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电子行业深度报告_苹果产业链三重机会2017年东兴证券20页

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苹果产业链的三重机会
——电子行业深度报告
2017年06月02日
看好/维持
电子 深度报告
投资摘要:
今年是苹果十周年纪念年,是苹果产品创新的大年。苹果产业链公司今年将迎
来三大机会,一是切入全新零部件的机会,经历从新零部件从无到有的快速成
长,并有望享受到国内领先品牌跟进新功能的发展机会;二是产品技术升级的
机会,经历单机价值量提升的机会;三是苹果手机销量同比去年大幅增长,业
绩快速增长的机会

我们看好以下领域的投资机会:
摄像头、无线充电的功能,进入新功能零部件供应链的企业将迎来三重成
长机会,一是切入苹果供应链的成长机会,享受苹果单款机型巨量的需求

二是份额提升的机会,享受创新功能从单一机型向所有机型扩散的成长机
会。三是国内厂商未来跟进新功能的成长机会

觉、触觉、视觉的创新是最容易被消费者认可的方向。我们认为随着手机
行业逐步进入成熟阶段,我们认为创新将越来越集中在听觉、触觉、视觉
领域。我们看好声学升级、玻璃陶瓷外观件、电池升级等消费者切实感受
的痛点领域的机会,这些领域将会是持续性更强的升级方向

风险提示:苹果手机销量不及预期的风险
行业重点公司盈利预测与评级
简称 EPS(元) PE PB 评级
16A 17E 18E 16A 17E 18E
歌尔股份 0.54 0.73 0.85 33 25 21 2 强烈推荐
立讯精密 0.6 0.88 1.19 47 32 24 5 强烈推荐
信维通信 0.56 0.95 1.4 64 38 26 17 强烈推荐
水晶光电 0.39 0.54 0.77 56 40 28 5 强烈推荐
德赛电池 1.24 1.79 2.3 46 32 25 9 强烈推荐
蓝思科技 0.57 1.09 1.64 59 31 20 5 强烈推荐
东山精密 0.17 0.81 1.29 149 31 20 8 强烈推荐
欧菲光 0.69 1.26 1.94 56 31 20 5 强烈推荐
安洁科技 0.67 1.21 1.7 49 27 19 5 强烈推荐
科森科技 1.2 1.84 2.77 47 31 20 8 强烈推荐
资料来源:公司财报、东兴证券研究所
分析师:杨若木
010-66554032 yangrm@dxzq
执业证书编号: S1480510120014
联系人:贺茂飞
021--25102844 hemf@dxzq
细分行业 评级 动态
消费电子 看好 维持
汽车电子 看好 维持
安防 看好 维持
行业基本资料 占比%
股票家数 177 3.13%
重点公司家数 - -
行业市值 22200.82亿元 4.43%
流通市值 15456.22亿元 4.36%
行业平均市盈率 73.51 /
市场平均市盈率 20.22 /
行业指数走势图
资料来源:东兴证券研究所
-20%
0%
20%
40%
电子(申万) 创业板指
东兴证券行业深度报告
电子行业:苹果产业链的三重机会
P2
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目录
1、消费电子进入3D记录世界新时代 ...... 4
1.1、苹果手机将搭载3D摄像头,引领摄像头行业发展新趋势 ... 4
1.2 技术路线之争:结构光与TOF各有优劣 .......... 5
1.3从结构拆解看3D摄像头部件的投资机会 .......... 6
1.4 国内摄像头产业链企业蓄势待发7
2 巨头支持,无线充电网络体系即将成型 ........... 7
2.1充电端形成网络效应后,无线充电将成为手机标配 ..... 7
2.2 三大关键技术指标指明技术升级方向 ..10
2.3核心部件:看好具有客制化特点的产业环节 ...10
3持续升级的声学部件....... 11
3.1立体声是手机声学的发展方向 ... 11
3.2立体声及防水趋势下,声学零部件单机价值量大幅上升 .......12
3.3历史借鉴:MEMS麦克风技术成熟,掀起替代ECM麦克风浪潮 ...14
3.4迈进数字拾音时代,数字麦克风将替代模拟麦克风 ...14
4投资策略及相关公司解析...........15
4.1歌尔股份(002371.SZ) 15
4.2立讯精密(002475.SZ) .....16
4.3信维通信(300136.SZ) .....16
4.4水晶光电(002273.SH).....16
4.5德赛电池(000049.SH).....16
4.6 蓝思科技(300433.SZ) ...........17
4.7 东山精密(002384.SZ) ...........17
4.8 欧菲光(002456.SZ) ........17
4.9 安洁科技(002635.SZ) ...........17
4.10 科森科技(002436.SH) ........17
5风险提示...18
东兴证券行业深度报告
电子行业:苹果产业链的三重机会 P3
敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源
DONGXING SECURITIES
表格目录
表1:3D摄像头的三大技术路线 .. 6
表2:主流平台公司的3D摄像头技术发展历史 . 6
表3:3D摄像头结构光方案供应链 .......... 7
表4:3D摄像头供应链向国内扩散的潜在厂商 .. 7
表5:全球主要无线充电手机品牌及机型8
表6:无线充电产业链....... 11
插图目录
图1:iPhone 8的摄像头传感器分布.......... 4
图2:联想THINKPAD Yoga s5配置3d摄像头以支持体感游戏 .......... 5
图3:微软2010年推出Kinect产品 .......... 5
图4:苹果或将搭载无线充电(无线充电线圈示意) ....... 8
图5:无线充电模组结构 .....10
图6:无线充电价值链构成 . 11
图7:iPhone 7/7 Plus立体声效果示意图...........12
图8:戈尔的防水产品GAW333示意图(白色膜) 13
图9:HTC ONE M9+立体声boom sound产品示意图 13
图10:手机speaker box结构......13
图11:MEMS麦克风在2010年技术成熟,开始导入消费电子应用 ...14
图12:lolly便携式麦克风配件使用数字麦克风方案 ......15
东兴证券行业深度报告
电子行业:苹果产业链的三重机会
P4
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1、消费电子进入3D记录世界新时代
1.1、苹果手机将搭载3D摄像头,引领摄像头行业发展新趋势
根据产业链调研信息,苹果在今年的新一代手机产品将搭载3D摄像头,采用结构光
的方案。3D摄像头的主要用途在于感知深度信息,通过软件算法处理将深度信息与
RGB摄像头捕获的2D图像信息进行融合,从而构建一副3D图像

3D摄像头的应用场景主要有3D人脸识别、美图美颜、手势识别、物体扫描等

3D人脸识别:3D人脸识别具有识别率高、抗眼镜或其他装饰干扰能力强、抗环境光
线干扰的能力强的优点。而2D人脸识别仅仅能捕捉平面的二维图像,因而难以识别
平面照片与真实人像之间的差异,在安全可靠性上远远低于3D人脸识别

美图美颜:3D摄像头捕捉了丰富的深度信息,对人像轮廓的判断更加精准,配合相
应的算法能提供更好的表情叠加、人脸修复的功能

手势识别:手势识别是VR/AR头盔显示器人机互动的发展趋势。目前在笔记本电脑、
汽车领域已有手势识别产品应用,实现了调节音量、接听电话、拒绝电话等操作功能

实际应用方面,微软的Xbox即搭载了Kinect这一3d传感器实现了体感游戏交互

联想的ThinkPad Yoga S5则搭载了intel 的3d real sense组件,实现了人脸识别解
锁、体感游戏交互

图1:iPhone 8的摄像头传感器分布
资料来源:东兴证券研究所,互联网公开信息
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