辽宁大学学位论文原创性声明
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2022年5月30日
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日期： 2022年 5月 30日 日期： 2022年 5月 30日

摘
要
中国的证券市场开始相对较晚，上世纪九十年代初才成立，与此同时宏观经
济制度发生了转变，催生了股权分置出现在了这一时代。但是推动社会经济发展
的同时，弊端也随之显现并愈发严重。面对着这些股市乱象，在二零零五年四月
二十九日国家证监会等五部门出台了《有关企业股权分置改革试点问题的文件》。
而在随后的一段时间，随着我国的证券市场逐步发展壮大，大企业的股份减持行
为带来的经济问题也日益显现，相关的法律法规以及相应的监管制度也很滞后，
这些随之而来的经济后果引起了各方的重视。在如此的背景下，本文中对大股东
减持的动机、方法及其经济后果所展开的相关系统研究，将变得十分有意义。从
上市公司和大股东的利益视角考虑，减持行动对其将会有相当的意义，包括为企
业吸引到大量战略投资、影响企业的发展前景和相对收益水平的提高等；从资本
市场上的企业发展视角考虑，对减持情况的更深入了解将有利于进一步健全公司
法律机制，从而也更利于进一步保护中小股东的权益。
论文主要通过个案研究法和事件分析法，探究了仁东控股大股东计划发生于
二零二零年底前的减持情况，在阐述了其减持的历史背景和详细流程之后，对相
关的投资动机、企业的战略价值、小股东的投资权益，以及对企业整体财务状况
的负面影响等进行了剖析。调查结果显示，仁东控股大股东减持的主要外部动机
包括公司资金的流动性紧张、公司独立董事辞职和两融业务到期及爆仓等。对在
二零二零年发生股权减持事件的后果做出了剖析，研究报告中指出大股东的减持
行动会在短期内向金融市场传导出大量悲观情绪或负面影响。在本篇论文的结尾，
作者同时也就政府、企业和股东这三个基本层次提出了意见，作者希望政府能更
加规范处理这种情况，从而推动中国金融市场以更为健全地形态发展，政府层面
要从各种视角健全市场信息公开机制、强化对违法行为的惩处力度；企业方面要
积极完善内部制衡机制，通过健全的企业股权和资金管理架构防止大股东恶意减
持；而企业方面则要求持股人切实避免内幕操作、消息操控等违法现象。同时中
小股东只有提高了自我投资的知识水平，才会更好的保障自身权益。所以，经过
对案例企业的深入研究，不但有助于监管层健全减持条例，维护市场秩序，而且
公司内部也可以合理的避免因大量减持所造成的经营风险，从而制定有利于企业
长期稳定经营的投资策略。
关键词：大股东减持减持动因经济后果
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ABSTRACT
China's securities market started relatively late, and was established in the early
1990s. At the same time, the macro-economic system changed, which led to the
emergence of non-tradable shares in this era. However, while promoting social and
economic development, the disadvantages also appear and become more serious. In
the face of these stock market chaos, in April 29, 2005, the State Securities
Regulatory Commission and other five departments issued the document on the pilot
reform of non-tradable shares of enterprises. In the following period of time, with the
gradual development and expansion of China's securities market, the economic
problems caused by the shareholding reduction behavior of large enterprises are also
increasingly apparent, and the relevant laws and regulations as well as the
corresponding supervision system are lagging behind. These ensuing economic
consequences have attracted the attention of all parties. Under such a background, the
systematic research on the motivation, methods and economic consequences of the
reduction of major shareholders in this paper will become very meaningful. From the
perspective of the interests of listed companies and major shareholders, the reduction
action will have considerable significance for them, including attracting a large
amount of strategic investment for the enterprise, affecting the development prospect
of the enterprise and the improvement of the relative income level; From the
perspective of enterprise development in the capital market, a deeper understanding of
the reduction situation will be conducive to further improve the legal mechanism of
the company, so as to further protect the rights and interests of minority shareholders.
Thesis mainly through the case study method and event analysis, explores the
RenDong holding big shareholders plan occurred in 2020 by the end of underweight,
expounds its holdings in the in the historical background and detailed process, after
the relevant investment motive, the enterprise strategic value, investment rights and
interests of small shareholders, as well as the negative effect on the enterprise overall
financial conditions analyzed. The results show that the main external motives for
rendong's major shareholders to reduce their holdings include the tight liquidity of the
company's funds, the resignation of the company's independent directors, the
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。。。以下略