科主体研究.......