大有期货︱煤炭期货月度分析报告研究创造价值，服务创造品牌！1/10 一、7月煤炭市场回顾1、焦煤、焦炭7月份国内炼焦煤市场小幅波动为主。其中，山西柳林地区主焦煤出厂价格保 持1460-1500元/吨，随着钢厂、焦企相继限产压价，临汾部分煤矿瘦煤出厂价 格下跌60-80元，但大部分煤矿低库存，继续积极挺价；河北唐山主焦煤、肥煤 主流成交价格保持在1450-1500元/吨。山东地区1/3焦煤出厂价格保持 1250-1280元/吨，下游接货积极性略有降低，部分地方煤矿也适当放缓出货速度。 进口方面，澳大利亚峰景煤对我国出口报价为184美元/吨（CFR），较6月底下 跌20美元。在近期焦炭价格持续下跌后，钢厂和焦化企业都有压价意向，中小型 煤矿出货压力增大。经过前期八轮大涨后，7月份国内市场焦炭价格持续回落。截止7月底，山西 地区二级冶金焦出厂价格降至1850元/吨，山东和河北地区二级冶金焦出厂价格 降至1950-2000元/吨，较6月底下跌300-350元/吨，钢厂整体库存情况较好。 虽然7月下旬焦炭期货价格有所上升，但华北地区钢厂限产对焦企销售的压力依 然较大，北方不少焦企开始限产保价，少数企业限产幅度已达50%以上。期货市场方面，上旬、中旬价格以偏弱震荡运行为主，7月下旬在焦炭的带领 下，价格连续反弹。截至7月27日下午收盘，JM1809合约报收1184元/吨， 累计下跌0.45%。焦炭期价维持强于焦煤的表现，J1809合约月底报收2218元/ 吨，累计上涨4.75%。 山西产澳大利亚产 国内钢价指数图1：京唐港主焦煤港口库提价格走势元/吨 天津港一级冶金焦平仓价唐山二级冶金焦到厂价 国内钢价指数图2：焦炭现货价格走势元/吨 数据来源：大有期货研究所，wind 数据来源：大有期货研究所，wind大有期货︱煤炭期货月度分析报告研究创造价值，服务创造品牌！2/10 2、动力煤7月份火电厂日耗处于高位，但整个用电情况对煤价没有形成支撑，这跟产地 产地供应持续提升，产地煤价的弱势逐渐传导至港口端有关系。5月以来中下游库 存超预期累积，给港口煤价造成压力。煤价整体呈现震荡下行的走势。截至7月27日，动力煤CCI5500指数报收627点，较上月底下跌54点。 进口煤价格小幅上涨，广州港澳煤、印尼煤报价735元/吨，较月初下跌25元/ 吨。期货方面，7月份主力合约ZC1809持续下行，累积下跌幅度超7.91%。 秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 国内钢价指数图3：秦皇岛5500大卡动力煤平仓价格走势 印尼煤澳洲煤 国内钢价指数图4：广州港5500大卡进口动力煤库提价格走势元/吨 数据来源：大有期货研究所，wind 数据来源：大有期货研究所，wind二、宏观环境分析统计局公布6月份经济数据下跌仍偏弱，宏观压力仍在。其中，投资下滑主因 基建投资增速显著下滑，同比仅-1.1%，制造业投资5月增速也仅为6.4%；房地产 投资一枝独秀，主要是土地购置支撑；消费增速大幅低于预期，地产挤出效应明显。 5月社融萎缩较快，导致投资和消费下滑，今日央行没有跟随美联储加息，类似于去 年6月份的情况，释放了一定的宽松信号。预计各部委后续还会有一些结构性政策 进行适度调控，缓冲广义流动性收紧对经济和企业融资冲击，避免违约风险蔓延。1、房地产一枝独秀，土地购置支撑，但内部分化加剧1-5月，全国房地产开发投资41420亿元，同比增长10.2%，增速比1-4月份 回落0.1个百分点。单月的投资同比增速从上月的10.2%回落至9.8%，整体上增速 仍不慢，对应近期下游开工比较旺盛。其中，分期延后计入的土地购置费用是主要大有期货︱煤炭期货月度分析报告研究创造价值，服务创造品牌！3/10 支撑，当月同比26%，而建筑安装工程同比仅1%。土地购置方面，5月土地购置面 积2330万平方米，同比增长14%，4月份为-8%。此前公布的100城住宅土地供 应面积5月同比17.4%，金额同比35.9%，全国口径的统计数据与100城土地供应 数据继续背离，因为100城数据是全部的土地购置口径，而统计局口径只包含了房 地产企业拿地，大约只占前者的40%。总体看，龙头房企仍在积极拿地，在消耗自身现金流的同时（1季报反映明显）， 一方面加快推盘提升周转来加速回款，另一方面相应的融资需求也仍然旺盛。最近 房地产融资的利空消息不断：发改委、财政部联合印发了《关于完善市场约束机制 严格防范外债风险和地方债务风险的通知》，限制房企海外发债；据21世纪经济报 道，某国有银行地产金融事业部负责人透露，大型银行已基本不向50强以外的房企 发放开发贷和信用额度，部分银行甚至将合作范围缩至30强和20强房企。加上棚 改货币化放缓，政策收紧力度持续上升，房企的融资一旦断裂，将导致拿地和投资 放缓，从而最终减弱上游需求。预计上游行业的利润未来也会开始压缩。 2、基建明显下滑，融资渠道收缩对经济产生负面影响5月，固定资产投资累计同比增长6.1%，单月增长3.9%，低于前四月和去年平 均水平。从主要分项来看，房地产开发投资单月同比9.8%，较4月的10.2%略有下 降；民间固定资产投资单月同比从4月的7.6%降至7.4%，变动不大；拖累5月投 资增速下行的主要是基建，其5月单月同比增速从4月的6.4%降至-1.1%，行业上 主要是电力热力和交通运输行业明显负增长。我们认为5月基建增速下滑一方面与 金融监管下基建融资渠道收缩有关；另一方面财政部对PPP态度转严也影响了部分 PPP项目的开工进展。3、工业增加值维持高位，利润偏高支撑中上游生产5月工业增加值同比增长6.8%，略低于7%的预期，但仍相对较强，中上游利 润维持高位带动企业生产热情相对较高，下游同比增速略有放缓；5月发电量同比增 长9.8%，为近几个月高位，对工业增加值有一定拉动作用。具体来看，上游黑色金 属冶炼业同比增长7.4%，有色金属冶炼同比增长5.9%，均较上月有所提升；下游 通用设备和专用设备增速略有下滑。主要产品产量方面，生铁、粗钢、钢材和有色 金属同比增速均有显著回升，水泥增速略有下滑。出口交货值同比增长6.9%，较上 月有所改善。 。。。。。。