下 载更多 保 险 资 料请 到 万一 网 行业研究/金融/保险 证券研究报告 行业深度报告 2022年 04月 12日 草木蔓发，春山可望 ——中国寿险业 40年回顾与未来展望（上篇） 投资评级优于大市 维持 市场表现 投资要点： 保险 海通综指 中国寿险业 40年历程，产品实现从单一保障到多元保障+长期储蓄功能的演变， 渠道走出从注重规模提升到产出质量提升的变革。 ? 6.83% -1.42% -9.66% 阶段一（1980-1991）：中国人保通过团险渠道销售简易人身险，多家险企成立， 市场逐步放开。①1980年后中国唯一一家保险公司中国人保布局 300名代理的团 险渠道销售简易人身险、简易人身意外险和养老年金险等产品。②1982年至 1990 年人身险保费收入从 159万增长至 59.76亿元，复合增长率 179.82%。③1985 年 3月《保险企业管理暂行条例》颁布，新疆生产建设兵团农牧业保险公司（1986）、 太平洋保险公司（1986）、平安保险公司（1988）相继成立，AIG等外资险企在 北京设立 16家联络机构，保险市场逐步放宽，统筹养老年金迅速推广。 -17.91% -26.15% -34.40% 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 资料来源：海通证券研究所 相关研究 《保险行业 2021年报回顾与展望：寿险 磨底仍需时日，产险曙光已在眼前》 2022.04.05 《保险行业 2月月报：寿险降幅边际收 窄，非车险保费增速显著分化》 2022.03.28 《上市险企 2月保费点评：寿险增速压力 尚未缓解，车险保费增速回归常态》 2022.03.16 阶段二（1992-1999）：个险渠道营销模式激活传统寿险发展，央行降息引发险企 利差损，保险市场经营主体多元化。①1992年友邦人寿引进个人代理销售人身险 模式，自此个人代理成为寿险业主流营销渠道。②1996年央行连续降息，寿险产 品预定利率调整滞后，引发抢购热潮，当年人身险保费收入 600.24亿，首次超过 产险保费。③自 1991年至 2000年，寿险保费收入 63.17亿增加至 990亿，复 合增长率 35.77%。④外资险企以中外合资进入中国市场，分业经营下多家保险公 司以及保险代理、公估、资管、再保公司成立。⑤1999年市场集中度高，国寿、 平安、太保占有市场份额 96.35%。 阶段三（2000-2008）：寿险公司开发投连、万能、分红险应对利差损，银保业务 启动为创新险种提供营销渠道。①创新险种为寿险业带来新产品和新单保费的主 要增长点，2000年至 2008年，人身险保费收入自 997.47亿增长至 7447.39亿 元，复合增长率 28.57%。②分红险为主推产品，投连险和万能险稳定增长，健康 险和团体养老年金险尚待发展。③银保渠道适配分红型两全保险，2006年寿险业 银行保险业务实现寿险保费收入 1175.5亿元,同比增加 29.9%，占人身险保费收 入 32.7%。 阶段四（2009-2013）：市场化改革使人身险产品结构有所调整，银保渠道整顿， 寿险渠道逐渐多元化和规模化。①分红险仍为主流，健康险和意外伤害险快速发 展。2009年至 2013年人身险保费收入自 8261亿元增长至 11010亿元，复合增 长率 7.44%。②银邮代理业务收缩，个险代理业务和公司直销业务增幅较大。2012 年实现保费收入 41 。。。以下略