摘要
上个世纪80年代后,随着各种社会问题和环境问题的凸显和日益严重,企业
社会责任很快成为理论界与实务界关注焦点。企业社会责任实践与企业绩效和利
益相关者联系起来并进入了新的研究阶段。国外早已开始企业社会责任与机构投
资者关系的研究,那么我国的企业社会责任的承担在资本市场是否已经影响到机
构投资者的投资决策。同时,机构投资者的持股是否有影响企业对社会责任的履
行。在这种思路的指引下,本文通过文献回顾和理论分析阐明研究企业社会责任
与机构投资者持股关系的合理性、有效性,通过实证研究探索企业社会责任与机
构投资者的相关性,对机构投资者、责任型投资和企业社会责任等的研究具有理
论和现实意义。

首先,对企业社会责任与机构投资者参与公司治理的相关理论基础和文献进
行综述,分析了企业社会责任对绩效的影响以及机构投资者参与公司治理的研究
现状,为下面的机理分析打好基础。

其次,对企业社会责任与机构投资者持股并参与治理决策的相互影响机理进
行了分析与模型构建,并对具体的影响因素和影响方式进行了分析。

再次,实证研究企业社会责任与机构投资者持股的相关性。一方面,构建了
企业社会责任的财务分析指标体系。鉴于现有的资料对于企业社会责任信息披露
还不全面,本文主要从企业对政府、员工、股东、债权人以及公益慈善的责任五
个方面构建了企业社会责任的财务分析指标体系,并通过因子分析法对其进行降
维。另一方面,根据研究基础和机理分析提出了本文的研究假设,选择了 153家QFII
持股的上市公司的数据为研究样本,对变量进行了描述性统计分析和回归分析。

研究结果表明,总体的企业社会责任情况对机构投资者持股有显著性影响,其中,
企业对政府、股东、债权人、员工的社会责任对机构投资者持股有显著性影响,
企业对公益慈善的社会责任对机构投资者持股决策的影响尚不明了。企业绩效在
企业社会责任与机构持股比例之间的中介效应得到检验。

最后对研究结果进行了分析,在此基础上说明了本文的研究创新与不足之处,
并对未来研究进行展望。

关键词:企业社会责任;机构投资者;企业绩效;实证研究