证券研究报告
行业全面复苏尚需时日
下半年看好温和通胀主题
2017.06 作者：唐佳睿 CFA CAIA FRM
执业证书编号： S0930516050001
行业观点：
时日
速继续下降
胀预期
民避险需求的增长
胀预期
业态创新：
和远方
力军
庭留驻购物中心
段，消费水平较高
超市超级物种
个股推荐：
建议关注短期仍然会
有强势表现的龙头企
业，或者具有足够安
全边际的零售股（物
业价值较高或市盈率
较低）

天虹股份、永辉超市、
友阿股份和百联股份

基本观点第一部分
行业回顾
零售行业全面复苏尚需时日
2016年上市公司收入增速继续下降
文创业态：买买买+诗和远方
文艺展览业态：引流生力军
亲子互动业态：吸引家庭留驻购物中心
医疗美容业态：起步阶段，消费水平较高
超市新业态探索：永辉超市超级物种
第三部分
业态创新
第四部分
个股推荐
寻找安全边际，龙头企业有优势
老凤祥 天虹股份 永辉超市 友阿股份 百联股份
2017年下半年的温和通胀预期
黄金珠宝行业受益于居民避险需求的增长
超市行业受益于温和通胀预期
第二部分
投资策略
2016年，中国消费市场继续维持低靡，
零售行业尚未全面恢复

根据国家统计局发布的数据，2016年社
会消费品零售总额增速为10.4%，同比下降
0.3个百分点，增速创下2004年以来最低水平

1Q2017社会消费品零售总额同比增速为
10.0%，增速比1Q2016下降0.3个百分点

根据中华全国商业信息中心发布的数据，
2016年50家重点零售企业零售额同比下降
0.5%，降幅比2015年扩大0.3个百分点，增
速处于近10年的最低水平。2016年百家重点
零售企业零售额同比下降0.5%，降幅比2015
年扩大0.4个百分点。零售行业全面复苏尚需时日
图表：全国50家大型零售企业零售额年度增速(2007-2016)
资料来源：中华全国商业信息中心
图表：全国社会消费品零售总额年度增速（2000-2016）
资料来源：国家统计局51525
2000200520102015
社会消费品零售总额年度增速（%）
-551525
30
2007200820092010201120122013201420152016
50家重点零售企业零售额年度增速（%）
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