分类编号： 单位代码：10065
密级： 公开学号： 1910130008
研究生学位论文
论文题目：机构投资者持股对企业创新能力
的影响研究—基于机构投资者
异质性
学 生 姓 名： 卜凯华 申请学位级别： 硕士
申请专业名称： 企业管理
研 究 方 向：企业创新管理
指导教师姓名： 周红 专业技术职称： 教授
提交论文日期： 2022 年 6 月 7 日 天津师范大学学位论文原创声明
本人郑重声明:此处所提交的学位论文《机构投资者持股对企业创新能力的
影响研究—基于机构投资者异质性》，是本人在导师指导下，在天津师范大学攻
读硕士学位期间独立进行研究工作所取得的成果。据本人所知，论文中除已注明
部分外不包含他人已发表或撰写过的研究成果。对本文的研究工作做出重要贡献
的个人和集体，均已在文中以明确方式注明。本声明的法律结果将完全由本人承
担。
作者签名： 日期：2022 年 6 月 7 日
天津师范大学学位论文使用授权书
《机构投资者持股对企业创新能力的影响研究—基于机构投资者异质性》系
本人在天津师范大学攻读学位期间在导师指导下完成的学位论文。本论文的研究
成果归天津师范大学所有，本论文的研究内容不得以其他单位的名义发表。本人
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授权天津师范大学，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文，可以公布论
文的全部或部分内容。
本学位论文属于（请在以下相应方框内打“√");
保密□,在年解密后适用本授权书
不保密
作者签名: 日期: 2022 年 6 月 7 日
导师签名: 日期:2022 年 6 月 7 日 摘要
机构投资者的迅速发展及其对公司业绩的促进作用，使得机构投资者对公司
业绩、公司治理等方面的影响越来越受到学者的重视。但由于大部分学者都将机
构投资者视为一个整体，而不同的机构投资者具有不同的特征，因而忽视了机构
投资者的特征，从而得出了一些错误的结论。企业创新是企业提高市场竞争力、
提高企业价值的有效途径。
目前，国内学术界对机构投资者与公司治理、公司经济效益关系的研究较为
集中，而对于机构投资者与公司创新关系的研究较少。在我国现行的所有权与管
理权两权分置改革、股权改革、鼓励创新的资本市场体制下，机构投资者的创新
效应、机构投资者的异质性对创新的作用等问题都有重要的理论和现实意义。文
章从机构投资者持股的总体角度、机构投资者持股的异质性入手，通过引入内部
控制的调节变量，丰富了机构投资者的公司治理研究，为我国政府引入和监管机
构投资者提供了一些启示。
全文由五章组成。第一章绪论，说明了研究背景和重要性、研究思路、研究
方法和创新之处。第二章是对本研究涉及的核心概念的定义和文献综述，首先对
机构投资者及其异质性、企业创新等进行了界定，并对相关文献进行了梳理。第
三章是理论分析与实证分析，首先从委托代理理论、成本收益分析理论、股东积
极主义理论、信号传递理论等方面进行了论述。然后，文章分析了机构投资者持
股与公司股权结构的异质性对公司创新的影响，进而给出了本文的假设。第四章
是实证分析，以 2015-2019 年的 2943 个数据为样本，采用描述性统计、相关性
分析、回归分析等方法对我国创业板公司进行了实证分析。第五章为研究结论与
展望，研究结果显示：（1）机构投资者持股对公司的创新能力有显著的促进作用，
这与公司的创新能力存在显著的正相关性。(2)与压力敏感型的机构投资者相比，
压力抵抗型的机构投资者对公司创新能力的影响更为明显。(3)内部控制质量对
公司创新具有正向的调节效应，即通过提高内部控制质量可以提高公司的创新能
力。根据上述结论，本文还对相关的政策建议进行了探讨。
关键词：机构投资者 异质性 内部控制 公司创新 Abstract
With the rapid development of institutional investors and their role in promoting
corporate performance, scholars pay more and more attention to the impact of
institutional investors on corporate performance and corporate governance. However,
most scholars regard institutional investors as a whole, and different institutional
investors have different characteristics, so they ignore the characteristics of
institutional investors and draw some wrong conclusions. Deng Xiaoping once said,
"science and technology is the first productive force", and enterprise innovation is an
effective way for enterprises to improve market competitiveness and enterprise value.
At present, the research on the relationship between institutional investors and
corporate governance and corporate economic benefits is more concentrated in
domestic academic circles, while the research on the relationship between institutional
investors and corporate innovation is less. Under China;s current capital market
system of separating ownership and management rights, equity reform and
encouraging innovation, the innovation effect of institutional investors and the role of
heterogeneity of institutional investors in innovation have important theoretical and
practical significance. Starting from the overall perspective of institutional investors;
shareholding and the heterogeneity of institutional investors; shareholding, this paper
enriches the corporate governance research of institutional investors by introducing
the regulatory variables of internal control, and provides some enlightenment for our
government to introduce and supervise institutional investors.
The full text consists of five chapters. The first chapter is the introduction, which
explains the importance of the research background, research ideas, research methods
and innovations. The second chapter is the definition and literature review of the core
concepts involved in this study. Firstly, it defines institutional investors, their
heterogeneity and enterprise innovation, and combs the relevant literature. The third
chapter is theoretical analysis and empirical analysis. Firstly, it discusses the
principal-agent theory, cost-benefit analysis theory, shareholder activism theory,
signal transmission theory and so on. Then, the paper analyzes the impact of the
heterogeneity of institutional investors; shareholding and corporate ownership
structure on corporate innovation, and then gives the hypothesis of this paper. The
fourth chapter is the empirical analysis. Taking 2943 data from 2015 to 2019 as
samples, this paper makes an empirical analysis on China;s GEM companies by usingthe methods of descriptive statistics, correlation analysis and regression analysis. The
fifth chapter is the research conclusion and prospect. The research results show that:
(1) institutional investors; shareholding can significantly promote the company;s
innovation ability, which has a significant positive correlation with the company;s
innovation ability. (2) Compared with pressure sensitive institutional investors,
pressure resistant institutional investors have a more obvious impact on the company;s
innovation ability. (3) The quality of internal control has a positive regulatory effect
on the company;s innovation, that is, improving the quality of internal control can
improve the company;s innovation ability. According to the above conclusions, this
paper also discusses the relevant policy suggestions.
Key words: Institutional Investors; Heterogeneity; Internal Control; Company
Innovation