[Table_QuotePic] 年初至今化工行业指数与沪深300比较
（截止至2017年3月17日）
报告编号： HLX17-HG-01
首次报告日期：
[Tabe_ReportInf]
相关报告：
2016/11/21 2017年度化工行业年度投资策略：
长情陪伴，看周期花开花落
[Table_Author] 分析师： 邵锐
Tel： 021-53686137
E-mail： shaorui@shzq
SAC证书编号： S0870513050001
研究助理：洪麟翔
Tel： 021-53686178
E-mail： honglinxiang@shzq
SAC证书编号： S0870116070007
[Table_Summary]
基建主线不变，精选细分领域
我们仍然坚持年度策略中的看法，以基建为大主线，扶贫等政策
为辅线，精选优质细分行业。基建托底经济是必然趋势，尤其是一带
一路重点区域值得重点关注，基建受益衍生行业需求提振，容易带来
板块性机会。政策对行业的支撑力度也尤为强势，政策支持有助于扩
大需求，环保督查有助于供给端改善。在以上两点支撑下，精选优质
细分行业是标的选择的重要前提，推荐供需结构改善的行业（PVC、
PVA、MDI、染料、钛白粉等）及步入业绩兑现期的新兴行业（OLED、
功能膜、锂电池材料等）

周期品大拐点尚未到来
尽管油价近期出现闪崩，跌破50美元/桶，跌幅大超预期，但我
们认为如此快速的下跌并不是基本面变化导致的，而是受到了诸如美
联储加息等外在因素干扰。我们仍然坚定看好油价中枢上移，年内目
标价60美元/桶。对于目前超跌的标的，我们建议进行左侧布局，推
荐华锦股份，关注桐昆股份

周期品2017年起出现了大面积回调，丁二烯、合成橡胶、丙烯酸、
丙烯酸丁酯、纯碱、纯苯、苯乙烯等较上月跌幅均超过15%。原因有
二：一是下游价格传导不利，二是上游原材料支撑力度减弱。伪复苏
行业多数体现为供给端被迫关停产能复产难度低，需求端无重大利好，
增速缓慢甚至倒退。因此，我们选择精选优质细分领域龙头企业，推
荐皖维高新（PVA龙头）、中泰化学（PVC龙头）、万华化学（MDI
龙头）、红宝丽（硬泡组合聚醚龙头）、巨化股份（氟化工龙头）

环保因素再度发酵，一带一路春风吹起
我们再次强调，政策对行业的支撑力非常强势，2016年政府对山
东、湖北、四川、河北等重点地区的环保督查进行的如火如荼，大批
高污染高排放企业被迫关停，直接导致染料、钛白粉、环氧丙烷、轮
胎等出现供给端改善。我们推荐染料行业龙头浙江龙盛和闰土股份及
钛白粉行业龙头龙蟒佰利，建议关注印染龙头航民股份及轮胎龙头玲
珑轮胎、赛轮金宇

“一带一路”战略进一步深化，叠加5月份“一带一路”峰会召开，
陆上丝绸之路重点区域的基础设施建设也成为热点。新疆作为陆上丝
绸之路核心区域，基础设施完善度不高，空间巨大，并且随着新疆基
建1.5万亿基建计划出台，我们推荐新疆地区PVC龙头中泰化学、特
种PVC龙头新疆天业及基建衍生行业胶粘剂龙头回天新材

此外，基于土十条、农业十三五规划等政策，我们推荐土壤修复
龙头鸿达兴业，建议关注复合肥龙头金正大、史丹利及麦草畏龙头扬
增持 ——维持 证券研究报告/行业研究/季度策略
日期：2017年03月22日
周期未老、布局成长
—化工行业2017年春季投资策略
行业：化工
季度策略
重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款

农化工

成长股扬帆起航
站在周期和成长的风口，我们可以对业绩确定性较强行业进行布
局，混晶、OLED、功能膜、锂电池材料等都具有布局价值。推荐功
能膜龙头双星新材、TFT混晶龙头+OLED材料万润股份、锂电池干
法隔膜龙头沧州明珠，建议关注天赐材料、星源材质

1. 原油价格出现大幅波动
2. 下游需求不振
3. 化工企业重大安全事故及环保事故
季度策略
2017年03月22日
目录
一、化工行业概况 ........... 5
1.1 行业景气回升趋势不变 . 5
1.2 上市公司盈利显著提升 . 5
二、化工品涨势放缓 ....... 6
2.1 新季度价格下滑，同比数据依然乐观 . 6
2.2 油价突降不改向上趋势 . 7
三、重点行业及公司推荐 ........... 8
3.1 精选优质周期行业 ......... 8
3.1.1 PVC行业——中泰化学 .. 8
3.1.2 PVA行业——皖维高新10
3.1.3 MDI行业12
3.1.4 红宝丽——硬泡组合聚醚龙头13
3.1.5 巨化股份——氟化工行业 ........ 14
3.1.6 超跌石化品种——华锦股份 .... 14
3.2 环保因素发酵，关注受益行业 ........... 15
3.2.1 染料行业15
3.2.2钛白粉——龙蟒佰利 ..... 16
3.2.3 鸿达兴业——土壤修复新贵 .... 16
3.3 一带一路春风再起，基建主线坚持不变 ....... 18
四、成长股扬帆起航 ..... 19
五、总结 . 20
六、风险提示 ..... 21
季度策略
2017年03月22日
图
图1 2014-2016年化学原料及化学制品制造业销售收入YoY .. 5
图2 2014-2016年化学原料及化学制品制造业利润总额 .......... 5
图3 2014-2016年化学纤维制造业销售收入YoY ......... 5
图4 2014-2016年化学纤维制造业利润总额 ...... 5
图5 2014-2016年180家上市企业归母净利润 .. 6
图6 公司归母净利润增速YoY（%） ... 6
图5 化工品月度涨幅居前产品（截止日期2017.03.14） ........ 6
图6 化工品月度跌幅居前产品（截止日期2017.03.14） ........ 6
图7 化工品同比去年涨幅表（截止日期2017.03.14）7
图8 化工品月度涨幅居前产品（截止日期2017.03.14） ........ 8
图9 化工品月度跌幅居前产品（截止日期2017.03.14） ........ 8
图10 西北电石法PVC价格走势（截止日期2017.03.14） .... 8
图11 PVC下游应用领域 . 8
图12 中泰化学近年业绩情况 ... 10
图13 中泰化学主营拆分情况 ... 10
图14 1995-2015年我国PVA产量及表观消费量示意图 ......... 11
图15 1995-2016年我国PVA进出口量示意图 . 11
图16 2013-2016年日本PVA产量及消费量示意图 ..... 11
图17 皖维高新历年营业收入、净利润示意图 ........... 12
图18 皖维高新历年净资产收益率示意图 ....... 12
图19 皖维高新历年主营拆分业务营业收入 ... 12
图20 皖维高新历年主营拆分毛利率 ... 12
图21 万华化学历年业绩情况 ... 13
图22 万华化学主营拆分情况 ... 13
图23 红宝丽历年业绩情况 ....... 13
图24 红宝丽主营拆分情况 ....... 13
图23 巨化股份历年业绩情况 ... 14
图24 巨化股份主营拆分情况 ... 14
图25 华锦股份历年业绩情况 ... 14
图26 华锦股份主营拆分情况 ... 14
图27 染料行业产业链示意图 ... 15
图28 分散染料供应商示意图 ... 16
图29 活性染料供应商示意图 ... 16
图30 龙蟒佰利历年业绩示意图 ........... 16
图31 龙蟒佰利主营拆分 ........... 16
图32 2008-2017年房屋新开工面积、房地产投资、基建投资累
计同比走势 .. 19
图33 2008-2017年房地产投资、基建投资累计值走势 .......... 19
图34 双星新材历年业绩示意图 ........... 19
图35 沧州明珠历年业绩示意图 ........... 19
图36 万润股份历年业绩示意图 ........... 20
图37 星源材质历年业绩示意图 ........... 20
图38 天赐材料历年业绩示意图 ........... 20
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看