新三板证券研究报告
报告日期：2017年3月21日
基本数据
2017年3月21日
收盘价(元)
总股本(万股) 1455
流通股本(万股)480
总市值(亿元)
每股净资产(元) 1.31
PB(倍)
财务指标
2014A 2015A 2016E 2017E 2018E
营业收入(百万元) 91.64 78.82 101.32122.60144.66
净利润(百万元) 0.11 0.61 5.237.229.53
毛利率（%） 16.77 15.1 18.32 17.53 17.55
净利率（%） 0.12 0.785.165.896.59
ROE（%） 0.473.7412.8327.4733.33
EPS(元) 0.005 0.04 0.360.500.65
公司品牌优势突出，获得用户认可。浙江华洋赛车股份有限
公司，成立于2004年3月。华洋赛车企业文化和品牌价值在同行
业具有独特优势。多年来华洋将“品牌价值管理”放在首位，放
弃了大多数企业盲目追求规模及短期利益的发展道路。在运动摩
托车的细分领域中华洋品牌知名度、美誉度具有明显优势，华洋
对行业及产品的责任感已获得广大用户的充分信任

国内市场销售量增加，积极拓宽业务范围。自2015年公司在
国内销售贡献大幅提升，2015年较2014年度增长了1135.8万元，
收入占比从 3.3% 上升到18.25%

国内销售全部使用自主品牌，使用即期付款方式。销售模式
是各地区代理直销店+网络宣传和官网补充式销售。销售团队有三
方面组成：常规销售人员+知名运动员+互联网及企划团队组成具
有运动赛车特色的特殊销售队伍。目前国内还处于营销为主的模
式，同时公司正在尝试“华洋赛车体验场”模式。2015 年公司筹
建运动赛车队，主要负责产品测试、参加全国主要赛事、产品宣
传及品牌形象的推广。运动赛车队队员参与到产品测试更能够了
解客户的痛点，从而使公司的产品更加符合客户的需求。2016 年
上半年，公司完成与旅游景区合作建设摩托车运动场的一处试点
建设及试运营，探索向运动服务业延伸，形成产业生态链

盈利预测
预测公司2016~2018年归属于上市公司股东的净利润分别为
0.052亿元、0.072亿元、0.095亿元，每股收益分别为0.36元、0.5
元、0.65元

风险提示
市场竞争的风险；产品研发的风险；市场拓展的风险

华洋赛车(834058)国内专业生产越野运动摩托车企业
研究员 周川南
zhouchuannan@wtneeq
010-85715117
投资评级：买入(首次)
新三板证券研究报告目录
图表目录
图表 1 公司部分产品展示..... 1
图表 2 公司整体持股及高管持股情况 ......... 2
图表 3 2016上半年国内摩托车销售统计情况 ........ 3
图表 4 同行业竞争对手基本情况 ..... 4
图表 5 公司研发的项目与成果 ......... 5
图表 6 公司财务情况. 6
图表 7 公司盈利能力情况..... 6
图表 8 盈利预测......... 7
新三板证券研究报告控股股东为戴继刚，报告期内持有公司49.13%的股权。未见股权质押情况

1、产品需求的欧美市场已处于增速放缓的趋势中，未来若不能在产品创新、
新市场开拓方面实现突破将面临增速下滑的风险

2、公司在公开转让说明书中提到存在不规范使用票据的情况，2015 年 1
至3 月、2014 年度以及 2013 年度的累计金额分别为 0.00 元、17,222,746.00
元、30,308,149.58 元。公司已充分认识到不规范使用票据所产生的不良影响，
自2014 年 10 月起已杜绝不规范使用票据的行为，同时公司致力于完善公司
的管理制度及内控制度，通过相关制度来约束该类风险的产生。但如未来公司
不能严格执行相关制度，仍可能对公司未来经营活动产生一定不利影响

浙江华洋赛车股份有限公司，成立于2004年3月。公司专业从事非道路越
野运动摩托车的研发、生产和销售，是国内最早涉足两轮越野运动摩托车的企
业。公司是国家高新技术企业，具有出口资质，是我国运动休闲摩托车的先行
者。公司的产品在目前国家各级赛事中占据着参赛保有量领先的位置。在两轮
越野车领域，从公司生产出第一款中国儿童越野车到现在，经历了整个中国越
野车行业的起步及发展。目前公司的产品遍布全球多个国家和经销商

经过十余年的发展，公司已形成稳定的市场布局和良好的品牌知名度。产
品研发是公司的优势，公司掌握着与众不同的设计理念。在中国的同类企业中，
公司起步较早、积淀较深，团队成员的专业特长、长期经验的积累以及对产品
的透彻理解，使得公司的设计团队在整个摩托车行业处于优势地位，熟练掌握
着产品设计的主要元素的设定原理，从而不同于其他企业的盲目模仿

越野运动摩托车是摩托车行业的子行业。越野运动摩托车有很多种分类，
从排量分有 90、110、125、150、200、250、400。从用途分有：场地越野赛车、
林道越野赛车、民用型越野车、长距离耐力摩托车、复古越野车和障碍攀爬赛
车。 公司主要产品为二轮和四轮非道路越野运动摩托车，品牌既有贴牌销售也
有自有品牌

图表 1 公司部分产品展示
淘宝店铺
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新三板证券研究报告资料来源：公开转让说明书
截至公司最新公告的持股情况可以看出，公司高管持股比例较多。公司挂
牌初期进行过一次定增，定增对象即为下图中的缙云县华拓投资合伙企业，该
合伙企业戴继刚、戴鹏、陈钧、任宇为缙云华拓的普通合伙人，其中，戴继刚
为执行事务人

图表 2 公司整体持股及高管持股情况
资料来源：中国摩托车网
中国摩托车产业自改革开放30多年来，现代工业体系全面形成，自主创新
能力不断增强，行业结构逐步优化，行业国际竞争力日益提升

从1993年起，中国摩托车产、销量已连续20多年为世界第一，约占世界
产、销量的1 /2以上。产品出口到世界180多个国家和地区，出口量连续10
多年为世界第一，甚至可以说，凡是有摩托车的地方，就有“中国制造”，摩托
车已成为中国最具全球化特点的机电产品之一。在中小排量摩托车制造领域，
中国的产品水平已和摩托车生产强国的水平相当

据中国汽车工业协会统计分析，2016年6月，摩托车产销继续走低，当月
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