期货研究
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国泰君安期货
GUOTAI JUNAN FUTURES
2017-04-24
央行利率一年定存
中国4.28%1.50%
美国1.16%1.77%
英国0.34%0.71%
欧盟0.06%-0.12%
日本0.01%-0.05%
全球汇率
99.745
1.2817
1.0728
109.090
7.0795
海外指数
20548
7115
24042
18621
181.87
国内股指
3063.81
2046.74
3305.85
3293.20
国内商品
273.9
37300.0
12860.0
17735.0
3984.0
2378.0
2305.0
14305.0
3651.0
2784.0
6306.0
1442.0
6731.0
15060.0
早籼稻2712.0
PTA4732.0
PVC5665.0
菜籽油6412.0
5450.0
1071.0
1月IBOR
0.10%
3月IBOR
4.28%
1.00%
0.25%
0.00%
-0.01%
4.01%
0.99%
0.25%
0.01%
美元指数-0.7650
日元即期+0.4500
+0.0294
欧元即期+0.0110
英镑即期
道琼斯+94.51
富时100
人民币NDF1年+0.0098
-213.04
上证指数+59.11
香港恒生-219.64
日经指数+285.12
CRB指数-5.8986
深证指数+51.13
期指主力+45.80
沪深300+52.57
沪铜-390.00
沪金-10.85
沪锌-490.00
沪铝+340.00
-67.00
+170.00
+1,040.00
-286.00
豆油
+50.00
螺纹钢+114.00
大豆
+18.00
玉米
白银
-21.00
-320.00
棕榈油-88.00
+14.00
-40.00
+114.00
玻璃
棉花
-112.00
豆粕-82.00
天胶
线材
白糖+36.00
-0.8%
+2.3%
+1.0%
+0.4%
+0.1%
+0.5%
-2.9%
-0.9%
+1.6%
-3.1%
+2.0%
+2.6%
+1.6%
+1.4%
-4.0%
-1.0%
+2.6%
-2.8%
-7.2%
+4.8%
+7.4%
+7.3%
-1.8%
-2.9%
+0.3%
+3.5%
+0.5%
-0.3%
-4.1%
+0.3%
-5.6%
+1.8%
-1.6%
-2.0%
期货周报
高琳琳 刘佳伟 施瀛珠 谢清鹏 谢龙 王智力
刘小吟
联系人:林小春
021-52138796
行情与分析
黄金：金价震荡走高，短线操作 2
白银： 静候特朗普税改，等待回调到位 6
铜：供需转好谨慎，价格震荡 12
锌：供需矛盾仍存，价格震荡回升 18
镍： 偏弱震荡格局恐维系 23
螺纹钢热卷：下行动能减弱，转入震荡格局 28
铁矿石：暂缺乏向上驱动，偏弱震荡格局 34
动力煤：关注近月高持仓风险 41
焦煤焦炭:追空犹需谨慎 46
玻璃：短期强势 但短期上涨空间有限 52
豆类：减仓过节规避风险 61
棉花：宽幅震荡 69
菜粕系列：震荡格局 72
鸡蛋：现货低迷，近月拖累远月 77
棕榈油：低位震荡 82
玉米：震荡偏弱 87
白糖：区间震荡 94
PTA： 短多中空，1-9正套 100
天胶：区间震荡 110
LLDPE： 维持弱势格局 117
PP：中期震荡市 短期仍有反复 123
甲醇：偏空震荡，关注上下游 130
各品种一周涨跌
2017-4-142017/4/21
伦敦金1285.71284.1-1.6-0.12%黄金285.90
LME铜5682.55637.5-45.0-0.79%沪铜46030
LME铝1918.51935.517.00.89%沪铝14355
LME锌2622.52586.0-36.5-1.39%沪锌21860
日胶218.5216.0-2.5-1.14%天胶14805
NY取暖油164.5155.3-9.1-5.56%燃料油3699
NYMEX原油53.349.6-3.7-6.96%PTA5010
CBOT小麦442.8421.0-21.8-4.91%早籼稻3154
ICE棉花76.679.32.73.56%棉花16120
ICE原糖16.716.5-0.2-1.14%白糖6763
CBOT大豆968.3960.8-7.5-0.77%大豆3743
CBOT豆油31.532.20.72.13%豆油5820
CBOT玉米377.8363.0-14.8-3.90%玉米1649
CBOT豆粕322.2313.9-8.3-2.58%豆粕2828
KLO棕榈油2503.02528.025.00.0棕榈油5164
外盘品种国内前周收盘一周变化率
上
海
国内品种变化量
郑
州
大
连
-0.1%
-0.8%
+0.9%
-1.4%
-1.1%
-5.6%
-7.0%
-4.9%
+3.6%
-1.1%
-0.8%
+2.1%
-3.9%
-2.6%
+1.0%
衍
生
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黄金：金价震荡走高，短线操作
投资咨询从业资格号：Z0002512
【一周行情】
伦敦金
合约 开盘 最高 最低 收盘 涨跌
伦敦金 1287.201295.611273.901284.10-0.12%
上海黄金期货
合约 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 成交量 持仓量 持仓变化
AU1706 288.05 290.05 284.75 285.9 -0.63% 1028164 225980 -50,298
【基本面】
本周(4月10日-4月14日)现货黄金高位震荡，小幅回调后再次走高。本周的市场并没有出炉什么重磅
经济数据，但各国政局的动向给市场产生了较大的冲击，尤其是英国首相特雷莎·梅宣布提前举行大选，令
汇市剧震，帮助英镑及欧元大涨，美元则跌破100大关，但美国财长的多次发言则帮助美元企稳，特朗普在
本周最后时候宣布下周三将公布税改计划，给市场留下了悬念；现货黄金高位震荡，亦在等待周末的法国大
选，原油市场则担忧美国的产量持续增加，录得五周来最大单周跌幅

本周美国财长努钦两度发表讲话为税改计划造势并支持强势美元，帮助美元指数勉强守住日线级别布林
线下轨，而在努钦铺路之后，特朗普在北京时间周六(4月22日)凌晨发布讲话称，下周将公布税改计划，为
美元下周走势留下了悬念。在本周一(4月17日)美国财长就发表了有关美元的言论，为之前特朗普有关美国
过于强势的言论打圆场，一度在美国CPI表现极差的背景下，帮助美元坚守在100关口上方

值得一提的是，此前市场在特朗普的税改法案失败后，普遍预计特朗普在推出税改计划的时候将遭遇更
多的阻力，对特朗普年内推出税改计划的信心不足，这使美国股市和美元遭到较大的拖累，如今美国财长和
特朗普的态度，让市场重新看到了年内推出税改计划的希望，不过市场仍处于观望状态

美联储官员方面，本周有多位美联储官员发表了讲话，但并没有明显影响市场对加息预期和缩表预期的
变化。目前市场认为美联储5月份的加息概率仅13%，6月加息概率也仅50.2%。相对而言，市场对美国经济
增速放缓的问题出现了一些担忧，另外市场还在关注本周末的法国大选

2017.04.24
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图1黄金与其他资产类别图2 黄金与A股走势
资料来源：Bloomberg、国泰君安期货产业服务研究所资料来源：Bloomberg、国泰君安期货产业服务研究所
本周，政治局势相对复杂，美元指数弱势走低，风险资产也普遍出现回落。伦铜、原油，出现较大幅度
回落；道指，受官员讲话影响出现小幅度走高

黄金走势和A股比较来看，黄金股指跟随国内股票市场出现中等幅度回调，沪金跟随国际黄金市场，出
现高位震荡行情

沪金期现价差来看，本周价差一直为正，价差较为稳定。递延费支付方向来看，绝大多数为空支付多

与之前相比，多方收货明显增强，对金价构成支撑

图3 沪金期货与现货价差
资料来源：Bloomberg、国泰君安期货产业服务研究所
在代表了市场避险情绪的指标中，美元指数、 VIX，出现小幅度走低；美债收益率，出现小幅度走高

显示投资者规避风险资产的情绪出现降温，减少对黄金的避险需求

从通胀情况来看，美国通胀预期有较大幅度下滑，一定程度上对黄金价格构成拖累

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图4 避险图5 通胀
资料来源：Bloomberg、(数据经过同比例变换)资料来源：Bloomberg、国泰君安期货产业服务研究所
美国与德国10年期国债收益率之差继上周回落后，本周再次回落，对美元指数的支撑减弱，对金价走
高构成潜在利好

截止上周五，全球最大的黄金上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust的黄金总持仓为858.69吨，本周
持仓增加9.8吨

图6 美国与德国10年期国债收益率之差图7 SPDR基金持仓
资料来源：Bloomberg、国泰君安期货产业服务研究所资料来源：Bloomberg、国泰君安期货产业服务研究所
CFTC黄金总持仓增加4.3万手至72.5万手，基金多头增加2.4万至27.7万手，基金空头保持不变为
7.7万手，净多持仓增加2.3万手至20万手。基金净多持仓占比由25.97%增加至27.59%

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图8 CFTC总持仓和伦敦金价图9 六周来CFTC总持仓和伦敦金价
资料来源：Bloomberg、国泰君安期货产业服务研究所资料来源：Bloomberg、国泰君安期货产业服务研究所
【技术分析】
技术面上，长期来看，金价目前已突破下行通道线，确认突破后宽幅震荡。周线来看，MACD处于零轴
附近，继续向上运行，红色动能柱再次放大；随机指标位于中轴上方，回调向下运行；BOLL轨道开口，金价
受上轨压制；短期均线反弹，k线站于短期均线上方。日线图来看， MACD位于零轴上方，回调向下运行，
红色动能柱逐渐收缩；随机指标处于中轴上方，回调向下运行；BOLL轨道收口，金价受上轨压制回调；短期
均线反弹，k线站于多数短期均线上方

综合来看，中期技术层面处于多方市场，但指标多放缓；短期技术指标处于中性偏多方市场，但指标均
出现放缓。整体市场短期处于震荡走高行情

图10 伦敦金走势日K线图
资料来源：Bloomberg、国泰君安期货产业服务研究所
【操作建议】
下周，国际金价大概率将呈现震荡反弹行情。国际金价重点关注区间1250-1340美元/盎司。沪金1706
运行空间预计为270-310元/克；建议操