人类在享受经济发展利好的同时，也加剧了生态污染态势的严峻，迫于环境 保护的压力，环境信息披露质量备受关注。企业作为消耗资源和排放废弃物的“黑 匣子”，环境信息公开的程度直接关系着环境治理的成效。环境信息披露作为连 接企业与外界沟通的桥梁，不仅关系着企业的环境绩效和战略规划，也关系投资 者的投资行为和政府的政策导向，如何促进我国环境信息披露质量的提高，解释 其与环境成本和企业价值之间的关系，促进经济绩效与环境绩效的和谐发展，是 社会各界亟待解决的焦点问题。 本文沿着背景意义—文献回顾—理论基础—指数测度—实证分析—提升策 略的主轴展开，以信息不对称理论、成本收益理论、利益相关者理论等为基础， 综合运用文献综述法、内容分析法、多元回归模型、结构方程模型等多种方法， 研究环境信息披露对环境成本及其企业价值的影响。主要研究内容和结论如下： 首先，对环境信息披露进行测算：以中国沪深股市的重污染行业为研究对象， 基于企业年度财务报告、社会责任报告、可持续发展报告、公司网站等渠道全方 位收集环境信息，利用内容分析法构建环境信息披露指数，并分析是否独立披露 环境报告书、披露偏好、产权性质、市场化程度等不同特征因素对环境信息披露 的影响。 其次，采用多元回归模型进行实证分析：一是研究环境信息披露对环境成本 的影响，从企业规模、产权性质、市场化程度三个维度探索交乘项对两者之间关 系产生的调节作用。二是研究环境信息披露与企业价值之间的关系，将环境信息 披露指数以平均数为界线划分质量好差两个组别，并从企业规模、产权性质、市 场化程度三个维度进行分组回归，探索不同分组情况下两者关系的差异性。三是 在多元回归结果的基础上进行数据分析，找出影响环境信息披露质量提高的关键 因素。 再次，采用结构方程模型进行实证研究：按照结构方程模型的概述、初始设 定、数据整理、实证过程、结果分析的逻辑步骤，将环境信息披露、企业价值、 环境成本纳入统一的分析框架，探寻三者的协调机理和作用路径，认为环境信息 披露对企业价值及环境成本均存在显著的正相关关系，环境成本与企业价值之间 存在显著的负相关关系，印证了前文结论，也为下文政策建议奠定基础。 II 最后，通过对环境信息披露的测度与因素分析，结合实证研究结论和中国环 境信息公开发展的实际，从政府、企业、社会公众三个角度提出促进企业提高环 境信息披露质量的政策建议。 关键词：环境信息披露；环境成本；企业价值；测度研究；提升策略 III Abstract Whileenjoyingthebenefitsofeconomicdevelopment,humanbeingshavealso broughtaboutanincreaseintheecologicalpollutionsituation.Duetothepressureof environmentalprotection,thequalityofenvironmentalinformationdisclosurehas receivedmuchattention.Asa“blackbox”thatconsumesresourcesanddischarges waste,thedegreeofdisclosureofenvironmentalinformationisdirectlyrelatedtothe effectivenessofenvironmentalgovernance.Environmentalinformationdisclosureisa bridgeconnectingenterpriseswiththeoutsideworld.Itnotonlyrelatestothe environmentalperformanceandstrategicplanningofenterprises,butalsoaffectsthe investmentbehaviorofinvestorsandthepolicyorientationofthegovernment.How topromotetheimprovementofthequalityofenvironmentalinformationdisclosurein China,explainitsrelationshipwithenvironmentalcostsandcorporatevalue,and promotetheharmoniousdevelopmentofeconomicperformanceandenvironmental performancearethekeyissuesthatneedtoberesolvedinallsectorsofsociety. Thispaperisbasedonthebackgroundmeaning-literaturereview-theoretical basis-indexmeasure-empiricalanalysis-themainaxisofthepromotionstrategy, basedonthetheoryofinformationasymmetry,cost-benefittheory,stakeholdertheory, etc.,useofliteraturereviewmethod,contentAnalyticalmethods,multipleregression models,structuralequationmodelsandothermethodstostudytheimpactof environmentalinformationdisclosureonenvironmentalcostsandcorporatevalue. Themainresearchcontentsandconclusionsareasfollows: Firstofall,themeasurementofenvironmentalinformationdisclosure:takingthe heavilypollutingindustriesofChina'sShanghaiandShenzhenstockmarketsasthe researchobject,collectingenvironmentalinformationbasedonthecompany'sannual financialreport,socialresponsibilityreport,sustainabledevelopmentreport,company websiteandotherchannels,constructinganEnvironmentalInformationDisclosure IndexusingContentAnalysistoanalyzingwhethertheimpactofdifferent characteristicssuchasenvironmentalreports,disclosurepreferences,propertyrights, andmarketizationlevelsonenvironmentalinformationdisclosureisdisclosed. Secondly,themultipleregressionmodelisusedforempiricalanalysis.First,the relationshipbetweenenvironmentalinformationdisclosureandenterprisevalueis IV studied.Theenvironmentalinformationdisclosureindexisdividedintotwogroups withgoodqualityandthepoorquality.Thethreedimensionsofmarketizationdegree aregroupedandregressedtoexplorethedifferencebetweenthetwogroups.The secondistostudytheimpactofenvironmentalinformationdisclosureon environmentalcosts,andexploretheadjustmenteffectoftheintersectiontermonthe relationshipbetweenthetwofromthethreedimensionsofenterprisesize,property rightsandmarketization.Thethirdistoconductdataanalysisonthebasisofmultiple regressionresultstoidentifythekeyfactorsaffectingthequalityofenvironmental informationdisclosure. Thirdly,weusemultipleregressionmodelforempiricalanalysis:first,westudy theimpactofenvironmentalinformationdisclosureonenvironmentalcosts,and exploretheregulatoryeffectofcrossproductontherelationshipbetweenthetwo fromthreedimensionsofenterprisescale,propertyrightnatureandmarketization degree.Thesecondistostudytherelationshipbetweenenvironmentalinformation disclosureandenterprisevalue,dividetheenvironmentalinformationdisclosureindex intotwogroupsofgoodandbadqualitywiththeaverageastheboundary,andcarry outgroupregressionfromthreedimensionsofenterprisesize,propertyrightnature andmarketizationdegree,toexplorethedifferenceoftherelationshipbetweenthe twoindifferentgroups.Third,basedontheresultsofmultipleregressionanalysis, findoutthekeyfactorsthataffectthequalityofenvironmentalinformation disclosure. Finally,throughthemeasurementandfactoranalysisofenvironmental informationdisclosure,combinedwiththeempiricalresearchconclusionsandthe realityofChina'senvironmentalinformationdisclosuredevelopment,itproposes policyrecommendationstopromoteenterprisestoimprovethequalityof environmentalinformationdisclosurefromtheperspectivesofgovernment, enterprisesandthepublic. Keywords:Environmentalinformationdisclosure;Environmentalcost; Enterprisevalue;Measurementresearch;promotionstrategy V 目录 1绪论.1 1.1研究背景和意义.....1 1.1.1研究背景...........1 1.1.2研究意义...........2 1.2研究内容和研究方法............................3 1.2.1研究内容...........3 1.2.2研究方法...........4 1.3创新点.....................6 2国内外文献综述............9 2.1相关概念界定.........9 2.1.1环境信息披露...9 2.1.2环境成本.........10 2.1.3企业价值.........12 2.2国外文献综述.......13 2.2.1环境信息披露的相关文献研究....13 2.2.2环境成本的相关研究综述............15 2.2.3环境信息披露、环境成本与企业价值的相关研究综述..........................16 2.3国内文献综述.......17 2.3.1环境信息披露的相关研究综述....17 2.3.2环境成本的相关研究综述............19 2.3.3环境信息披露、环境成本与企业价值的相关研究综述..........................20 2.4文献述评...............21 2.5本章小结...............21 3基础理论与研究假设..23 3.1我国环境信息披露的历史沿革..........23 3.1.1我国生态环境发展的现状............23 3.1.2环境信息披露的政策演进............25 3.2理论介绍...............26 3.2.1信息不对称理论............................26 3.2.2成本收益理论.27 VI 3.2.3利益相关者理论............................28 3.3理论分析...............30 3.3.1环境信息披露对环境成本的影响31 3.3.2环境信息披露对企业价值的影响33 3.4研究假设...............36 3.4.1环境信息披露对环境成本影响的研究假设...............36 3.4.2环境信息披露对企业价值影响的研究假设...............38 3.5本章小结...............40 4环境信息披露质量的测度研究.................43 4.1研究方法...............43 4.2样本选择...............45 4.3环境信息披露质量的异质性分析......46 4.3.1环境信息披露质量的特征分析....46 4.3.2企业环境信息披露的偏好分析....50 4.4本章小结...............54 5环境信息披露对环境成本及企业价值的实证研究...............55 5.1环境信息披露对环境成本的影响研究.............................55 5.1.1变量选取与模型设计....................55 5.1.2描述性统计分析............................58 5.1.3相关性分析.....59 5.1.4回归结果分析.61 5.1.5稳健性检验.....63 5.2环