CHINA SECURITIES RESEARCH
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[table_main] 行业动态模板 证券研究报告·行业动态
化工景气指数维持高位，炭
黑价格继续上涨
我们监测的最新中信建投化工景气指数为15.34，前周26.70，景
气指数维持高位，补库存继续，根据库存周期运行规律，我们判
断本轮库存回升有望维持到4月份，有利于二级市场风险偏好回
升。上周二级市场基础化工指数（中信）涨0.02%，上证涨0.17%

油价下跌。本周五布伦特结算价55.73美元/桶，周跌1.75%，当
前油价仍面临美页岩油钻机数增加的压力，近期油价将继续承
压。美国2月17日当周石油钻机数597口，环比增6口，前值
增8口，由于油价领先钻机数3个月左右的时间，我们预测美国
原油钻机数近期有望继续上涨

重点关注染料、纯碱、农化板块（除草剂、杀虫剂、尿素）、有
机硅、OLED材料、钛白粉。染料旺季来临，行业库存低，环保趋
严有望导致产能收缩，龙头企业联合提价，染料价格上涨预期强
烈，关注浙江龙盛、亚邦股份、闰土股份。纯碱节后库存回升，
价格小幅回落，但元宵节后随着下游复工工库存有望被消化，重
点关注山东海化、远兴能源、三友化工、双环科技。随着上游原
材料价格下跌，草甘膦有所回落，华东地区报价2.4万元/吨，
我们看好草甘膦的补库存行情，关注兴发集团、江山股份、新安
股份、和邦生物、扬农化工。2016年杀虫剂吡虫啉和啶虫脒价
格上涨50%以上，海外农化巨头补库存开启，推荐一体化优势明
显的次新股海利尔。关注农化板块中估值较低的扬农化工、长青
股份。农化板块中的尿素价格持续上涨，化肥取消关税，春耕旺
季将来临，价格有望继续上涨，重点关注阳煤化工、华鲁恒升、
湖北宜化、鲁西化工。有机硅成本抬升，近期江西星火开始检修，
道康宁瓦克停车，价格有望继续上涨，关注新安股份、兴发集团、
三友化工。OLED产业链长期看好，重点推荐业绩高增长的万润股
份和万顺股份（柔性显示用水汽阻隔膜+锂电正极铝箔），其他关
注康得新、濮阳惠成。供给侧改革将加快钛白粉的产能出清，关
注佰利联、安纳达、中核钛白。同时看好业绩良好且向农化服务
延伸的史丹利、金正大。其它个股推荐雅本化学、万华化学等

炭黑（江西）：江西本周报价6500元/吨，周涨14.04%；主要受
原料和供应的双重推动。本月全国煤焦油主产区价格上调
450-550元/吨，蒽油、炭黑油价格也上涨，原料价格加剧炭黑成
本压力；炭黑3月存检修计划和新一轮环保监察也使得炭黑供应
短线难有明显放量。相关上市公司：黑猫股份、龙星化工

醋酸（华东）:本周华东地区醋酸价格为2750元/吨，周涨10%

从成本端看，原料甲醇市场价格上涨，对醋酸价格起到了一定的
支撑作用；从需求端看，元宵节后下游开工逐步恢复，装置开始
恢复生产。在甲醇高价和需求回升的综合作用下，本周醋酸市场
调涨。相关上市公司：*ST云维、华鲁恒升

[table_invest] 0416 维持 增持
罗婷
luoting@csc
010-85130437
执业证书编号：S1440513090011
研究助理: 李永磊
010-85159294
liyonglei@csc
研究助理: 郑勇
010-85130262
zhengyong@csc
发布日期： 2017年2月20日
市场表现
[table_industrytrend]
-9%
-4%
1%
6%
11%
16%
21%
26%
16/
2/216/
3/216/
4/216/
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6/216/
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8/216/
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16/
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22
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22
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1/2化工上证指数
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基础化工[table_page] 基础化工
行业动态研究报告
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中信建投化工景气指数
图1：石油价格与中信建投化工景气指数走势 单位：美元/桶
资料来源：中信建投研发部
图2：中信建投化工景气指数与中信基础化工指数走势
资料来源：中信建投研发部
本周涨跌幅最大产品：
本周上涨的主要产品有：丁基橡胶、炭黑（江西）、醋酸（华东）
本周下跌的主要产品有：丁苯橡胶（华东）、环氧丙烷（华东）、苯酚（华东）
丁基橡胶: 丁基橡胶本周价格为24500元/吨，周涨幅26.94%；从上游看，原料异丁烯供应价格继续维持高
位且有小幅上升，于成本端支撑丁基橡胶价格；从下游看，场内客户及终端下游逐步开工。下游装置开工逐渐
回暖，商家询盘意向尚可，场内后市看涨心态上行，实单延续商谈，需求面支撑丁基价格上扬。炭黑（江西）：
江西地区炭黑本周报价为6500元/吨，周涨幅为14.04%；本周炭黑价格高位整盘运行的主要原因为原料市场大
幅挺进。本月全国煤焦油主产区价格上调450-550元/吨，蒽油、炭黑油价格也以上涨为主，原料价格加剧炭黑
成本压力；另一方面零星炭黑3月存检修计划和新一轮环保监察使得炭黑供应短线难有明显放量。醋酸（华东）:
本周华东地区醋酸价格为2750元/吨，周涨幅为10%。从成本端看，原料甲醇市场价格上涨，对醋酸价格起到[table_page] 基础化工
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了一定的支撑作用；从需求端看，元宵节后下游开工逐步恢复，装置开始恢复生产。在甲醇高价和需求回升的
双重作用下，本周醋酸市场调涨

丁苯橡胶（华东）：本周华东地区丁苯橡胶报价22900元/吨，周跌幅6.15%。本周下游商家对丁苯橡胶信心
不足，下游询盘氛围略淡，贸易商出货压力增大，报盘加价困难，低价出货增多，报盘持续回落，且实盘成交
有限。在原料丁二烯市场价格走弱，下游市场需求疲弱以及沪胶市场收盘走跌共同影响下，丁苯场内悲观情绪
增多，报盘不断走跌，且周内部分商家倒挂出货，市场行情持续走软；环氧丙烷（华东）：本周华东地区环氧丙
烷报价10800元/吨，周跌幅6.09%。本周山东金岭因库存压力，报盘价率先下调，其他工厂为了防止库存增加，
报盘价跟随下滑，场内低价不断涌现，市场加速触底，商谈重心直线走低。在需求端，下游聚醚市场弱势下滑，
虽基本开工但终端恢复缓慢，需求对环氧丙烷价格支撑不足；苯酚（华东）：本周华东地区苯酚报价8325元/吨，
周跌幅5.4%。本周苯酚价格下滑的主要原因为需求面表现不佳。随着两会临近召开，下游厂家环保压力增大，
市场高位接货积极性不高。高位成交受阻，使得多数贸易商随行就市，实单交投量跟进不足

表1：化工产品价格及涨跌幅
产品 单位 2017-2-17 周涨跌幅（%） 月度涨跌幅（%） 2016年涨跌幅（%）
丁基橡胶 进口301（元/吨） 24500 26.94 26.94 26.94
炭黑 江西黑猫N330（元/吨） 6500 14.04 14.04 30.00
醋酸 华东地区（元/吨） 2750 10.00 10.00 -3.51
硝酸铵（工业） 华北地区（元/吨） 1500 7.14 7.14 7.14
R134a（四氟乙烷） 华东地区（元/吨） 24000 6.67 20.00 22.45
纯吡啶 华东（元/吨） 18500 5.71 8.82 12.12
己内酰胺 华东CPL（元/吨） 19700 5.35 9.44 13.87
煤焦油 江苏工厂（元/吨） 3230 5.21 25.19 40.43
环氧乙烷 上海石化（元/吨） 11100 4.72 15.63 19.35
磷酸一铵 西南工厂粉状60%（元/
吨）
2300 4.55 0.00 0.00
资料来源：百川资讯，ccfei
表2：化工产品价格及涨跌幅
产品 单位 2017-2-17 周涨跌幅（%） 月度涨跌幅（%） 2016年涨跌幅（%）
丁苯橡胶 华东1502 22900 -6.15 -6.53 15.08
环氧丙烷 华东（元/吨） 10800 -6.09 -6.09 1.89
苯酚 华东地区（元/吨） 8325 -5.40 10.63 18.09
焦炭 山西美锦煤炭气化公司（元/吨） 1525 -4.69 -10.56 -15.98
MEG 华东（元/吨） 7745 -3.90 -4.00 -3.94
电石 华东地区（元/吨） 2990 -3.24 -5.53 -5.53
LDPE 余姚市场100AC（元/吨） 11400 -2.56 -5.00 -10.59
天然橡胶 上海市场（元/吨） 19000 -2.56 -4.64 17.28
甲苯 华东地区（元/吨） 5900 -2.48 3.06 7.27
顺丁橡胶 华东（元/吨） 25600 -2.48 -1.16 24.88
资料来源：百川资讯，ccfei[table_page] 基础化工
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美股化工板块涨幅监测
表3：化工产品价格及涨跌幅
公司 周涨幅（%） 产品
IEAM US Equity 9900.00 公司主要生产基本化学品及其他多种化学品
CIHD US Equity 9900.00 公司主要生产和销售化肥和化学品
GPRC US Equity 7900.00 公司主要从事回收塑料，将低密度聚乙烯塑料废料加工并再次使用
EIHC US Equity 332.23 公司生产喷涂机械。该公司生产的塑料粉末涂料，金属等基材，适用于便携式设备
CHCC US Equity 76.67 中国化工集团，生产顺酐和苯酚
PHOS US Equity 73.33 公司主要生产化肥，磷酸二铵
BLGA US Equity 48.75 公司抓哟开发和制造爆炸缓解产品
NNAN US Equity 24.75 公司主要开发并提炼自然产生的纳米材料
GBOE US Equity 23.00 公司主要从各种原料油和动物油脂中提炼生物柴油
DLYT US Equity 18.50 公司主要设计销售各种纳米材料
资料来源：bloomberg
表4：化工产品价格及涨跌幅
公司2017年涨幅（%） 产品
IEAM US Equity 9900.00 公司主要生产基本化学品及其他多种化学品
CIHD US Equity 9900.00 公司主要生产和销售化肥和化学品
GPRC US Equity 3900.00 公司主要从事回收塑料，将低密度聚乙烯塑料废料加工并再次使用
CHGS US Equity 809.09 中国耕生矿物公司，主要制造整体耐火制品.工业陶瓷制品骨折支撑剂产品
GSPT US Equity 716.90 环保公司，主营产品用于减少有害气体的排放<