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构建我国期货市场统一结算体系的可行性研究报告DOC

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更新时间:2021/5/2(发布于云南)

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文本描述
结算环节是整个期货交易中的关键环节,在期货市场中占据举足轻重的地位。一 个国家或地区结算体系和结算制度成熟与否直接关系到整个期货市场效率的高低和 功能的发挥。1990年10月12日,中国郑州粮食批发市场以现货交易为基础引入期货交 易机制,成为我国第一个商品期货市场。起初并没有专门的结算部门,随着期货交易 日渐增多,增设了结算部。如今,国内的三家商品期货交易所均实行内设结算部的结 算模式,形成了分散化的总体架构。成立于2006年9月8日的中国金融期货交易所(以 下称中金所)实行会员分级结算制度。交易所对结算会员结算,结算会员对其受托的 客户、交易会员结算,交易会员对其受托的客户结算。 始于2007年夏的次贷危机为我们敲响了警钟--场外衍生品市场结算制度的缺失 和结算体系的不完善,导致对手方信用风险的不可控,无疑是次贷危机爆发的主要原 因之一。伴随着次贷危机的阴霾渐渐消去和对全球经济复苏的翘首企盼,我们更应该 清醒的从此次危机中吸取经验和教训,结合我国实际,加速建立我国期货市场统一结 算的步伐。 此次由OTC市场所引发金融危机的一个主要原因就是场外市场缺乏交易结算制 度,结果造成交易对手信用风险的不可控,因此应当建立一个囊括期货市场与场外远 期市场的统一结算体系。该体系除应具备结算盈亏的基本功能外,还应具备三大功能, 控制风险、节约成本、提高效率。衍生品市场作为一种独特的市场形式,在其自身运 行过程中蕴涵着巨大风险,统一结算体系是控制市场风险的最重要保障。因此,我国 期货市场也应该在结算制度上有所创新,不仅应当建立统一结算体系,同时还应当将 很多场外大宗商品远期市场或场外金融衍生品市场的结算纳入到统一结算体系之中。 本报告就是试图通过分析我国期货市场现有结算模式存在的问题和实行统一结 算的优势来论证我国期货市场已经具备实行统一结算的基础和条件,是可行的。 关键词,期货市场;统一结算;次贷危机;可行性II ABSTRACT Clearing section is one of the key links in futures trading, which also takes a pivotal position in futures market. Whether the clearing system of a nation or region mature or not directly related to the efficiency and function of the overall futures market. On Oct 12 th ,1990, China Zhengzhou Grain Wholesale Market introduced the mechanism of futures trading with base of merchandise on hand and became the first commodity futures market of China. At first there was no special clearing department. Along with the trading became more and more, the special clearing department has been established. Today the four futures exchanges in China all have clearing department in, forming a general framework of decentralization. Began in the summer of 2007 the sub-prime crisis has sounded the alarm for us-- OTC derivatives clearing system in the absence of imperfections, leading to counterparty credit risk of non-controllable sub-prime crisis is undoubtedly one of the main. Along with the sub-prime crisis gradually eliminate the haze and the much-anticipated global economic recovery, we should clear lessons from this crisis and lessons, combined with China's reality, to accelerate the establishment of a unified China's futures market, the pace of settlement. The OTC market, triggered by the financial crisis is a major cause of the lack of off-market transaction settlement system, resulting in counterparty credit risk is not controllable and therefore should include the establishment of a long-term futures market and the OTC market, a unified clearing system. The system should have three main functions: control risk, reduce costs and improve efficiency. Derivatives market as a unique form, running in its own implies a huge risk, a unified clearing system is to control the market risk of the most important guarantee. Therefore, China's futures market should also be innovative in the settlement system should not only be to establish a unified settlement system, but also should be a lot of off-site or off-market commodity forward the settlement of financial derivatives market into a unified settlement system by . This paper is an attempt by analyzing the existing settlement pattern of China'sIII futures markets, the problems and the implementation of a unified clearing off inside edge demonstration of China's futures market already has the basis for a unified clearing and conditions, is feasible. Keyword: futures market, settlement system, sub-prime crisis, feasibilityIV 目录 1 绪论 ............................................................. 1 1.1 研究意义 ..................................................... 1 1.1.1 我国期货市场结算体系发展概述 .............................1 1.1.2 我国期货市场实行场内场外统一结算的重要意义 ...............3 1.2 研究方法 ..................................................... 3 1.3 文献综述 ..................................................... 4 1.3.1 国外研究情况 .............................................4 1.3.2 国内研究情况 .............................................5 1.4 报告写作框架及创新之处 ....................................... 6 2 实行统一结算的经济学基础 ........................................ 8 2.1 制度变迁理论 ................................................. 8 2.2 利益相关者理论 ............................................... 9 3 国际期货市场主要结算模式和次贷危机中的场外结算问题 ............. 10 3.1 场内交易和场外交易 .......................................... 10 3.2 国际上主要经济体期货市场结算体系介绍 ........................ 10 3.2.1 美国期货市场结算体系 ...................................10 3.2.1.1 美国期货市场结算体系的构架 .........................10 3.2.1.2 有关美国期货市场结算体系的评价 .....................12 3.2.1.3 美国推行统一期货结算体系的可行性 ...................13 3.2.1.4 美国期货市场统一结算的趋势 .........................14 3.2.2 英国和欧洲大陆期货市场结算体系 .........................14 3.2.2.1 英国期货市场结算体系 ...............................14 3.2.2.2 欧洲大陆期货市场结算体系 ...........................16 3.2.2.3 对欧洲期货市场结算体系的评价 .......................20 3.2.3 香港期货市场结算体系 ...................................20 3.2.3.1 香港期货市场结算体系 ...............................21 3.2.3.2 对香港期货市场结算体系的评价 .......................22 3.3 次贷危机呼唤场外产品结算“场内化” .......................... 22 3.3.1 从次贷危机看场外市场结算的弊端 .........................22 3.3.2 结算基金的设立即场内场外结算的统一是控制风险的最佳选择 .22 4 我国期货市场现行结算模式及存在的主要问题 ....................... 23 4.1 我国期货市场现行结算模式 .................................... 23 4.1.1 三家商品交易所现行结算模式 ..............................23V 4.1.2 中金所现行结算模式 .....................................23 4.2 我国期货市场结算不同于证券市场结算的基本制度................. 23 4.2.1 我国证券市场结算模式介绍 ...............................24 4.2.2 我国期货市场结算的基本制度 .............................24 4.2.2.1 保证金制度 ........................................24 4.2.2.2 每日无负债结算制度 ................................24 4.2.2.3 风险准备金制度 ....................................24 4.3 我国期货市场现行结算模式存在的问题 .......................... 25 4.3.1 现行的结算体系不利于风险的控制 .........................25 4.3.2 现行的结算体系降低了资金的使用效率 .....................25 4.3.3 现行的结算体系增加了社会成本 ...........................26 4.3.4 股指期货等金融衍生品的推出更加需要一个统一的结算体系 ...26 5 我国期货市场实行统一结算的必要性和可行性分析..................... 27 5.1 我国期货市场实行统一结算的必要性 ............................ 27 5.1.1 实行统一结算有利于节约社会成本 .........................27 5.1.2 实行统一结算有利于提高资本的使用效率 ...................27 5.1.3 实行统一结算有利于对期货市场风险的控制 .................28 5.1.4 实行统一结算有利于我国期货市场的国际化道路 .............28 5.2 我国期货市场实行统一结算的可行性 ............................ 29 5.2.1 保证金监控中心的设立为统一结算奠定了坚实的基础 .........29 5.2.1.1 保证金安全存管的特点 ...............................29 5.2.1.2 保证金监控中心的职能及其不足 .......................29 5.2.1.3 保证金监控中心向统一结算机构的过渡 .................30 5.2.2 政府是具有主导力量的监管机构 ...........................31 5.2.3 国内外的经验教训为我们提供了有益借鉴 ...................32 5.2.4 信息技术和电子化交易的进步为统一结算提供了有力保障 .....32 6 我国期货市场实行统一结算可能面临的问题 .......................... 34 6.1 不同主体可能存在利益冲突 ....................................34 6.2 结算的垄断是否会使风险高度集中 ..............................34 6.3 场外结算场内化是否会束缚制约或阻碍场外市场的发展和创新 ......35