随着经济全球化发展，中国经济迈入高质量发展的经济新常态，李克强总理提出“营 商环境就是生产力”的理念愈发凸显。从微观企业层面看，营商环境是企业初创和持续 发展的前提和基础，良好的营商环境有益于企业的融资、运行和盈利等，企业运作的全 过程离不开营商环境的渗透作用。近年来，我国对研发和科技经费的投入逐年增加，国 家统计局官方指出我国已经成为“世界第二大研发强国”的科技地位。研发投入能帮助 制造业企业获得产品、技术等优势，有助于企业培育核心竞争力，有助于企业绩效的持 续提升。作为科技创新的根本途径，研发投入对企业的可持续发展至关重要，因地制宜 增加研发投入力度，并增强研发投入转化为实际生产力的能力，企业才能在优胜劣汰的 市场环境中立于不败之地，最终实现可持续健康发展。因此，研究研发投入、营商环境 与企业绩效三者间的关系，不仅是新时代的迫切需求，也对弥补相关理论研究的缺乏， 对企业管理实践甚至政府决策具有重要的意义。 本文的研究以2014-2018年沪深市A股制造业上市公司为数据来源，剔除ST、ST*、 PT类、财务状况异常及数据不完整的制造业公司，通过研究研发投入对制造业上市公 司当期和滞后期企业绩效是否有影响，来证实研发投入是否会对上市公司绩效产生正向 促进作用。再者，本文还将研究营商环境对当期和滞后期企业绩效的影响，以及营商环 境作为调节变量对于研发投入和企业绩效关系的影响。因此，本文不仅系统分析了研发 投入怎样影响上市公司的企业绩效，还从公司所处环境方面分析了影响绩效效果的营商 环境因素。研究结果表明：(1)研发投入对当期企业绩效和滞后期企业绩效均具有正向促 进作用。在滞后两期企业绩效时，研发投入对滞后一期制造业企业绩效的正向促进作用 最大；(2)营商环境对当期企业绩效和滞后一期企业绩效均具有正向促进作用，且呈现递 减态势。营商环境对企业绩效的正向促进作用具有时效性，滞后二期企业绩效时，要素 市场发育程度、市场中介组织的发育和法治环境对滞后二期企业绩效的正向促进作用不 显著；(3)营商环境对研发投入和企业绩效之间的关系具有正向调节作用。营商环境越好， 研发投入对企业绩效正向促进作用越大。 关键词：研发投入，营商环境，企业绩效 -II- Abstract Withthedevelopmentofeconomicglobalization,China'seconomyhasenteredthenew normalofhighqualitydevelopment,andtheconceptof"businessenvironmentis productivity"putforwardbypremierLiKeqianghasbecomeincreasinglyprominent.From theperspectiveofmicroenterprises,businessenvironmentisthepremiseandfoundationfor theestablishmentanddevelopmentofenterprises.Agoodbusinessenvironmentwillbenefit thefinancing,operationandperformanceofenterprises.Thewholeprocessofenterprise operationisinseparablefromtheinfiltrationofbusinessenvironment.Inrecentyears,China's investmentinscienceandtechnologycontinuestoincrease,andtheinvestmentinresearch anddevelopmentalsoincreasesyearbyyear,TheNationalBureauofStatisticsofficially pointedoutthatChinahasbecomethe"world'ssecondlargestresearchanddevelopment investmentcountry"inscienceandtechnology.Researchanddevelopmentinvestmentcan helpmanufacturingenterprisestoobtainproduct,technologyandadvantages,helpenterprises tocultivatecorecompetitiveness,andcontributetothecontinuousimprovementofenterprise performance.Asthefundamentalwayofscientificandtechnologicalinnovation,R&D investmentiscrucialtothelong-termdevelopmentofenterprises.Onlybyappropriately increasingR&Dinvestmentaccordingtotheactualsituationandenhancingtheabilityof R&Dinvestmenttotransformintoactualproductivity,canenterprisesremaininvinciblein themarketenvironmentofsurvivalofthefittestandultimatelyachievesustainableand healthydevelopment.Therefore,theresearchontherelationshipamongresearchand developmentinvestment,businessenvironmentandenterpriseperformanceisnotonlyan urgentneedofthenewera,butalsoanimportantsignificanceformakingupforthelackof relevanttheoreticalresearch,whichisofgreatsignificancetoenterprisemanagementpractice andevengovernmentdecision-making. Inthispaper,theresearchtakesShanghaiandShenzhenexchangesin2014-2018 A-sharemanufacturinglistedcompaniesasthedatasource,excludingSTandST*,PT, abnormalfinancialpositionandthedataisnotcompletemanufacturingcompanies,and confirmswhethertheR&Dinvestmentcanpositivelypromotetheperformanceoflisted companiesbystudyingwhethertheR&Dinvestmenthasanimpactontheperformanceof -III- manufacturinglistedcompaniesinthecurrentperiodandlaterperiod.Furthermore,thispaper willstudytheimpactofbusinessenvironmentoncurrentandlaggingenterpriseperformance, andtheimpactofbusinessenvironmentasamoderatingvariableontherelationshipbetween R&Dinvestmentandenterpriseperformance.Therefore,thispapernotonlysystematically analyzeshowR&Dinvestmentaffectsthecorporateperformanceoflistedcompanies,but alsoanalyzesthebusinessenvironmentfactorsthataffecttheperformancefromthe perspectiveofthecompany'senvironment.Theresearchresultsshowthat:(1)R&D investmenthasapositivepromotingeffectonenterpriseperformanceinthecurrentperiod andinthelaggingperiod.Whentheenterpriseperformanceislaggedfortwoperiods,the R&Dinvestmenthasthegreatestpositivepromotingeffectontheperformanceofthe manufacturingenterpriseslaggingforoneperiod.(2)businessenvironmentplaysapositive roleinpromotingtheperformanceofenterprisesinthecurrentperiodandlaggingthe performanceofenterprisesinthefirstperiod,andshowsadecreasingtrend.Thepositive promotioneffectofbusinessenvironmentonenterpriseperformanceistime-dependent.When enterpriseperformanceislaggedinthesecondstage,thepositivepromotioneffectoffactor marketdevelopmentdegree,marketintermediaryorganizationdevelopmentandlegal environmentonenterpriseperformanceinthesecondstageisnotsignificant.(3)business environmenthasapositiveregulatingeffectontherelationshipbetweenR&Dinvestmentand enterpriseperformance.Thebetterthebusinessenvironmentis,thegreaterthepositiveeffect ofR&Dinvestmentonenterpriseperformance. KeyWords：R&Dinvestment,Businessenvironment,Enterpriseperformance 目录 摘要..............................I Abstract............................II 第一章绪论....................1 1.1研究背景..............1 1.2研究问题..............2 1.3研究意义..............3 1.3.1理论意义..3 1.3.2实践意义..4 1.4研究内容与框架..4 1.4.1研究内容..4 1.4.2研究框架..5 1.5研究方法与技术路线.........................6 1.5.1研究方法..6 1.5.2技术路线图.............................6 1.6本文的创新之处..8 第二章文献综述..........9 2.1研发投入..............9 2.1.1国外研发投入文献研究.........9 2.1.2国内研发投入文献研究.......10 2.2营商环境............11 2.2.1国外营商环境文献研究.......11 2.2.2国内营商环境文献研究.......12 2.3企业绩效............13 2.3.1国外企业绩效文献研究.......13 2.3.2国内企业绩效文献研究.......14 2.4文献评述............14 第三章理论分析及研究假设................16 3.1相关理论背景....16 3.1.1熊彼特创新理论...................16 3.1.2资源配置理论.......................17 3.1.3交易成本理论.......................18 3.2假设提出............18 3.2.1研发投入与企业绩效的关系..............................19 3.2.2营商环境与企业绩效的关系..............................20 3.2.3研发投入、营商环境与企业绩效的关系..........21 第四章研究设计........23 4.1样本选择与数据来源.......................23 4.2变量的定义........23 4.2.1企业绩效23 4.2.2研发投入24 4.2.3营商环境24 4.2.4控制变量25 4.3模型建立............27 第五章实证检验及结果分析................30 5.1描述性分析........30 5.2相关性分析........35 5.3实证分析............37 5.3.1研发投入与企业绩效回归分析..........................37 5.3.1.1研发投入与当期企业绩效回归分析......37 5.3.1.2研发投入与滞后期企业绩效回归分析..39 5.3.2营商环境与企业绩效回归分析..........................42 5.3.2.1政府与市场关系和当期企业绩效回归分析.........................42 5.3.2.2政府与市场关系与滞后期企业绩效回归分析.....................44 5.3.2.3要素市场发育程度和当期企业绩效回归分析.....................47 5.3.2.4要素市场发育程度与滞后期企业绩效回归分析.................49 5.3.2.5市场中介组织发育和法治环境与当期企业绩效回归分析.52 5.3.2.6市场中介组织的发育和法治环境与滞后期企业绩效回归分 析..........................54 5.3.3营商环境对研发投入与企业绩效调节作用分析.............................58 5.3.3.1政府与市场关系对研发投入与企业绩效调节作用分析.....58 5.3.3.2要素市场发育程度对研发投入与企业绩效调节作用分析.60 5.3.3.3市场中介组织的发育和法治环境对研发投入与企业绩效调 节作用分析..........62 5.4稳健性检验........63 5.4.1研发投入与企业绩效关系的稳健性检验........