宁波银行（002142.SZ）2021[年报详解Table_Title]
业绩强势向上，非息收入+52% 2022 年 04 月 08 日
[Table_Summary] [Table_Invest]
推荐 维持评级
事件：4月 7 日，公司发布2021 年年报，营业收入 527.7 亿元，YoY+28.4%，
归母净利润195.5 亿元，YoY+29.9%；净息差 2.21%；不良贷款率 0.77%，拨 当前价格： 38.75 元
备覆盖率 525.5%。
[Table_Author]
业绩高增，非息收入亮眼。营收增速拆分看，2021年公司净利息收入较稳
健，非利息收入 YoY+51.5%，其中净手续费收入YoY+30.3%，主要为代理业务
收入增长所致，反映了公司的财富管理布局实现了在业绩上的加速释放。单季看，
营收、利润同比增速仍保持高位，其他非息收入受一定周期性波动影响，而净利
息收入、中收环比增速则显著上行。
扩张强劲，增速回升。2021 年公司平均生息资产 YoY+21.9%，增速环比
分析师： 余金鑫
+4.0pct，其中贷款同比增速领先生息资产 5.2pct，反映区域旺盛融资需求。拆
执业证号：S0100521120003
分来看，贷款和金融投资贡献主要增量。扩张速度回升对业绩拉动作用明显，对邮箱： yujinxin@mszq
净利润增速贡献 22.9pct。
相关研究[Table_docReport]
单季净息略降，不改企稳之势。全年看，公司净息差较21H1 收窄12BP，1.宁波银行：业绩高，扩张劲——2021 年业
绩快报点评
主要受资产端收益率下降10BP 影响。单季看，21Q3 以来净息差已边际企稳，
21Q4 受到个人定存成本上升扰动。随着个人定存成本回归常态，以及财富管理
发展带来的低成本负债沉淀，公司计息负债成本率有望逐渐回落，支撑净息差企
稳趋势。
资产质量保持优异。截至 2021 年底，公司不良率0.77%，较 21Q3 下降
1BP，继续保持优异水平。从先行指标看，公司资产质量向好趋势不变。拨备覆
盖率高位继续提升，为历史最好水平，为后续反哺利润预留充足空间。
投资建议：扩张强劲，息差企稳，报表干净
业绩高增，非息收入亮眼；扩张速度回升，且向信贷回归，净息差已企稳；资产
质量延续优异，拨备高位再提升。预计22-24 年 EPS 分别为 3.77 元、4.52 元和
5.55 元，2022年 4 月 7 日收盘价对应 1.7 倍 22 年 PB，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济增速下滑；财富管理业务发展不及预期；信用风险暴露。
[Table_Profit]盈利预测与财务指标
项目/年度 2021A2022E2023E2024E
营业收入（百万元） 52,774 66,008 76,529 89,657
增长率（%）28.4 25.115.9 17.2
归属母公司股东净利润（百万元） 19,546 24,907 29,882 36,625
增长率（%）29.9 27.420.0 22.6
每股收益（元） 2.96 3.774.52 5.55
PE 1310 9 7
PB 1.9 1.7 1.4 1.2
资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2022 年 04 月 07 日收盘价）
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宁波银行(002142)/银行
目录
1 业绩高增，非息收入亮眼 .................. 3
2 扩张强劲，增速回升 .................. 4
3 单季净息略降，不改企稳之势 .................. 6
4 资产质量保持优异 ...................... 8
5 投资建议 ..................... 9
6 风险提示 ..................... 9
插图目录 ....................... 11
表格目录 ....................... 11
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宁波银行(002142)/银行
1 业绩高增，非息收入亮眼
营收保持高位，利润延续高增。2021年，公司营收同比增速 28.4%，与21Q3
基本持平；归母净利润同比增速29.9%，较 21Q3 环比+2.9pct，全年增速逐季提
升，彰显业绩高景气。
图 1：宁波银行截至 2021 年业绩同比增速
净利息收入 营业收入拨备前利润 归母净利润
50%
40%
30%
20%
10%
0%
-10%
-20%
2013
201220142015 20162017 20182019 20202021
1H13
1H14 1H151H16 1H171H181H19 1H201H21
1H12
资料来源：wind，民生证券研究院
营收增速拆分看，净利息收入较稳健，非利息收入同比高增51.5%。2021年，
公司净利息收入同比增速17.4%，环比-0.5pct，净息差进一步收窄弱化了扩张速
度回升的拉动作用；非息收入中净手续费收入（以下简称“中收”）同比增速30.3%，
环比大幅提升 24.4pct，主要为代理业务收入增长所致，其对全年中收增量的贡献
度达92.6%，反映了公司的财富管理布局实现了在业绩上的加速释放；其他非利
息收入同比增速 70.1%，或主要为交易型投资实现可观浮盈。
图 2：宁波银行净利息、净手续费收入同比增速图 3：宁波银行其他非息收入同比增速
净利息收入净手续费收入120%
100%
100%
80%
80%
60% 60%
40% 40%
20% 20%
0% 0%
-20%-20%
-40%-40%
2020
20192021
201320162019
1H19 1H20 1H21
1H121H151H18 1H21
1Q193Q191Q203Q20 1Q213Q21
3Q20
3Q141Q16 3Q171Q19
1Q13
资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院
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宁波银行(002142)/银行
图 4：宁波银行近 3 年中间业务收入结构（亿元）
802019 2020 2021
60
40
20
0
结 代担 银 理 电顾 融 托 其
算 理保 行 财 子问 资 管 他
清 业承 卡 银投 租 受
算 务诺 行行 赁 托
资料来源：wind，民生证券研究院
单季看，营收、利润同比增速仍保持高位。21Q4 营收同比增速 28.1%，环比
-6.7pct，归母净利润同比增速 38.6%，环比-1pct。营收增速拆分看，其他非息收
入受一定周期性波动影响，而净利息收入、中收增速则环比显著上行。
图 5：宁波银行截至 2021 年单季业绩同比增速
净利息收入 营业收入拨备前利润 归母净利润
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
-10%
-20%
-30%
1Q13
3Q12 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 1Q19 3Q19 1Q20 3Q20 1Q21 3Q21
1Q12
资料来源：wind，民生证券研究院
2 扩张强劲，增速回升
扩表速度回升，其中贷款增速更高。2021 年，公司平均生息资产同比增速
21.9%，环比+4.0pct，其中贷款同比增速领先生息资产5.2pct，反映区域信贷供
需两旺。
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宁波银行(002142)/银行
图 6：宁波银行截至 2021 年底资产端同比增速
平均贷款:YoY平均生息资产:YoY
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
2014 20152016 2017 20182019 2020 2021
1H16
1H15 1H171H18 1H19 1H20 1H21
1H14
资料来源：wind，民生证券研究院
拆分来看，贷款和金融投资贡献主要增量。2021 年末，对公贷款较 21H1净
增 429 亿元，主要分布在制造业、租赁商务服务以及批发零售业；个人贷款半年
净增240 亿元，主要为消费及经营贷贡献，利好个贷收益率提升；金融投资半年
净增1069 亿元，主要为其他债权投资增长所致。
表 1：截至 2021年末，宁波银行生息资产构成及较21H1变化情况
2021 年末 占比 半年净增占比变化
科目
余额(亿元)(生息资产)(亿元)(较 21H1)
资产大类：
对公贷款 5,296 26.8% +429 -0.5%
个人贷款 3,331 16.9% +240 -0.5%
金融投资 9,675 49.0%+1,069 +0.7%
同业资产493 2.5% +210 +0.9%
存放央行976 4.9%-34 -0.7%
对公贷款：
制造业 1,374 7.0% +168 +0.2%
批发零售业832 4.2%+68 -0.1%
采矿业 80.0% -3 -0.0%
基建三行业574 2.9%+52 -0.0%
租赁商务服务 1,468 7.4%+87 -0.3%
房地产业366 1.9%+4-0.2%
建筑业330 1.7%+17 -0.1%
其他对公344 1.7%+36 +0.0%
个人贷款：
房贷373 1.9%+33 -0.0%
信用卡 - - --
消费及经营贷 2,958 15.0% +206 -0.4%
其他 - - --
资料来源：公司财报，民生证券研究院
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