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【华泰期货】石油沥青日报:终端消费改善有限,市场短期驱动不足PDF

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日报 沥青 华泰期货
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更新时间:2023/6/8(发布于广东)

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文本描述
期货研究报告|石油沥青日报2023-04-26
终端消费改善有限,市场短期驱动不足
市场要闻与重要数据
研究院 能源组
研究员1、4 月 25 日沥青期货下午盘收盘行情:主力 BU2307 合约下午收盘价 3743 元/吨,较
潘翔昨日结算价上涨 37 元/吨,涨幅 0.99%;持仓 202751 手,环比减少18435 手,成交
0755-82767160325903 手,环比减少412 手。
panxiang@htfc 2、卓创资讯重交沥青现货结算价:东北,4016-4256元/吨;山东,3600-3750元/
从业资格号:F3023104吨;华南,3950-4000元/吨;华东,4020-4050元/吨。
投资咨询号:Z0013188
3、卓创资讯进口重交沥青 CFR 人民币完税价格:华南,4560-4710元/吨;华东,
康远宁
4060-4220 元/吨;北方,4060-4220元/吨。
0755-23991175
kangyuanning@htfc 4、美国至 4 月 21 日当周 API 原油库存 -608.3 万桶,预期-166.7 万桶,前值-267.5万
从业资格号:F3049404桶。
投资咨询号:Z0015842
5、据知情人士透露,俄罗斯政府正在考虑削减对该国炼油厂的补贴,设法减少支出。
俄财政部数据显示,去年,俄罗斯政府花费了 2.17 万亿卢布(合266 亿美元)来补偿
证监许可【2011】1289 号
炼油商国内的燃料基本价格与出口到欧洲的理论价格之间的差额。在 2023 年第一季
度,补贴超过2530 亿卢布。如今,随着俄乌冲突进入第二年,俄罗斯预算紧张,莫斯
科政府正考虑将补贴方案中汽油和柴油的基本价格提高至多 50%。这将减少未来的补
贴,甚至如果国内基础燃料价格超过欧洲出口价值,炼油厂将不得不反过来补贴预
算。
核心观点
■ 市场分析
当前沥青终端消费仍缺乏亮点,天气因素对道路端需求形成短期抑制,部分终端项目
或在 5 月份陆续启动。在需求显著改善前,现货端的边际变化来自于供应端。近期由
于原料问题,华北地区部分炼厂出现停产,市场氛围要强于华东地区。不过整体来
看,原料短缺尚未形成普遍性的矛盾,预计炼厂开工负荷仅出现小幅度的回调。往前
看,我们认为沥青市场短期驱动有限,BU或跟随原油成本端的方向摆动,但弹性会相
对较小。
策略
单边中性;等待原油端趋势企稳,关注逢低多 BU 主力合约的机会
■ 风险
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1、优质研报免费获取,行业报告定期打包
2、每日推送行业最新深度研报(精选10篇)
3、最新行业报告、公司研究、专业大咖分享 石油沥青日报丨 2023/4/26
原油价格大幅下跌;沥青终端需求不及预期;沥青装置开工负荷高于预期
请仔细阅读本报告最后一页的免责声明石油沥青日报丨 2023/4/26
目录
市场要闻与重要数据...................... 1
核心观点 ........................... 1
图表
图 1: 沥青主力与国际原油价格丨单位:元/吨 .................... 4
图 2:沥青与国际原油比价丨单位:美元/桶;元/吨 .................... 4
图 3: 沥青分区域现货价格丨单位:元/吨 ..................... 4
图 4: 山东炼厂沥青综合利润丨单位:元/吨 ................. 4
图 5: 华东基差季节性丨单位:元/吨 ...................... 4
图 6: 山东基差季节性丨单位:元/吨 ...................... 4
图 7: 东北基差季节性丨单位:元/吨 ...................... 5
图 8: 华东-山东季节性丨单位:元/吨 ..................... 5
图 9: 焦化利润丨单位:元/吨 .................... 5
图 10: 国内汽柴油价差丨单位:元/吨 .................... 5
图 11: 沥青炼厂库存率丨单位:无 ................... 5
图 12: 沥青炼厂开工率丨单位:无 .................. 5
图 13: 主要地区炼厂库存率丨单位:无 ................. 6
图 14: 主要地区炼厂开工率丨单位:无 ................. 6
图 15: 沥青市场库存丨单位:万吨 .................. 6
图 16: 交易所库存丨单位:万吨 ...................... 6
请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 7 石油沥青日报丨2023/4/26
图 1: 沥青主力与国际原油价格丨单位:元/吨 图 2:沥青与国际原油比价丨单位:美元/桶;元/吨
沥青主力收盘价(左轴) BU/WTI
Brent主力结算价结算价:WTI
期货结算价:沥青(右轴)
6000 WTI 结算价 140 2006000
1205000
5000150
1004000
400080
1003000
300060
2000
4050
2000
20 1000
10000 00
2021/01 2021/07 2022/01 2022/07 2023/01 2021/072022/012022/072023/01
数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院
图 3: 沥青分区域现货价格丨单位:元/吨图 4: 山东炼厂沥青综合利润丨单位:元/吨
沥青期货价格 重交华南 2023 2022 2021 2020
5600
重交华东重交东北
5100 800
600
4600
400
4100
200
3600
0
3100 -200
2600 -400
2100 -600
1600 -800
2021/01 2021/05 2021/09 2022/01 2022/05 2022/09 2023/0101 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
数据来源:Wind百川资讯 华泰期货研究院 数据来源:Wind百川资讯华泰期货研究院
图 5: 华东基差季节性丨单位:元/吨 图 6: 山东基差季节性丨单位:元/吨
2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023
14001000
1200 800
1000
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600 400
400 200
200 0
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数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院