证券研究报告·行业动态
长三角铁路建设投资保持高位，沪苏湖 铁路公路
高铁接入湖州站线路即将贯通
核心观点
维持 强于大市
1）春运期间部分地区开启高铁列车“24 小时在线”模式。截至
2 月 5 日，长三角地区春运期间已发送旅客4833.9 万人次，增开 韩军
列车 余列，其中开行夜间高铁列（占增开列车比例
4116 1265 hanjunbj@csc
30.7%）。
18817566082
2）2023 年长三角铁路建设投资规模保持高位，年度建设投资初
SAC 执证编号：S1440519110001
步计划 900 亿元以上，稳步推进沪苏湖铁路、杭温高铁等22 个
SFC 中央编号：BRP908
重点续建项目建设。
）沪苏湖高铁接入湖州站线路计划 年 月贯通，计划
3 2023 4 2024发布日期： 2022 年 02 月 14 日
年通车。
市场表现
行业动态信息 4%
-1%
行业综述： -6%
-11%
从交运各子板块相对沪深 300 的表现来看，本周（2 月 6 日-2 月 -16%
10 日）交运板块保持稳定，铁路运输板块下跌 0.07%。
2022/2/14 2022/3/14 2022/4/14 2022/5/14 2022/6/14 2022/7/14 2022/8/14 2022/9/14 2023/1/14
2022/10/14
2022/12/14
铁路公路上证指数2022/11/14
铁路：长三角铁路建设投资保持高位，沪苏湖高铁接入湖州站线
路即将贯通
春运期间部分地区开启高铁列车“ 小时在线”模式。截至相关研究报告
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月 5 日，长三角地区春运期间已发送旅客4833.9 万人次，增开列
车 4116 余列，其中开行夜间高铁 1265 列（占增开列车比例
30.7%）。通常情况下高铁站夜间不营业，第二天早上6 时开始
营业。中国铁路上海局集团有限公司加开夜间高铁后，相关车站
实行 24 小时作业模式，全天候提供人工售票、退票、改签及重
点旅客服务。
2023 年长三角铁路建设投资规模保持高位，年度建设投资初步计
划 900 亿元以上，年内确保江苏南沿江城际铁路、金甬铁路等 5
个项目按期高质量开通，稳步推进沪苏湖铁路、杭温高铁等22
个重点续建项目建设，确保萧山机场联络线等 5 个项目开工。2022
年全年完成基建投资1089 亿元，连续7 年保持 800 亿元以上。
截至 2022 年底，长三角铁路营业里程达 13749.7 公里，其中高铁
营业里程6700 余公里。未来三年，中国铁路上海局集团有限公
司管内将新增营业里程2950 公里，其中新增高铁 2500 公里。
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铁路公路
行业动态研究报告
沪苏湖高铁接入湖州站线路计划 2023 年 4 月贯通，计划2024 年通车。沪苏湖高铁起自上海虹桥站，终至
湖州市湖州站，正线全长约 163.8 公里，设计时速 350 公里，计划2024 年通车。其中，湖州境内设南浔站、湖
州东站和湖州站三个站点。沪苏湖湖州段除了计划 4 月接入湖州站线路贯通外，到 6 月底，路基、桥梁附属工
程计划全部完成；到12 月底，轨道铺设完成 70%（其中无砟轨道全部完成），四电工程完成 97%。
建议重点关注京沪高铁。1）疫情反复影响客流恢复，后续高铁的修复将明显快于普铁增速。2）产能票价
空间均已打开。2021 年第三季度列车运行图使高铁产能空间已获较大提升，标杆列车二等座票价按照 662 元“公
布票价”执行，未来或执行更为灵活的定价方法。3）后续更多高铁网络贯通，京福安徽所处的十字路口区域将
体现出优势作用，承接更多北上或者南下的客流，京福安徽扭亏为盈速度或超预期。 4）京福安徽运营逐步成熟，
后续分红比例有提升空间。
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铁路公路
行业动态研究报告
目录
核心观点 ....................... 1
一、行情综述：铁路运输板块保持稳定 .................... 3
1.1 A 股市场：铁路运输板块保持稳定 ............... 3
1.2 港股及海外市场：铁路板块较为稳定 ................ 4
二、行业动态：2023 年节后铁路春运发送旅客超1 亿人次 ............... 5
三、投资评价和建议：价格浮动机制打开京沪高铁天花板 .... ...... 8
3.1 适度超前基建，加速高铁网络贯通，提升客流强度 .............. 8
3.2 价格浮动机制打开盈利天花板 .............. 9
3.3 京福安徽“十字路口”区位优势凸显，盈利速度或超预期 ............. 9
四、风险分析 .................... 10
图表目录
图表 1： 交通运输行业各子板块与沪深 300 的超额收益 ............. 3
图表 2： 交通运输行业涨跌幅股票排名前十（单位：%） ................ 3
图表 3： 铁路运输板块涨跌幅股票表现（单位：%） ................. 3
图表 4： A 股铁路板块主要标的表现及估值情况 .................. 4
图表 5： 港股及海外市场铁路板块主要标的表现及估值情况 ............ 4
图表 6： 2022 年春运期间铁路旅客运输量同比 2019 年下降 37.58% ............. 5
图表 7： 铁路客运量与货运量同比增速 ................... 6
图表 8： 铁路客运周转量与货运周转量同比增速.................. 6
图表 9： 铁路行业主要公司经营数据（货运量单位：万吨，旅客发送量单位：万人） .......... 7
图表 10： 中国高铁营业里程数 ................... 9
图表 11： 中国高铁客运量 .................... 9
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铁路公路
行业动态研究报告
一、行情综述：铁路运输板块保持稳定
1.1 A 股市场：铁路运输板块保持稳定
从交运各子板块相对沪深300 的表现来看，本周（2 月 6 日-2 月 10 日）交运板块保持稳定，铁路运输板块
下跌 0.07%。
图表1： 交通运输行业各子板块与沪深 300 的超额收益
资料来源：Wind，中信建投
本周（2 月 6 日-2 月 10 日）兴通股份、宏川智慧和密尔克卫领涨，涨幅分别为 12.6%、10.5%和 9.6%；德
新科技、德邦股份和嘉友国际 本周跌幅分别为 6.1%、5.7%和 5.6%。 本周铁路运输板块中，广深铁路、铁龙物
流分别上涨1.4%、1.3%和 0.6%，京沪高铁下跌 0.4%。
图表2： 交通运输行业涨跌幅股票排名前十（单位：%） 图表3： 铁路运输板块涨跌幅股票表现（单位：%）
排名证券简称 涨幅 证券简称 跌幅
1兴通股份 12.6德新科技 -6.1
2宏川智慧 10.5德邦股份 -5.7
3密尔克卫 9.6嘉友国际 -5.6
排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅
4招商轮船 8.7天顺股份 -4.0
1广深铁路 1.4京沪高铁 -0.4
5春秋航空 7.4山西路桥 -3.3
6海汽集团 6.1韵达股份 -2.9 2铁龙物流 1.3
7海晨股份 4.9海南高速 -2.8 3大秦铁路 0.6
8外服控股 4.4圆通速递 -2.6
9东莞控股 4.1 怡亚通 -2.2
10 城发环境 3.8 三羊马 -2.2
资料来源：Wind，中信建投 资料来源：Wind，中信建投
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铁路公路
行业动态研究报告
图表4： A股铁路板块主要标的表现及估值情况
细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿元） 周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM） PBEV/EBITDA
广深铁路 601333.SH142.81 1.37% -2.20% -9.19 0.60 23.14
京沪高铁 601816.SH2,337.47-0.42% -1.83% 376.40 1.26 20.03
铁路运输
大秦铁路 601006.SH994.60 0.60% 0.30% 7.81 0.80 3.35
铁龙物流 600125.SH73.24 1.26% 3.11% 18.33 1.09 7.03
资料来源：Wind，Bloomberg，中信建投
1.2 港股及海外市场：铁路板块较为稳定
本周（2月 6 日-2 月 10 日）港股、美股市场铁路运输板块表现稳定，港股中广深铁路股份上涨 2.19%，港
铁公司、沧港铁路分别下跌1.66%、11.11%。本周美股中加拿大太平洋铁路上涨 0.7%。
图表5： 港股及海外市场铁路板块主要标的表现及估值情况
细分行业 上市公司 股票代码市值（亿美元） 周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM） PBEV/EBITDA
联合太平洋
UNP.N 1257.40 -2.28% -0.76% 17.97 10.34 13.97
(UNION PACIFIC)
加拿大国家铁路CNI.N 799.31 -0.01% 0.82% 21.34 5.11 0.00
CSX 运输 CSX.O 663.73 -2.17% 1.90% 15.93 5.26 11.93
加拿大太平洋铁路CP.N 741.03 0.70% 6.81% 36.36 2.79 0.00
铁路运输 诺福克南方
(NORFOLK NSC.N 552.62 -3.77% -1.01% 16.90 4.34 13.08
SOUTHERN)
港铁公司 0066.HK 328.28 -1.66% 0.48% 22.19 1.43 0.00
广深铁路股份 0525.HK 21.04 2.19% -2.78% -5.24 0.30 20.21
沧港铁路 2169.HK 4.08 -11.11% -20.00% 45.06 3.38 17.91
资料来源：Wind，Bloomberg，中信建投
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