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投资要点
＃summary＃iPhoneX不负众望，集诸多创新于一身。此次苹果发布了三款手机，分别
是iPhone8、iPhone8 plus和iPhoneX。iPhone8创新主要在玻璃后盖、无
线充电，而iPhoneX是此次iPhone十周年特别版本，成为最吸引人的产
品，其主要的创新在：A11 Bionic芯片（集成生物神经引擎）、5.8英寸柔
性OLED全面屏、不锈钢中框+玻璃后盖、面部识别功能Face ID（取消指
纹识别）、支持无线充电、AR应用（3D表情Animojis、AR游戏）等。iPhone
X集成了多项新技术，是自初代iPhone以来最大的飞跃，无论是性能还
是外观都较上一代进行大幅度的革新，将继续引领智能手机市场的发展
虚拟SIM卡，在全球多个地区（包括中国大陆）与当地电信运营商展开
合作，可实现支持蜂窝网络随时随地上网和通话功能，成为Watch产品发
布以来最为重大的进步，我们预计新技术将进一步提升Watch市占
8的摄像头为 AR 而校准、低光增强，能实现更精准的运动捕捉。iPhone
X配备的3D Sensing模组，人脸识别与虚拟现实基于共同的硬件基础3D
摄像头，应用场景的实现更与底层人工智能芯片的布局相结合，AR体验
大幅提升。苹果利用ARkit，对于开发者社群的吸引力较强，发布会上有
多款AR应用发布，苹果针对AR的硬件升级和平台搭建将加速第三方
VR应用内容的开发，大力促进AR产业的发展
iPhoneX的上市发售时间为11月3日，短期看市场销售初期供货将是较
为紧张的状态，部分iPhoneX的生产将递延至1Q18，判断1Q18苹果出
货量将为淡季不淡的格局。需求端iPhoneX将吸引更多的购买意愿，而
iPhone8在iPhoneX上市前拥有两个月较好的销售窗口期，我们维持对于
今年三款机型的销量判断，总体9000万台，其中iPhoneX为4200万台
长期看，iPhoneX将拉开智能手机新一轮创新大周期，国产品牌将快速跟
进苹果以提升自身产品竞争力，手机零组件产业链有望受益于新一轮技术
创新周期带动的产品单价提升和集中度提升
渗透率提升阶段的零部件为重，看好金属机壳转非金属机壳趋势、OLED
面板、无线充电、生物识别、3D相机等领域。目前我们的重点推荐为国
光电器（智能音箱扬声器）、蓝思科技（2.5D玻璃）、水晶光电（滤光片）、
长电科技（SIP封装），另外建议重点关注科森科技（金属中框）、欧菲光
（摄像头及OLED触控）、歌尔股份（声学）、信维通信（天线及无线充
电）、大族激光（激光加工）
＃title＃
苹果发布iPhone X,强势引领产业创新
＃createTime1＃ 2017年09月13日
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行业点评报告
报告正文
事件：
表Watch Series 3以及Apple TV
（5.8英寸）。其中iPhone8与iPhone8 Plus有包括深空灰色，银色，金色在内
的三种颜色，而iPhone X仅有银色与深空灰色在内的两种颜色。iPhone8 与
iPhone8 Plus将于9月15日开启预售（中国内地首发），9月22日起供货，
分别以699美元和799美元起售。iPhone X将于10月27日开启预定（中国
内地首发），11月3日起正式供货，999美元起售。9月19日iOS11正式版
系统正式上线。三款手机闪存容量都仅有64GB、256GB版本可供挑选
美元，同样是9月15日预售（中国内地首发），9月22日起正式供货
正式供货
点评：
1、iPhoneX：引领未来智能机发展的新一代旗舰
1.1、新款iPhone配臵及发售信息
北京时间9月13日凌晨，苹果发布了3款新一代iPhone手机——iPhone8（4.7
英寸）、iPhone8 Plus（5.5英寸）与iPhone X（5.8英寸）。其中iPhone8与iPhone8
Plus有深空灰色，银色，金色三种颜色，iPhone X有银色与深空灰色两种颜色
两款iPhone8系列手机将于9月15日开启预售（中国内地首发），9月22日起供
货，分别以699美元和799美元起售。闪存容量都有64GB、256GB版本可供挑
选。9月19日iOS11正式版系统正式上线
iPhone X采用了更高分辨率、更好色彩表现的OLED屏，发售较晚。将于10月
27日开启预定（中国内地首发），11月3日起正式供货，64GB版本999美元（国
行8388元），256GB的版本售价为1149美元（国行9688元）
图1、iPhone X、iPhone8 Plus及iPhone8
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行业点评报告
资料来源：Apple、兴业证券研究所
1.2、十年磨一剑，iPhoneX集诸多创新于一身
iPhoneX不负众望，集诸多创新于一身。iPhoneX是此次iPhone十周年特别版本，
成为最吸引人的产品，其主要的创新在：A11 Bionic芯片（集成生物神经引擎）、
5.8英寸柔性OLED全面屏、不锈钢中框+玻璃后盖、面部识别功能Face ID（取
消指纹识别）、支持无线充电、AR应用（3D表情Animojis、AR游戏）等。iPhone
X集成了多项新技术，是自初代iPhone以来最大的飞跃，无论是性能还是外观都
较上一代进行大幅度的革新，将继续引领智能手机市场的创新和发展
图2、iPhone X创新点汇总
资料来源：兴业证券研究所
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行业点评报告
A11 Bionic处理器，苹果首颗人工智能芯片。CPU性能至少比A10快了25%，拥
有43亿个晶体管。采用六核（2大4小）设计，小核25%提升，大核70%提升
A11内臵在低光下表现更好的自研的ISP，内臵了自研的GPU，GPU则有30%提
升，GPU同样性能下比A10省电一半。A11集成神经引擎，与人脸识别应用场景
结合
回归经典“双面玻璃+金属中框”。iPhone X使用双面玻璃+不锈钢中框，iPhone 8、
iPhone 8 plus使用双面玻璃+铝合金中框，回归iPhoene 4S的经典设计。双面玻璃
效果美艳，配合了无线充电功能。不锈钢中框CNC加工难度和时间均有提高，比
原本金属后壳略贵一点，双面2.5D玻璃ASP约25元。国内蓝思科技为双面玻璃
主要受益标的，科森科技为金属中框供应商
柔性OLED屏幕，接近完美的全面屏。iPhone X搭载5.5英寸柔性OLED屏幕，
分辨率为2436*1125，最大亮度为625nit。苹果已经累计从三星下单1.6亿片OLED
屏幕，OLED屏幕单机价值约80美元，外加触控、3D touch等整合成模组将达到
120~130美元。iPhoneX的全面屏当之无愧市场上最接近于完全全面屏。保留上沿，
底部Home键消失，几乎做到无下巴。全面屏需要利用激光等技术进行异形切割，
利好大族激光。目前，OLED触控显示方案包括oncell和film两种，今年大客户
采用film方案。Film方案有望反弹，利好欧菲光
图3、A11处理器 图4、OLED显示效果
数据来源：苹果、兴业证券研究所 数据来源：苹果、兴业证券研究所
前臵摄像头模组升级较大，人脸识别效果流畅。iPhone X正面的前臵模组从左向
右依次为红外摄像头、近距传感器、Flood Illuminator、环境光传感器、扬声器、
麦克风、700万像素前臵摄像头、点投影。主要变化在于两点：（1）人脸识别：
超过300万个识别点，可以在是否穿戴帽子、眼镜甚至脸部细微变化下保持识别
功能，识别错误率仅为一百万分之一，效果流畅。该功能由前臵摄像头、点投影、
红外摄像头共同实现。点投影作为发射器投射红外光，红外摄像头作为接收端，
模组新增bom表成本预计约10~15美金范围。（2）Speaker：顶部听筒继续升级，
Reciever Box升级，立体声效果更好，音量增加25%。单个听筒价值由3~3.5提升
到6美金。今年点投影和红外摄像头模组的供应商为LG和夏普
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