硕士学位论文
CEO 权力对企业并购的影响研究
Study on the Influences of CEO Power on Corporates Mergers
and Acquisitions
姓 名戈 咏
学 号19720527
导 师 马凤（副教授）
专 业工商管理
研究方向 会计学
学 院经济管理学院
2022 年 6 月中图分类号： F23单位代码： 10364
UDC： 密级：
安徽农业大学
硕士学位论文
CEO 权力对企业并购的影响研究
Study on the Influences of CEO Power on Corporates Mergers
and Acquisitions
姓 名： 戈 咏 学号： 19720527
学 科 门 类 ： 管理学导师： 马 凤 副教授
会计学
专 业 名 称 ： 工商管理研 究 方 向：
学 院：经济管理学院答辩委员会主席：
论文评阅人：
2022 年 6 月 独创 性声 明
本人声明：所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研
究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他
人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得安徽农业大学或其它教育机构
的学位或证书而使用过的材料。对本文成果做出贡献的个人和集体，本人已在论
文中作了明确的说明，并表示谢意。
研究生签名：时间：年月日
关于论文使用授权的声明
本人完全了解安徽农业大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权
保留送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅，可以采用影印、缩印
或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。同意安徽农业大学可以用不同方式在不
同媒体上发表、传播学位论文的全部或部分内容。
□ 本论文延迟 年后公开，到期后适用本授权。
（限制级及涉密学位论文请在□内划“√”，并填写延迟公开时限。不勾选此项，默认
为公开）
研究生签名：时间：年月日
第一导师签名：时间：年月日致 谢
时光荏苒，转眼间硕士生涯已悄然接近尾声。忆往昔，硕士求学的道路充满
坎坷、困惑和无奈，但也有成功、喜悦和激动。硕士求学的路上虽然艰辛，但有
恩师的引导、同门的帮助、好友的鼓励和家人的支持，给予了我源源不断的力量、
信心和勇气，最终战胜了一个又一个困难。至此毕业论文完成之际，我要向每一
位在求学道路上给予我帮助和关爱的人们道上诚挚的感谢。
第一要衷心感谢我的导师马凤副教授。马老师学识渊博，处世谦逊，治学严
谨。在理论学习方面，指导我构建专业的知识体系，培养学术研究能力。在论文
写作方面，马老师在论文选题、逻辑思维、论文修改等方面给予了专业的指导，
非常有幸师从马凤副教授。
第二我要感谢田涛教授在我的论文写作、人生规划等方面给予的指导与帮助。
田老师认真严谨、亲切随和，以其丰富的经验，给我的论文写作和人生规划方面
提供了重要的帮助。
第三我要感谢我的同学、好友以及同门的师兄弟妹们。我的同学合肥工业大
学操鑫在硕士生涯全力支持我，并在我的论文写作和修改方面给予了大量宝贵的
建议；感谢好友冯宇的大力支持；感谢同门师兄师姐给我的大力帮助，感谢师姐
凌莹给予的论文写作方面的帮助。
第四我要感谢我的家人，特别是感谢我的父母给予我无私的关怀和求学道路
上的全力支持。
感激之情溢于言表，在恩师的引导、同门的帮助、好友的鼓励和家人的支持
下，我终于完成了毕业论文，在此再次谢谢你们！
作者：戈咏
2022 年 5 月 20 日
I摘 要
并购在国内外企业中是广泛存在的。已有文献对企业并购动因的研究一直是热
点研究议题之一。对并购动因的研究中，CEO权力在企业并购决策和效率中的影响
作用是重点研究对象之一。在委托代理理论背景下，CEO 掌握经营权，为攫取个人
私利往往会作出有损企业价值最大化的并购决策，并且并购后的绩效往往较差。因
此研究 CEO 权力对企业并购的影响，对于缓解委托代理冲突，优化企业并购决策部
署和改善企业并购绩效具有重要意义。
本文阐述了当下企业并购的发展状况，然后论述了企业并购的动机形式，重点
论述了企业并购的影响因素，在影响因素中重点分析了 CEO 权力。以 CEO 权力对
企业并购的影响为研究对象，用委托代理理论和管理层权力理论对 CEO 权力展开分
析，运用并购及并购动机理论对企业并购进行分析，提出研究假设。利用logistic 模
型分组回归，得出 CEO 权力对企业并购决策呈显著正向影响，在国有企业中正向影
响更加显著；采用事件研究法，利用市场模型分组回归，得出CEO 权力对企业短期
并购绩效呈显著负向影响，在国有企业中更加显著；采用财务指标法，利用多元线
性回归模型分组回归，得出CEO 权力对企业长期并购绩效呈负向影响，在国有企业
中负向影响更加显著。
本文研究结果表明，在国有企业中“所有者缺位”等问题更加明显，并且CEO
为了追求政治前途以及荣誉地位等个人利益，CEO 权力对企业并购决策产生积极影
响；但存在 CEO 对企业并购绩效缺乏全面评估、企业对 CEO 业绩评价机制不健全
以及外部监督不到位等问题，CEO 权力对企业并购绩效产生不利影响。
关键词：CEO 权力；非国有企业并购决策；国有企业并购决策；企业并购绩
效
II