新世纪评级 2019年度行业信用展望报告图表 1.近年来各产业用电量比较（单位：亿千瓦时，%）
数据来源：Wind资讯
从用电区域来看，2018年前10月我国华中、华东地区用电形势相对较好，仍是全国用电增长的主要拉
动地区；西部地区受上年基数低和高耗能行业明显回升影响，用电增速大幅提高。全国有13个省市用电量
同比增长超过全国平均水平，其中内蒙（14.81%）、安徽（12.00%）、江西（10.25%）、湖北（10.99%）、湖
南（10.68%）、广西（19.73%）、重庆（12.82%）、四川（12.69%）、云南（9.90%）、西藏（17.63%）、甘肃
（8.52%）、青海（8.80%）等省或自治区用电量增速较快
图表 2.2018年1-10月全国主要省市用电情况（单位：亿千瓦时、%）
数据来源：Wind资讯
2018年1-10月全国电力供应能力总体富余，电力供需进一步宽松、部分地区过剩。1-10月发电装机
容量增速有所回落，非石化能源发电量保持较快增长
2018年1-10月我国规模以上电厂发电量为55816亿千瓦时，同比增长7.20%，增速较上年同期上升
1.2个百分点。其中，火电、水电、核电和风电分别完成发电量40686亿千瓦时、9418亿千瓦时、2341亿
千瓦时和2962亿千瓦时，同比分别增长6.60%、4.60%、15.00%和23.10%
0.00%
2.00%
4.00%
6.00%
8.00%
10.00%
12.00%1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
全社会用发电量（亿千瓦时）增长率
0.00%1.00%
2.00%3.00%
4.00%5.00%
6.00%7.00%
8.00%9.00%
10.00%10000
20000
30000
40000
50000
60000
70000
全社会用发电量（亿千瓦时）增长率
‐10.00%
‐5.00%
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
5000
第一产业第二产业第三产业居民用电
第一产业：当月同比第二产业：当月同比第三产业：当月同比居民用电：当月同比
-4.00%
-2.00%
0.00%
2.00%
4.00%
6.00%
8.00%
10.00%
12.00%
14.00%5000
10000
15000
20000
25000
30000
35000
40000
45000
50000
2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年1-10月第一产业第二产业
第三产业居民用电第一产业：同比第二产业：同比
第三产业：同比居民用电：同比
7.43 7.29
6.56
8.57
14.81
8.58 8.26
5.02
3.05
6.24
8.66
12.00
9.63 10.25
7.37 7.99
10.99 10.68
6.14
19.73
6.42
12.82
12.69
6.96
9.90
17.63
7.81
12.06
8.80 8.52
6.78
1-10月各省市用电增速1-10月全社会用电增速
新世纪评级 2019年度行业信用展望报告图表 3.近年来电力生产情况（单位：亿千瓦时、%）
数据来源：Wind资讯
从发电机组利用小时数方面来看，发电设备平均利用小时扭转下滑态势。2018年1-10月我国发电设备
平均利用小时为3209小时，同比增长100小时；火电、水电、核电和风电的发电设备平均利用小时分别为
3596小时、3083小时、6084小时和1724小时，其中火电、水电、核电和风电发电设备平均利用小时分别
同比增加165小时、59小时、211小时和172小时
图表 4.发电小时情况（单位：小时）
数据来源：Wind资讯
在推进供给侧结构性改革，推动化解煤电过剩产能的政策引导下，电源结构继续优化，发电结构绿色
化转型持续推进，煤电装机比重继续下降。1-10月全国主要发电企业新增装机容量8984万千瓦，同比减少
1051万千瓦。截至2018年10月末，全国6000万千瓦及以上电厂装机容量17.66亿千瓦，同比增长5.20%，
较上年同期下降2.1个百分点。其中，火电、水电、风电及核电分别装机11.20亿千瓦、3.05亿千瓦、1.78
亿千瓦和0.41亿千瓦，同比分别增长3.20%、2.9%、11.6%和13.2%
0.00%
2.00%
4.00%
6.00%
8.00%
10.00%
12.00%1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
总发电量当月同比
-1.00%0.00%
1.00%2.00%
3.00%4.00%
5.00%6.00%
7.00%8.00%
9.00%10000
20000
30000
40000
50000
60000
70000
总发电量增长率
-10.00%
-5.00%
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
30.00%
35.00%
40.00%500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
5000
火电发电量水电发电量核能发电量风能发电量
火电：同比增长水电：同比增长核电：同比增长风电：同比增长
-5.00%0.00%
5.00%10.00%
15.00%20.00%
25.00%30.00%
35.00%40.00%
45.00%
05000
1000015000
2000025000
3000035000
4000045000
50000
火电发电量水电发电量核能发电量风能发电量
火电：同比增长水电：同比增长核电：同比增长风电：同比增长
(600)
(400)
(200)200
400
600
8002000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
16000
18000
20000
2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年1-10月
火电机组利用小时数水电机组利用小时数核电机组利用小时数风电机组利用小时数火电：同比增长水电：同比增长核电：同比增长风电：同比增长
新世纪评级 2019年度行业信用展望报告图表 5.电厂装机容量情况（单位：万千瓦、%）
数据来源：Wind资讯
我国电力总量以火力发电为主，占比73%。2017年6月，国家发改委发布取消、降低部分政府性基金
及附加合理调整电价结构的通知，打破2013年以来上网电价下调的主基调，将缓解燃煤发电企业经营困
难；水电、风电以及核电等其他清洁电源企业将获得一定的发展机遇。现阶段，随着中央政府推进综合试
点与售电侧改革试点工作的进一步开展，电力市场将逐渐放开，发电行业竞争将加剧
从电源结构方面来看，以煤炭为主的能源结构决定了燃煤发电机组在我国电源结构中的主导地位。2018
年，电力消费中火电占比仍相对稳定，约占总电力消费的73%。燃煤作为火电行业的主要原料，其采购及
运输成本是火电企业生产经营支出的主要组成部分，因此煤炭市场的景气程度对行业的盈利能力影响显著
从煤炭价格走势来看，2018年以来，在煤炭先进产能释放以及 “保供稳价”政策加码等多重因素影响下，
煤炭价格略有回落，但仍维持高位震荡态势。分煤种来看，秦皇岛港5500大卡动力煤市场价年初受天气寒
冷、火电需求旺盛及下游企业冬储需求增加影响，价格连续小幅上涨。3月份后，受需求减弱及煤炭价格调
控影响，价格开始回落，6月份受需求回升、供应略紧影响，价格又有所回升，并在580-590元/吨左右小
幅波动。炼焦煤方面，年初至5月，国内炼焦煤价格总体呈稳中上涨态势；5月以后炼焦煤价格有所回落，
但整体仍处于高位，截至2018年11月2日炼焦煤价格为1249元/吨；无烟煤价格走势与动力煤基本一致，
截至2018年11月2日晋城产无烟中块价格为1240元/吨。随着供给侧改革的推进、“稳煤价”措施的出台
以及长协合同的签订，后续煤价的弹性将减弱，短期由于季节性因素和周期性传导机制的影响会超越区间，
但波动幅度会通过调控手段趋于稳定，预计未来煤炭价格将维持在合理区间范围内
图表 6.煤炭价格走势（单位：元/吨）
数据来源：Wind资讯
从行业竞争来看，电力行业属于公共事业，具有一定的公益性质，目前为止我国电力行业属于垄断行
业。但是随着2015年11月中央政府《关于印发电力体制改革配套文件的通知》，也就是业内所说的“六大
0.00
5.00
10.00
15.00
20.00
25.00
30.00
35.00
40.0020000
40000
60000
80000
100000
120000
140000
160000
180000
200000
2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年1-10月
总量水电火电核电风电总量：累计同比水电：累计同比火电：累计同比
核电：累计同比风电：累计同比
国内主要港口:平均价:炼焦煤(中国产)市场价:动力煤(Q5500,山西产):秦皇岛
国内主要港口:平均价:喷吹煤坑口价(含税):无烟中块(A14%,V6%,0.5%S,Q6800):晋城
07-12-3108-12-3109-12-3110-12-3111-12-3112-12-3113-12-3114-12-3115-12-3116-12-3117-12-3107-12-31
400400
600600
800800
10001000
12001200
14001400
元/吨元/吨元/吨元/吨。