利润实现正增长，寿险转型效果初现 中国平安(601318) 公司研究 方正证券研究所证券研究报告 非银金融行业 公司财报点评 2022.08.25/推荐(维持) 分析师： 郑豪 事件：2022年上半年，中国平安实现营业收入6121.02亿元， 同比下降3.7%，实现归母净利润602.73亿元，同比增长3.9%； 寿险及健康险新业务价值195.73亿元，同比下降28.5%，内含 价值9066.19亿元，较上年末增长3.4%，集团内含价值14412.61 亿元，增长3.3%；中期每股分红0.92元，同比增长4.5%。 登记编号： S1220511040003 联系人： 李倩 历史表现： 核心观点： 7% 0% 1.整体业绩：公司营运利润及净利润均实现正增长 2022年上半年，公司实现归母营运利润 853.40亿元，同比增 长4.3%，主要由人身险业务及银行业务贡献。人身险业务实现 归母营运利润583.98亿元，同比增长18.0%，主要原因是受疫 情影响实际赔付较低，继续率有所提升，优于精算假设，营运 偏差增长较大；银行业务实现归母营运利润128.02亿元，同比 增长 25.6%。公司归母净利润同比增长 3.9%，环比一季度提升 28pct，主要是因为权益市场及房地产减值改善。预计下半年资 本市场企稳推动投资收益提升、公司业务持续改善，叠加去年 下半年低基数效应，公司利润增速有望进一步提升。 -7% -14% -21% /8 1/11 /2 022 2 /5 021 022 202 2 2 中国平安 沪深300 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究 《中国平安：寿险转型成效尚待检验高现金 2.人身险业务：新单承压，续期改善，代理人转型成效初现 （1）业务：新单业务方面，2022年上半年，公司实现新业务 价值195.73亿元，同比下降28.5%，主要是由于去年高基数、 长期保障型产品销售放缓、短交储蓄型产品占比提升，新单保 费、新业务价值率双降，公司上半年实现人身险新单保费761.32 亿元，同比下降13.1%，新业务价值率25.7%，同比下降5.5pct； 续期业务方面，公司13个月保单继续率实现91.7%，同比上升 4.1pct，业务品质明显优化。预计随着下半年长期储蓄型、保 障型产品推动力度加大，公司新业务价值降幅或将有明显收窄。 分红提振信心》2022.03.19 （2）队伍：公司持续实施代理人队伍分层精细化经营，推出抓 绩优、抓增优的“双优工程”，目前转型已初见成效。截至2022 年 6月末，代理人规模 51.9万人，环比下降 3.5%，较一季度 的环比降幅收窄 6.9pct，有企稳趋势；人均新业务价值 3.20 万元，同比增长26.9%，代理人活动率55.4%，同比提升11.5pct， 人均月收入7957元，同比增长35.1%，队伍质态提升明显；代 理人大专及以上学历占比同比上升4pct，顶尖绩优人数同比增 长7.7%，新人“优+”占比同比提升9pct，队伍结构持续优化。 预计随着渠道转型稳步推进、线下展业逐步恢复，代理人规模 有望在小幅下滑后保持稳定，代理人质态有望进一步提升。 1 敬请关注文后特别声明与免责条款  中国平安(601318)-公司财报点评 3.产险业务：保费收入稳定增长，保证保险抬升赔付率 2022年上半年，公司产险业务实现原保费收入1467.92亿元， 同比增长10.1%，其中车险955.02亿元，同比增 。。。以下略