BIPV：蓄势待发的光伏新形态
电力设备及新能源行业光伏专题报告｜
2022.3.21
中信证券研究部 核心观点
BIPV 全生命周期经济性凸显，在平价时代成为更具竞争力的光伏建筑解决方
案。“双碳”目标驱动之下，建筑行业转型需求迫切，政策支持力度有望提升，
“十四五”期间或迎爆发式增长，潜在市场规模可达千亿级别。产品与服务端
市场仍处萌芽阶段，机遇与挑战并存。光伏与建筑龙头共探发展路径，跨行业
合作趋势逐渐清晰。
▍高度一体化，BIPV 解锁光伏建筑应用新场景。光伏建筑一体化（Building
华鹏伟
首席电力设备与新 Integrated Photovoltaic, BIPV）是分布式光伏发电系统的一种应用形式，实现
能源分析师 了光伏发电产品和建筑的有机结合，兼具发电功能和建材属性，针对传统屋顶加
S1010521010007装的光伏系统存在的一系列问题提供了解决方案。从国内市场来看，工业厂房、
商业建筑、公共建筑屋顶和外立墙面可安装面积大，在晶硅组件成本不断下降、
效率持续提升的情况下，已初具经济性，成为BIPV 最具潜力和可行性的应用场
景。
▍光伏市场化，建筑节能化，双重驱动下BIPV 前景可期。在全球范围内，BIPV
尚处于起步阶段，2020年安装规模约 1GW，占全球新增光伏装机规模约 1%。
BIPV 的发展前期主要依赖政策支持，而随着经济性的不断提升，对政策的依赖
林劼 度也在减弱，预计将在光伏平价时代迎来发展契机。作为建筑行业实现“双碳”
电力设备与新能源 目标的重要路径，光伏建筑持续获政策支持，“十四五”期间有望加速铺开。建
分析师
筑行业减碳压力倒逼下，BIPV 将迎爆发式增长。我们基于建筑面积的测算，预
S1010519040001
计“十四五”末国内 BIPV 市场规模或可达千亿级别，发展前景广阔。
▍发展路径探索期，机遇与挑战并存。BIPV 产业链下游的产品与服务集成环节处
于发展初期，格局未定，吸引来自光伏和建筑两个行业的玩家纷纷入局。虽然多
方努力下标准体系日臻完善，但推广落地仍存在诸多难点：1）行业融合难，建
筑与光伏互相割裂；2）运营期维保缺位，无法满足维修与升级需求；3）项目
全周期涉及多方利益主体，责任与收益划分不明确，成熟的商业模式有待探索。
随着政策的出台，各方的积极探索，上述问题有望逐步得到解决。我们预计 2022
年将是BIPV 行业政策和项目加快落地的一年，在双碳“1+N”政策体系中，BIPV
是实现建筑节能的有效方案之一；在市场发展中，各方主体都在积极推动规模化
项目的落地。
▍多环节共谋发展，龙头抢占先发优势。从已有项目经验来看，BIPV 各环节玩家
均有望开拓市场突破口，其中推进速度较快的是组件企业和建筑建材企业。同时，
电力设备及新能源行业基于BIPV“光伏+建筑”的双重属性，光伏企业与建筑企业联合发展的模式应
运而生，通过强强联合，先发领跑优势明显。BIPV 相较于常规光伏系统有更多
评级强于大市（维持）
样化的组件产品，更好的封装材料，更薄的玻璃，低压电流的解决方案等；光伏
产品和建筑结合的部分需要更坚固的结构件，更好的防水材料等。BIPV 行业的
发展将给产业链带来明显的变化。
▍风险因素：BIPV市场推广不及预期；BIPV 成本下降不及预期；政策及相关标
准落地不及预期。
▍投资策略：BIPV 具有广阔的发展前景，行业的发展也将给产业链带来积极的变
化。我们建议关注积极合作前瞻布局的龙头企业，其中包括组件企业、建筑建材
企业等，推荐隆基股份、福斯特，建议关注森特股份、东方雨虹、东南网架、亚
玛顿，以及在BIPV 有望加速推广应用的微型逆变器企业禾迈股份、昱能科技等。
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重点公司盈利预测、估值及投资评级
EPSPE
简称收盘价 评级
2020 2021E 2022E2023E2020 2021E 2022E2023E
隆基股份 80.681.58 2.012.733.51 51.140.129.623.0 买入
福斯特 124.701.65 2.313.103.70 75.654.040.233.7 买入
东方雨虹 43.671.51 1.662.212.88 28.926.319.815.2 买入
禾迈股份 701.202.60 4.93 12.47 22.50269.7 142.256.231.2 买入
资料来源：Wind，中信证券研究部预测注：股价为 2022 年 3 月 18 日收盘价
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目录
高度一体化，BIPV 解锁光伏建筑应用新场景 ........... 1
光伏市场化，建筑节能化，BIPV 前景可期 .............. 4
成长路径探索期，机遇与挑战并存 ............. 8
产业生态圈扩容，下游蓝海吸引多方新玩家入局 ............. 8
标准出炉促进应用，推广落地痛点犹存 ........... 10
多环节共谋发展，龙头抢占先发优势 ............... 12
落地项目分析：多环节着手，探寻市场开拓思路 ........... 12
发展模式初探：光伏+建筑跨行业合作或为突破口 ......... 13
风险因素 ................ 21
投资建议 ................ 21
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插图目录
图 1： BIPV 和 BAPV 系统对比 ................. 1
图 2：BIPV 工业厂房应用实例：江西丰城BIPV 厂房 ............ 3
图 3：BIPV 公共建筑应用实例：嘉兴光伏科技展示馆 ........... 3
图 4：欧洲 BIPV 装机 ................... 4
图 5：2013-2021 年国内分布式光伏装机情况 .......... 5
图 6：光伏组件价格下降 ............... 5
图 7：我国工商业分布式光伏系统投资变化趋势 .............. 5
图 8：2018年全国建筑全过程碳排放总量 ............... 6
图 9：2018年全国建筑全过程能耗总量 ........... 6
图 10：BIPV 产业链全景 .............. 8
图 11：BIPV 一体化设计要点............. 11
图 12：无锡连城凯克斯BIPV 发电项目 ........... 12
图 13：大同未来能源馆BIPV 项目 ........... 13
图 14：隆基 BIPV 产品“隆顶”产品效果图 ............... 14
图 15：2016-2020年森特主营业务收入 .......... 14
图 16：福斯特稳居胶膜行业市占率首位 .......... 16
图 17：东南网架绿色建筑集成体系 .......... 17
图 18：东南网架新签 EPC 订单占比提升 ............... 18
图 19：2020 年北美家用储能市场份额 ............ 19
图 20：特斯拉能源业务装机情况 .............. 19
图 21：特斯拉的发-储-用能源生态愿景 ........... 19
图 22：Solar roof 分层构造 ............... 20
图 23：亚玛顿 BIPV 销售占比提高 ........... 20
表格目录
表 1：BIPV 常见应用形式 ............. 2
表 2：晶硅电池与薄膜组件性能对比 ........... 3
表 3：BIPV、BAPV、传统屋顶长期收益对比 .......... 3
表 4：近年 BIPV/光电建筑相关政策 ........... 6
表 5：根据碳排放目标测算 BIPV 装机量下限 ........... 7
表 6：根据建筑面积测算国内BIPV 潜在市场空间 ........... 8
表 7：布局 BIPV 相关企业及其产品/项目一览 ......... 9
表 8：国内 BIPV 相关标准 ................. 10
表 9：各利益相关方在BIPV 项目各环节参与情况 ......... 12
表 10：森特股份下游客户 .................. 15
表 11：钢结构厂房与混凝土结构厂房造价对比 ............. 17
表 12：Solar Roof V3 与前两代产品性能对比 ........ 18
表 13：Solar Roof V3 与传统屋顶光伏系统成本对比 ........... 18
表 14：亚玛顿已有/在建BIPV 产能 .......... 20
表 15：BIPV 领域重点跟踪公司盈利预测 ............... 22
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▍ 高度一体化，BIPV解锁光伏建筑应用新场景
BIPV 兼具发电功能和建材属性，强调一体化。光伏建筑一体化（Building Integrated
Photovoltaic, BIPV）是分布式光伏发电系统的一种，是将光伏组件集成到建筑上的技术。
区别于目前应用较多的安装式光伏发电屋面系统（Building Attached/Applied Photovoltaic,
BAPV）主要以附属设施的形式实现光伏组件和房屋建筑的结合，BIPV 组件以建筑材料的
形式出现，不仅具有发电功能，还是建筑结构不可分割的组成部分，具有结构构件的使用
功能。
BIPV 针对传统 BAPV 系统存在的一系列问题提供了解决方案。根据实际应用的经验
反馈，BAPV 系统主要存在以下问题：在既有建筑物上安装光伏发电装置，电缆铺设的路
由存在困难，电气设备的安装位置很难协调；原有建筑物设计时未考虑光伏组件增加的荷
载，若不满足承载要求则需要进行加固处理，增加额外成本，影响经济性；光伏组件与原
结构的连接以夹具、支架连接为主，其可靠性存在风险；安装时存在打孔、震动等不利影
响，可能造成屋面防水层或结构损伤。而 BIPV 与建筑物同时设计，同步施工，因此可以
从本质上解决上述问题，成为光电建筑的发展方向。
图 1： BIPV 和 BAPV 系统对比
资料来源：PhonoSolar
光伏屋顶发电效率高，为目前BIPV 主要应用场景。根据所结合的建筑结构构件的不
同，BIPV 在建筑物中的应用位置包括屋顶、墙体、遮挡装置与部分室外设施。从发电角
度来讲，用于建筑屋顶的光伏屋面、光伏采光顶可以获得最长的光照时间和较大的光照面
积，经济效益最好。其中平屋顶由于可以把光伏系统安装在最佳的日照角度，可获得最大
发电量。位于建筑立面的光伏幕墙在朝向较好的多高层建筑中可取得最大的光照面积，也
是一种较为普遍的应用形式。而其他位置的BIPV 组件由于布局分散、面积较小，目前尚
未构成较大应用市场。
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