2019年聚氯乙烯年度报告
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目录
第1章 2018年行情回顾 ..... 4
第2章 PVC产业链供需分析 .......... 5
22..11.. 供应分析...... 5
2.1.1. 上游利润高位导致开工率持续高位，产能利用率逐年提升 .. 5
2.1.2. 2019年预计增产较多，下半年价格压力较大 .......... 8
2.1.3. 电石可能是明年PVC最大的X因素9
2.1.4. 原油对PVC的影响力将逐步增强 .. 10
22..22.. 需求分析.... 12
2.2.1. 房地产增速现拐点，明年内需转弱12
2.2.2. “订单转移”带来新的需求增量 .... 12
2.2.3.全球经济下行，出口承压 ..... 14
22..33.. 库存分析.... 17
2.3.1. 直销比例增大，库存数据真实性存疑 ......... 17
2.3.2. 宏观预期偏弱，下游企业投机性去库存 ..... 17
第3章 供需平衡表19
第4章 总结及策略21
南华期货分支机构 ....... 22
免责申明 .......... 242019年聚氯乙烯年度报告
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图表 1.1.1 2018年PVC指数走势 ........ 5
图表 2.1.1 氯碱双吨价差 ......... 5
图表 2.1.2 氯碱一体化综合利润 .......... 6
图表 2.1.3 烧碱、氧化铝价格 .. 7
图表 2.1.4 PVC主产区电价 ..... 7
图表 2.1.5 PVC粉月产量 ......... 8
图表 2.1.6 2018年已投产产能 . 8
图表 2.1.7 2019年预计投放产能 .......... 9
图表 2.1.8 电石价格变化 ....... 10
图表 2.1.9 电石-PVC供需缺口 .......... 10
图表 2.1.10 乙烯法电石法价差 ...........11
图表 2.1.11 乙烯法上游材料价格 ........11
图表 2.2.1 房地产数据 ........... 12
图表 2.2.2 11月PVC下游开工率统计 ........... 13
图表 2.2.3 PVC型材利润 ....... 14
图表 2.2.4 2018年PVC地板出口统计 .......... 15
图表 2.2.5 2018年PVC硬管出口统计 .......... 15
图表 2.2.6 2018年PVC异型材出口统计 ....... 16
图表 2.2.7 2018年PVC板、片、膜,、箔及扁条出口统计 .... 16
图表 2.3.1 PVC社会库存统计17
图表 2.3.2 PVC下游分布 ....... 18
图表 2.3.3 PVC开工率 ........... 18
图表 3.1.1 PVC表观需求量 ... 192019年聚氯乙烯年度报告
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第1章2018年行情回顾
一季度PVC偏弱下行。主要驱动因素为春节下游停工，库存积压， 表现为现货贴水期货 100-200

短期来看，1月上游预售较好，库存较低，月底海平面装置爆炸，期货上涨。临近春节，下游陆续放
假，需求转弱，行情大幅下泄。节后受下游开工刺激， 期货小幅拉涨，但是继而预期并未兑现，社会
库存超往年高位，去库力度不足，且出口窗口未打开，高企库存难以消化，期货转而大幅下跌，创年
底最低点

二季度PVC重心上移。3月份国内 PVC 市场震荡上涨，带动现货价格大幅上涨，交投尚可。主要
由于上游装置检修，供应减少，另一方面， 社会库存下降较快，市场心态好转，主要由于部分电石炉
检修，供应偏紧，即使在 PVC 企业检修的情况下，电石的供应还是没有过剩的现象出现，4 月末由于
内蒙鄂尔多斯石灰矿停车待审，乌海、鄂尔多斯地区石灰石供应较为紧张，支撑价格上行

三季度PVC期价先涨后跌，走出了2018年价格的顶峰，而后重新回到了第二季度末时的价格，
从基本面来看，这波上涨行情的动力一是六七月出现了一个上游企业的检修高峰，同时受环保影响，
下游订单转移增加了PVC的隐性需求，配合下游需求的淡季不淡，库存降速较快。同期商品大环境转
暖，叠加大基建起步的消息刺激以及部分资金面的因素，使得期货及现货偏强，价格快速上扬，于8
月中旬走出7525顶峰。但此时价格下游已面临亏损，现货成交清淡，上涨乏力，而后随着主力的换月，
行情风云突变，由于一月合约需求的弱势预期以及四季度初的预计100万吨新增产能投放，短期内受
一些资金面的冲击，PVC正式进入了下行通道。今年的基本面与去年太过相似，部分资金有所抢跑，8
月下旬永安席位多头的止盈出场提前吹响了市场多空转换的号角，使得今年下跌所有提前，这波跌势
延续至今，但是当时仍处降库周期，旺季不辱其名，基差逐步走高，价格逼近山东外采电石企业成本
边际，6600短期下方有所支撑，价格短时间有所企稳

四季度，10 月以后，国际原油剧烈下跌，带动进口乙烯价格下降 300 美元/吨，乙烯法 PVC 价
格的下跌迫使电石法交割料跟随下跌。宏观上三季度房地产销售不佳， 对 2019 年需求普遍看衰。多
重利空因素作用下，行情转而不断下行。2018 年年底前，前期利空基本消化，基本面缺乏上行驱动，
新增投产预期仍在，而同期库存不断走低，华盛爆炸引发全国产业检查，部分生产受到影响，下方支
撑同样较强。目前维持震荡行情。