证券研究报告 基金深度报告 基金市场 养老场景下的金融投资品种分析 基金行业深度报告 2022年 07月 18日 投资要点 ?导言 /研究背景 上证指数 -上证基金指数走势图 近十年来我国居民家庭资产结构呈现出一定的多元化，房地产投 资整体下降较为明显。但目前我国居民的家庭资产结构仍以实物资产 为主、金融资产为辅。近三十年来，我国的家庭户户数增加但户均人 口规模下降的线性趋势较为明显，基本生活单位呈现了主干家庭—核 心家庭—一代户的路径演变，老年抚养比也在逐年不断攀升，我国居 民养老金替代率也还有约 20个百分点的提升空间。结合目前的居民 家庭资产结构以及社会人口结构，在养老的场景需求下，有哪些金融 产品可以一定程度上满足养老金融需求，这是本篇深度报告想要探讨 的核心问题。结合历史研究框架及成果，本篇报告的重点集中于证券 基金投资领域，报告第二部分对证券基金投资领域的产品分类和具体 品种进行了详细的研判。银行、保险、信托等其他投资领域的养老金 融产品，我们在报告中也作了简单的类型梳理和逻辑分析，仅供研究 参考。报告亦呈现了美国、日本、英国等五个海外国家的养老体系构 基金指数 上证指数 12% 2% -8% -18% 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 主要指数表现（涨跌幅 %） 指数名称 60日 年初至今 上证指数 中证基金 股票基金 混合基金 债券基金 货币基金 4.60 5.30 11.91 9.19 0.73 0.29 -11.31 -5.70 -11.30 -10.17 1.04 成情况，仅供研究参考。 ? 养老场景下证券基金投资领域的产品类型及重点品种 1.09 1）一般公募基金：固收 +稳健品种（ 9只重点品种）；纯债型及 一级债基（ 3只重点品种）；指数基金（ 4只重点品种）。 2）FOF： 目标日期策略养老 FOF（6只重点品种）；目标风险策略养老 FOF（4 只重点品种）。 3）MOM：1只关注品种。 4）基础设施 REITs：特许 经营权类 1只重点品种。 5）基金投顾：重点是 4家基金公司的 TDF 刘鋆 分析师 执业证书编号 :S0530519090001 liujun23@hnchasing 燕轶纯 分析师 执业证书编号 :S0530521030001 yanyichun@hnchasing 策略养老型基金投顾产品； 3家券商关注。（具体品种详见正文） 刘飞彤 研究助理 ? 养老场景下其他投资领域的产品类型梳理 liufeitong@hnchasing 1）银行：养老储蓄（ 5-20年长期限，关注利率定价）；养老理 财（试点范围扩大， 5年持有期起）；传统储蓄类产品。 2）保险：商 业养老保险（专属商业养老保险，养老年金保险、增额终身寿险等）； 保险 +养老社区（ CCRC照护理念，门槛普遍较高）。 3）信托：数个 细分类型中养老理财信托、养老消费信托有与个人相关度较高的产品 落地。 相关报告 1基金行业周报（20220711-20220715）：中医、 新能源等主题基金发行热度较高 2022-07-11 2基金行业 2022年 7月展望：主题类品种谨慎 操作，对市场点位保持些许警惕 2022-07-07 3基金行业周报（20220627-20220701）：新基金 发行保持低速 。。。以下略