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电气设备
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＃relatedReport＃相关报告
《兴业电新：电动汽车2017年
第四批目录发布：三元路线渐成
主流，能量密度持续提升（曾韬
18621248856 苏晨 朱 刘思
畅）》2017-05-03
《【兴证电新苏晨团队 周报】电
动汽车全球周期启动，一带一路
峰会临近（苏晨13916531357
曾韬、朱、刘思畅）》
2017-04-30
《【兴业证券新能源汽车行业月
报】三月产销持续回暖，补贴目
录大幅扩容》2017-04-24
＃emailAuthor＃分析师：
苏晨
suchen@xyzq
S0190516080004
分析师：曾韬
zengtao@xyzq
S0190516090001
＃assAuthor＃研究助理：
刘思畅
朱
zhuyueyj@xyzq
投资要点
＃summary＃
版块间景气度分化加剧，电动汽车、工业控制景气度居前，其次为光伏、电
力设备、风电、核电。展望2017年后三季度，电动汽车政策调整影响消纳完
毕，进入稳定快速成长期，预计将维持高增长，仍是当前首选。我们预计2017
年子版块景气度排序为：电动汽车、电力设备、工业控制、光伏、风电、核
电

年新能源汽车市场的最关键变量，补贴退坡敦促全产业链降成本并加速提升
质量性能，行业逻辑从过去补贴驱动的粗放式增长逐渐向产品需求释放驱动
过渡。三条主线精选龙头：（1）全球供应链的龙头个股：赣锋锂业、天齐锂
业（有色组覆盖）、宏发股份、科达利、中材科技、长园集团、拓普集团（汽
车组覆盖）；（2）主流供应链核心零部件龙头：国轩高科、东方精工、汇川技
术等；（3）快速切入主流供应链的供货商：亿纬锂能、中材科技、方正电机
等

带一路”增强业绩，关注海外EPC龙头及转型标的：特变电工：业绩稳健，
一带一路龙头期待2017年爆发，国电南瑞：主营业务稳定增长，重组打造电
力设备王牌龙头，许继电气：直流龙头，2017确定性高增长，平高电气：特
高压业务迎接确认高峰

开始逐渐复苏，行业扭转负增长（同比增长0.6%），行业内覆盖标的全年营
收同比增长20.69%。下游景气度回暖叠加国产化程度进一步提升，预计2017
年维持较快增长。（1）重点关注制造能力领先，具备进口替代能力的厂商，
推荐机器人核心零部件标的：汇川技术；（2）智能制造作为产业升级大方向，
核心逻辑长期看好：信捷电气、蓝海华腾、弘讯科技

模同比大幅增长128%，带动业内公司业绩持续增长；风电新增装机规模同比
下降24%，业内公司业绩表现不及预期。2017年行业发展将进入平稳增长期，
产业关注点重回质量和效率的提升。光伏高效单晶路线明确，关注技术优势
强、产能有保障、向下游电站延伸产业链的隆基股份

储能的经济性，商业化提速，今年项目大量落地，推荐标的：南都电源

＃title＃
景气分化看龙头，“底部”验证选电车
＃createTime1＃2017年05月05日
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行业跟踪报告
目录
一、“产业底”充分验证，首选仍是电动汽车.. - 5 -
二、电动汽车：补贴退坡敦促降成本，三元电池持续高景气 . - 7 -
三、电力设备：业绩小幅改善，一带一路成新增长点 ......... - 16 -
（一）电网投资稳步增长，设备标的总体业绩稳定向上 .. - 16 -
（二）一带一路杨帆起航，成为电力EPC和龙头设备标的新增长点........ - 18 -
（三）投资建议：重点关注一带一路龙头，龙头景气优选国网系标的 ..... - 21 -
四、工业控制：下游需求逐渐回暖，研发强度持续走高 ...... - 29 -
五、新能源：提质增效稳增长，关注分布式与高效产品 ...... - 33 -
（一）光伏：分布式光伏迎爆发，高效替代加速进行时 .. - 33 -
（二）风电：巨量招标指引全年装机，海上风电建设加速 ........... - 39 -
（三）板块投资建议：隆基股份 . - 45 -
六、储能经济性拐点显现，用户侧先行有保障 ........ - 45 -
（一）铅炭电池性价比突出，用户侧管理带动行业景气度提升 .... - 45 -
（二）南都布局铅资源回收，华铂利润贡献大 .... - 48 -
（三）发电侧储能快速发展，调峰调频有助改善限电 ...... - 49 -
（四）传统后备电源提供稳定基础，海外复苏走向高端 .. - 50 -
（五）储能板块投资建议- 52 -
图1、电力设备新能源行业各子行业产业成熟度曲线 ...........
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