[Table_main]公司研究类模板
深 纳芯微(688052) 报告日期：2022年 4 月 15 日
度
报
告 隔离芯片领跑者，汽车电动化驱动高成长
──纳芯微深度报告
[table_行zw] ：蒋高振执业证书编号：公S司12研30究52类00模50板002
业
：021-80106844评[tab级le_invest] 暂无评级
公 ：jianggaozhen@stocke
司 上次评级-
研 报告导读 当前价格 ￥0.00
究 公司国内稀缺的数字隔离芯片全品类提供商，聚焦高性能、高可靠性模
｜ 单[L季as度tQ业ua绩terEps] 元/股
半 拟集成电路研发和销售，产品技术覆盖模拟及混合信号芯片，广泛应用
导 于通讯、工控、汽车电子和消费电子等领域。是国内汽车电子芯片领跑
体 者。
行 投资要点
业
｜纳芯微：国内隔离芯片龙头，传感+隔离技术组合主打高壁垒市场
传感+隔离技术组合，主打高壁垒市场。公司自成立以来始终致力于高性能高 [table_stktrend]
可靠性模拟芯片设计。形成了以传感+隔离为核心的产品组合，并逐渐拓展接
口及驱动与采样芯片。公司传感 ASIC 产品覆盖压力传感器、硅麦克风、加速 公司简介
度传感器等多品类产品并已实现汽车前装市场批量出货。公司数字隔离性能国
公司是一家聚焦高性能、高可靠性模拟
际领先，主要应用于工控，新能源及汽车等高壁垒市场，并与接口、驱动及采
集成电路研发和销售的集成电路设计
样芯片结合，构建完整产品矩阵。
企业，产品在技术领域覆盖模拟及混合
信号芯片，目前已能提供 800 余款可供
产业趋势：新能源产业推动隔离芯片黄金期，公司市占率持续上行 销售的产品型号，广泛应用于信息通
讯、工业控制、汽车电子和消费电子等
数字隔离芯片用于保证强电和弱电电路间信号传输安全性。在新能源时代下，
领域。
通讯、IDC、工业变频及伺服、光储、智能电网、新能源车等市场快速发展，
扩大了强弱电路之间信号传输的使用场景，数字隔离芯片需求显著提升。公司
是国内稀缺的数字隔离芯片全品类提供商，产品性能全球领先，2020 年公司数 相[T关ab报le告_relate]
字隔离芯片全球市占率约 5%，国产替代空间大。未来新能源时代下，公司作
为数字芯片龙头厂商有望迎来黄金机遇期。
车规模拟：传感/隔离/驱动/采样芯片加速量产供应国内主流车型 报[ta告bl撰e_写re人s：ea蒋rc高h振]
公司积极布局车规级产品，通过了全球汽车功能安全的最高等级认证，多款产 联系人： 赵洪
品符合 AEC-Q100 可靠性测试标准。成功进入比亚迪、五菱汽车、长城汽车、
一汽集团、宁德时代等主流汽车供应链并实现批量装车。传统汽车中，公司压
力、温度传感芯片广泛应用于进/排气系统，刹车等关键部位。应新能源汽车电
气化程度高，三电+热管理系统新增了多种数字隔离类芯片产品的需求。公司
隔离产品布局全面，数字隔离器/隔离接口/隔离驱动/隔离采样。
盈利预测及估值
证预计公司 2022-2024 营收分别为15.3/21.5/29.0 亿元，同比增长
券77.22%/40.43%/35.31%；实现归母净利润 4.80/6.98/9.49 亿元。对应EPS
研4.75/6.91/9.39 元。为公司为模拟芯片细分领域龙头，布局消费、工业 、汽车
究多个领域。下游应用景气度较高，参考可比公司。我们给予公司 2022 年 65X
报估值。对应市值亿元。
告312
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风险提示
研发进度不及预期；晶圆代工不及预期；需求不及预期；疫情风险；
财务摘要
（[ta百ble万_p元re）dict]2021A 2022E 2023E 2024E
主营收入 862.09 1527.842145.482903.15
(+/-) 256.26% 77.22% 40.43%35.31%
净利润 220.61 480.29698.31 948.53
(+/-) 292.37%117.71% 45.39%35.83%
每股收益（元）2.184.75 6.919.39
ROE 50.39% 59.63% 49.61%42.51%
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正文目录
1. 不忘初心十年磨一剑，致力打造芯片领军者 ............. 5
1.1. 1.1 三大产品齐发力，已获客户高认可 ...............5
1.2. 前沿技术保驾护航，营收归母强势上涨...................6
1.3. 股权架构清晰利决策，高管学历加持稳经营 ..................7
2. 纳芯微：国内隔离芯片龙头，传感+隔离技术组合主打高壁垒市场 .......9
2.1. 信号感知芯片：多品类覆盖，车规级认证 ...............9
2.2. 数字隔离芯片：性能国际领先，新能源助力增长 ...............11
2.3. 驱动与采样芯片：功率器件的钥匙，品类持续扩张 ..................14
3. 盈利预测................ 17
3.1. 盈利预测 ...........................17
3.2. 估值 ............................18
3.3. 投资建议 ...........................18
4. 风险提示................ 19
图表目录
图1：公司发展历程.........................5
图2： 公司产品覆盖的应用场景........................5
图3： 公司主要型号产品的应用领域 .......................5
图4： 2021 年公司营业收入上涨 256%....................6
图5： 2021 年公司归母净利润上涨 334%................6
图6： 公司各产品收入持续发力........................6
图7： 公司各产品产量不断扩张........................6
图8： 2017-2021 年公司毛利率高位保持 .................7
图9： 2021 年公司归母净利润上涨 334%................7
图10：公司股权结构清晰稳定.....................7
图11：MEMS芯片示意图..................... 9
图12：传感器信号调理专用电路 ........................9
图13：汽车座椅压力传感器示意图 ..................10
图14：汽车尾气处理传感器示意图 ..................10
图15：2016-2022 年中国 MEMS传感器市场规模 ...............10
图16：光耦/容耦/磁耦示意图 .....................11
图17：公司数字隔离芯片在工控中的应用 ....................12
图18：公司数字隔离芯片在汽车中的应用 ....................13
图19：5G 基站数量预测...................... 13
图20：隔离器市场规模情况 .......................14
图21：公司隔离驱动在充电桩中的应用.................15
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图22：驱动芯片市场规模....................15
表1：现任管理层学历高、技术硬、稳定性强 ................8
表2：盈利预测（单位：百万元）....................18
表3：可比公司估值对比 ......................18
表附录：三大报表预测值 ......................20
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1. 不忘初心十年磨一剑，致力打造芯片领军者
1.1. 1.1 三大产品齐发力，已获客户高认可
苏州纳芯微电子股份有限公司是一家聚焦高性能、高可靠性模拟集成电路研发和销
售的集成电路设计企业。公司成立于 2013 年 5 月，2016 年 4 月整体变更为股份有限公司，
2016 年 8 月在新三板挂牌，为配合公司战略发展规划 2018 年 9 月终止挂牌。公司技术不
断突破，先后获得“中国半导体 MEMS十强企业”、“2021年度中国创新 IC 设计公
司”、“2021 年度中国IC 设计成就奖之年度最佳功率器件奖（NSi6602）”等荣誉称号。
图 1：公司发展历程
资料来源：公司官网，浙商证券研究所
主要产品包括信号感知芯片、隔离与接口芯片、驱动与采样芯片，应用于信息通讯、
工业控制、汽车电子和消费电子等领域，可供销售产品型号超800 款。凭借从消费级、
工业级到车规级的产品覆盖能力以及对客户应用场景的精准把握能力，公司已与中兴通
讯、汇川技术、霍尼韦尔、智芯微、阳光电源、海康威视、韦尔股份等客户建立深度合
作。车规级芯片已在比亚迪、东风汽车、五菱汽车、长城汽车、上汽大通、一汽集团、
宁德时代、云内动力等终端厂商实现批量装车，同时进入了上汽大众、联合汽车电子、
森萨塔等终端厂商的供应体系。
图 2： 公司产品覆盖的应用场景 图 3： 公司主要型号产品的应用领域
资料来源：公司招股说明书，浙商证券研究所 资料来源：公司招股说明书，浙商证券研究所
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