CHINA SECURITIES RESEARCH
请参阅最后一页的重要声明
[table_main] 行业动态模板 证券研究报告·行业动态
纯碱价格止跌反弹，化工景
气指数维持低位
我们监测的最新中信建投化工景气指数为-30.11，前周-30.11，
化工景气指数维持低位，上周二级市场基础化工指数（中信）跌
2.61%，上证跌1.64%

油价大幅下跌。本周五布伦特结算价50.84美元/桶，周涨3.54%，
当前油价仍面临美页岩油钻机数增加的压力。美国5月12日当
周石油钻机数712口，环比增9口，前值增6口，由于油价领先
钻机数3个月左右的时间，我们预测美国原油钻机数近期有望继
续上涨

重点关注万润股份、扬农化工、广信股份。化工行业关注有业绩
支撑且增速较确定的标的，我们重点推荐万润股份，万润股份为
国内OLED发光和传输材料的龙头，2017年归母净利4.6亿元，
同比增长45%，PE30倍；2018年归母净利5.9亿元，同比增速
28%，PE23倍，重点推荐。周期股重点推荐扬农化工和广信股份，
扬农化工17年麦草畏产能扩到至2.5万吨，成为全球龙头，2017
年估值18倍，有国企改革预期。广信股份为农药细分领域龙头，
多菌灵、甲基硫菌灵、敌草隆产能均稳居国内前三位置，产品价
格维持高位，未来几年募投项目逐渐投产将持续贡献业绩增量

其他关注纯碱、农化板块（除草剂、杀虫剂）、有机硅、钛白粉
等。纯碱节后价格回落，但随着氯化铵价格的下降，联碱法盈利
水平大幅下滑，有7家联碱法企业检修，纯碱价格底部回升，山
东海化一季度归母净利暴增至2.75-2.76亿元，验证了纯碱盈利
好转，重点关注山东海化、远兴能源、三友化工、双环科技。农
药行业供给侧受环保制约，需求端全球补库存行情来临，供需好
转，草甘膦行业关注兴发集团、江山股份、新安股份、和邦生物、
扬农化工。2016年杀虫剂吡虫啉和啶虫脒价格上涨50%以上，推
荐一体化优势明显的次新股海利尔。关注农化板块中估值较低的
扬农化工、长青股份。有机硅价格维持高位，中间体报价22500
元/吨，需求旺盛，近期受环保影响检修较多，价格有望维持高
位，关注新安股份、兴发集团、三友化工。供给侧改革将加快钛
白粉的产能出清，关注佰利联、安纳达、中核钛白。新疆天业特
种PVC一体化提升优势明显，集团资产证券化预期强烈，重点关
注。其它个股推荐雅本化学、万华化学等

醋酸乙烯（华东）：华东醋酸乙烯价格为6400元/吨，周涨7.56%

受环保影响，下游工厂开工率普遍不高，同时原料醋酸在周中小
幅上涨也拉动价格。相关上市公司：皖维高新

尿素（江苏恒盛(小颗粒)）：本周江苏恒盛小颗粒尿素价格为1740
元/吨，周涨4.19%。受近期环保检查影响，尿素开工有所下滑，
市场现货供应量减少；同时由于“一带一路”热点，运输出现一定
压力。相关上市公司：鲁西化工、阳煤化工

[table_invest] 0416 维持 增持
罗婷
luoting@csc
010-85130437
执业证书编号：S1440513090011
研究助理: 李永磊
010-85159294
liyonglei@csc
研究助理: 郑勇
010-85130262
zhengyong@csc
发布日期： 2017年5月15日
市场表现
[table_industrytrend]
相关研究报告
[table_report]
17.04.10 化工周报：化工景气指数回升，苯胺和己内酰胺价格上涨
17.03.31 基础化工：免充气轮胎成共享单车未来趋势，TPE材料前景广阔
17.04.05 化工周报：化工景气指数低迷，雄安新区关注乐凯新材和乐凯胶片
-2%
3%
8%
13%
18%
23%
28%
16/
5/116/
6/116/
7/116/
8/116/
9/116/
10/16/
11/16/
12/17/
1/117/
2/117/
3/117/
4/1化工 上证指数
[table_indusname]
基础化工[table_page] 基础化工
行业动态研究报告
请参阅最后一页的重要声明
中信建投化工景气指数
图1：石油价格与中信建投化工景气指数走势 单位：美元/桶
资料来源：中信建投研发部
图2：中信建投化工景气指数与中信基础化工指数走势
资料来源：中信建投研发部
本周涨跌幅最大产品：
本周上涨的主要产品有：醋酸乙烯（华东）、丙酮（华东地区高端）、尿素（江苏恒盛(小颗粒)）
本周下跌的主要产品有：液氯（华东）、丁苯橡胶（山东1502）、顺丁橡胶（山东）
醋酸乙烯（华东）：本周华东醋酸乙烯价格为6400元/吨，周涨幅7.56%。本周华东地区醋酸乙烯在成交量
的萎缩下，价格在上周的价位上小幅整理。受环保影响，下游工厂开工率普遍不高，同时原料醋酸在周中小幅
上涨也拉动价格。丙酮（华东地区高端）: 本周华东地区高端丙酮价格为5375元/吨，周涨幅5.91%。国内丙酮
市场震荡运行。周初，丙酮市场弱势开盘，石化企业集中下调，场内操作者心态承压，跟随厂家的步伐报盘走
低，下游终端工厂采购力度不足，多维持刚需补货，整体成交量有限。周末，丙酮市场重心反弹，持货商跟涨
情绪升高，报盘逐步上推。尿素（江苏恒盛(小颗粒)）：本周江苏恒盛小颗粒尿素价格为1740元/吨，周涨幅4.19%

尿素市场涨跌互现，周初价格仍有松动趋势，但周末价格坚挺中已有零星小幅探涨。主要由于尿素整体开工不30
40
50
6070
80
90
100
110
120130
140
150
-100
-75
-50
-2525
50
75
100中信建投化工景气指数 Brent油价
2000
2500
3000
3500
4000
4500
5000
5500
6000
6500
7000
7500
8000
8500
-100
-75
-50
-2525
50
75
100中信建投化工景气指数 基础化工指数(中信)