2016年以来,为了提高国有企业的效率,使之建立现代企业制度,更好地在将来 参与到市场竞争中,国家提出混合所有制改革,简称“混改”。云南白药作为云南省 国资委的标杆企业,20多年来,每年的利润都呈现出稳定增长态势。对云南白药进行 混改,显示出云南省国资委对国企市场化的坚定决心。 对于云南白药混改,面临的主要问题有以下几个:1.选择什么样的路径进行混 改2.将来的云南白药,各大股东的股份占比分别是多少,谁是控制人3.如何对 云南白药的股权进行估值本文对前两个问题作简略介绍,重点对云南白药的股权价 值进行分析。 本文首先介绍目前理论界常见的一些估值模型,主要有:成本法,市场比较法, 现金流量折现法,以及实物期权法;其次介绍云南白药的发展历史,渊源;再次介绍 近年来,云南白药的经营以及中药市场行业的发展现状;然后根据中药市场的特点, 以及云南白药的自身现状,选择出本文认为最为合适的估值方法:企业自由现金流量 折现法;紧接着,采用选择的估值方法,对云南白药进行数据收集,计算估值;最后 对估值模型和估值结果进行总结、评价,以及在此结论基础之上,做出投资建议。 在本次估值中,首先对2019年-2024年进行详细预测,从2025年之后进入永续 预测期,然后使用加权平均资本成本对各期的现金流量进行折现到2018年年末,所 有现金流的现值之和就是云南白药目前的企业价值。之后,用企业价值减去企业在 2018年末的债务价值,就得出了云南白药的股权价值。