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摘要：
[Table_Summary]一带一路的“戴维斯双击时刻”。 4月18日上午，外交部举行“一带一路”
中外媒体吹风会，表示目前已到全面推进务实合作阶段，已有28个国家
的国家元首和政府首脑确认出席高峰论坛。我们认为吹风会有两个值得关
注的表述:(1)主办方精心设计了满足各方共同利益政策讨论方案；（2）论
坛期间，20多个国家与各个国际组织将商签多份合作文件和协议，明确
合作的方向，推动项目落地，完善金融科技等支撑体系。我们认为围绕基
建、配套、软硬基础设施的中国版马歇尔计划框架有望浮出水面，全方位
推进破晓在即。国君策略于2016年11月11日提出一带一路预期重启，
站在当下时点，核心确立后以雄安新区为标志事件，围绕政策脉络的主题
将打开收益空间。我们认为一带一路核心逻辑在于对外美元委托贷款模式
逐步成熟下，出海企业获得的项目订单开始呈现高毛利化和低风险化。一
带一路峰会带来的不仅是预期的发酵，还有实际订单落地的开启，后期一
带一路主题对行业的精选意义更加深远
争优势。在供给出清前夜，一带一路将成为打开贸易新格局、打造出口新
动能的突破口。一季度对外承包工程带动货物出口34.7亿美元，同比增
长28.4%，已高于同期货物贸易出口增幅。我国对俄罗斯、巴基斯坦、波
兰、哈萨克斯坦和印度等国进出口分别增长37%、18.7%、19%、69.3%
和27.7%。不同于共识的是，经过十余年海外探索，海外项目毛利水平高、
回款机制灵活，共同利益框架下以一带一路为核心的新出口格局可期
新增非金融类直接投资29.5亿美元，较去年同期上升5.4个百分点。一季
度新签对外承包工程变化亮点在于大项目的增多，新签合同额在5000万
美元以上的项目156个，合计340.7亿美元，占新签合同总额79.3%。高
峰论坛后有望促更多高规格项目落地，而一些代表性项目如中巴经济走廊
的14个优先实施项目有望提前投产与完工。另一方面，亚投行成员已超
亚开行，务实合作阶段合作国数量向协议订单数量加速转化
程需以金融体系相配合，甚至要具备一定的货币创造能力。从客观上海外
建设需求一直大于委托贷款资金的供应，资金是较为重要的制约因素。我
们认为“金融支撑体系”主要可能有四个方向：亚投行、丝路基金、银行授
信与外储倾斜，自去年下半年以来亚投行支持节奏已显著加速
北方国际/振华重工，同时建议沿三条主线布局：1）交通等重大基础设施
建设领域，推荐中钢国际/中工国际/北方国际；2）基建拉动的设备与配套
设施，推荐振华重工/中国中冶/特变电工/海能达，受益三一重工/青松建
化；3）贸易互通，包括跨境电商、支付、物流
策略团队：
李少君：（分析师）
电话：010-59312705
邮箱：lishaojun@gtjas
证书编号：S0880517030001
牟一凌：（研究助理）
电话：021-38676911
邮箱：mouyiling@gtjas
证书编号：S0880116050015
吴宇擎：（分析师）
电话：021-38674702
邮箱：wuyuqing@gtjas
证书编号：S0880516050001
岳小博：（研究助理）
电话：021-38032033
邮箱：yuexiaobo@gtjas
证书编号：S0880116090112
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A
股
策
略
快
评
策略研究
策
略
研
究
证
券
研
究
报
告
A股策略快评
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表 1: 相关公司盈利预测、估值及评级
股票代码
EPS预测 市盈率
评级
2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E
中钢国际 000928.SZ 0.791.131.5228.2219.7714.70增持
中工国际 002051.SZ 1.381.641.9521.5718.1515.27增持
北方国际 000065.SZ 0.970.971.3835.8835.8825.22增持
振华重工 600320.SH 0.050.100.15115.4057.7038.47增持
中国中冶 601618.SH 0.250.310.3621.4417.2914.89增持
特变电工 600089.SH 0.680.770.9117.3515.2912.93增持
海能达 002583.SZ 0.250.410.6156.1634.2423.02增持
数据来源：国泰君安证券研究（注: 市盈率对应的股价为2017-04-17收盘价）
A股策略快评
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评级说明
评级 说明
1.投资建议的比较标准
投资评级分为股票评级和行业评级
以报告发布后的12个月内的市场表现为
比较标准，报告发布日后的12个月内的
公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对
同期的沪深300指数涨跌幅为基准
股票投资评级
增持 相对沪深300指数涨幅15%以上
谨慎增持 相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间
中性 相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%
减持 相对沪深300指数下跌5%以上
2.投资建议的评级标准
报告发布日后的12个月内的公司股价
（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪
深300指数的涨跌幅
行业投资评级
增持 明显强于沪深300指数
中性 基本与沪深300指数持平
减持 明显弱于沪深300指数
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