中图分类号： 密级：公 开
学科分类号： 论文编号：192107012
硕士学位论文
机构投资者对企业绿色创新的动态治理效
应研究
作者姓名：刘莹莹
学科专业：企业管理
指导教师：王旭副教授
培养学院：工商管理学院
二〇二二年五月二十四日
Research on the Dynamic Governance Effect of
Institutional Investors on Enterprise Green Innovation
A Dissertation Submitted for the Degree of Master
Candidate：Liu Yingying
Supervisor：Prof. Wang Xu
School of business administration
Shandong University of Finance and Economics
中图分类号： 密级：公 开
学科分类号： 论 文 编 号 ：192107012
硕士学位论文
机构投资者对企业绿色创新的动态治理效
应研究
作 者 姓 名： 刘莹莹 申请学位级别：硕士
指导教师姓名： 王旭 职 称：副教授
学 科 专 业： 企业管理 研 究方 向：公司治理与创新管理
学 习 时 间： 自 2019 年 9 月 1 日 起至2022 年 6 月 30 日 止
学位授予单位： 山东财经大学 学位授予日期： 2022 年 6 月
山东财经大学学位论文独创性声明
本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行研究工作及取得的研究
成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经
发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得山东财经大学或其它教育机构的学位或证
书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了
明确的说明并表示了谢意。
学位论文作者签名： 日期：2022年 5 月 24 日
山东财经大学学位论文使用授权声明
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保密学位论文在解密后的使用授权同上。
学位论文作者签名：日期：2022 年 5 月 24 日
指导教师签名： 日期：2022 年 5 月 24 日
摘 要
摘 要
《中国制造2025》指出全面推行制造业绿色转型是实现制造强国的必经之路，
绿色创新因对经济绩效和环境保护有双重贡献，使其成为促进制造业转型升级和培育
绿色经济体系的关键因素，也因此受到地方政府的青睐，地方政府将大量资金补贴向
绿色创新倾斜。然而，政府补贴的过度投入以及绿色创新评估体系的缺乏，导致以获
取政府资源为目的的低质量创新层出不穷。企业对绿色创新的诉求由最初的价值创造
演变为资源捕获，严重影响公共资源配置效率。随着机构投资者力量的不断壮大，机
构投资者已成为监督高管行为、提升企业价值的重要力量。然而，关于机构投资者的
治理效应研究，学术界存在三种竞争性假说，即积极监督假说、无效监督假说和利益
合谋假说。机构投资者对绿色创新的影响无法从现有的悖论中得到经验参照，因此，
机构投资者能否对企业绿色创新发挥治理效应成为关键问题。
为此，本文基于中国制造业上市公司绿色专利数据，理论分析与实证检验了机构
投资者对实质性、策略性绿色创新的影响，并考察稳定型和交易型机构投资者对两类
绿色创新的治理差异性。与此同时，考虑企业内部治理结构的存在，将股权集中度与
管理层权力引入研究框架，探究股权集中度与管理层权力影响机构投资者治理效应的
内在逻辑。除此之外，引入企业生命周期变量，揭示机构投资者在企业不同生命阶段
的动态治理效应。研究结果显示：首先，机构投资者对绿色创新具有显著的治理效应，
且稳定型和交易型机构投资者存在治理差异性。机构投资者一方面能够帮助企业摆脱
融资不足的困境，为实质性绿色创新注入充足的资金。另一方面机构投资者能够利用
其专业优势获取私有信息，避免策略性绿色创新的发生。除此之外，稳定型和交易型
机构投资者对绿色创新的治理效果截然不同，稳定型机构投资者更能对绿色创新发挥
治理效应。稳定型机构投资者持股时间较长，对企业经营状况较为了解，擅长通过用
手投票的方式参与公司治理。而交易型机构投资者注重短期收益，不愿为干预企业而
投入过高成本。其次，公司治理对机构投资者和绿色创新的作用机制具有重要影响。
当股权集中度较高时，中小股东无法对大股东产生有效制衡，大股东倾向于利用自身
控制权谋取自身私利，罔顾企业成长性，干预机构投资者参与公司治理；而当管理层
拥有一定权力时，其利益诉求倾向于与股东及利益相关者保持一致，与机构投资者形
成协同作用，共同参与公司治理。最后，机构投资者的治理效应随企业生命周期的变
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