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目前基金2017年四季报已基本披露1，我们以基金重仓股为样本分析
（1）17年第四季度基金仓位整体微升。17Q4普通股票型、偏股混合
型、灵活配臵型（剔除掉打新基金）基金仓位分别为87.1%、83.4%、64.4%，
较17Q3末分别降1.1、降0.8、升1.2个百分点，仓位整体微升
（2）板块特征：主板占比大幅上升。17Q4基金重仓股中，主板占比
65.1%，较17Q3上升5个百分点，已经连续六个季度回升；中小板、创业
板占比分别为22.3%、9.8%，环比分别降2.2、3.0个百分点，创业板已经
回到13年Q2水平；港股占比2.8%，全年比重稳定
（3）行业特征2：金融、消费占比继续提升，周期、TMT占比下降
依据17年Q4基金重仓股统计情况，相较17Q3食品饮料和家电占比明显
上升，环比升2.4、1.6个百分点，电子元器件和有色金属行业明显下降，
环比降2.0、1.4个百分点。具体来看，占比明显上升的行业有：食品饮料、
家电、医药、房地产等；明显下降的行业有：电子元器件、有色金属、建
筑、电力及公共事业等。相比A股自由流通市值的行业占比，大幅低配的
行业有：银行、电力及公共事业、计算机、建筑等；大幅超配的行业有：
食品饮料、家电、电子元器件、医药等。17Q4仓位创10年以来新高的二
级行业有玻璃、新能源设备与白色家电等，创10年以来新低的有中药生产、
乘用车与IT服务等。金融地产板块仓位整体上升，除保险外仓位仍不高；
消费板块中大幅加仓食品饮料与家电，减仓汽车；周期板块整体减仓，石
油石化小幅加仓
（4）持股特征：集中度继续上升。汇总基金重仓持股总体规模，17Q4
持股规模前10及前20支个股所占整体重仓持股市值比例分别为24.7%和
34.8%，分别较17Q3大幅上升6.4、6.9个百分点，持股集中度大幅提升
基金重仓股中中国平安、伊利股份、五粮液市值占比依旧位列前三：中国平
安17Q4整体持股规模为277亿元（3.96亿股），较17Q3上升82.9亿元
（0.38亿股），伊利股份和五粮液17Q4持股规模分别为242.8亿元（7.54
亿股）和223.7亿元（2.80亿股），较17Q3提升66.8亿元（1.14亿股）、
66.4亿元（0.02亿股）
风险提示：报告为基于基金定期报告的客观分析，所涉及的股票、行业不构
成投资建议
1依据WIND分类，我们采用已公布17年四季报的1965只普通股票型、偏股混合型以及灵活配臵型基金重仓股数据进行分析。报告所
有历史数据均进行追溯调整
2行业分类：依据中信一级行业分类，对基金重仓股进行行业汇总，行业占比为基金仓位基础上的相对占比
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策略研究
证券研究报告
策略季报 2018年01月23日
策略研究 策略季报 2
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
目录
1. 四季度基金仓位整体微升，主板占比大幅上升 . 5
2. 消费占比继续上升，TMT和周期占比下降 ....... 6
3. 金融地产板块仓位整体上升，除保险外仓位仍不高 ...... 7
4. 消费板块中大幅加仓食品饮料与家电，减仓汽车 ......... 8
5. 周期板块整体减仓，石油石化小幅加仓 .......... 10
6. TMT板块整体减仓，仅传媒加仓 ........ 11
7. 持股特征：集中度大幅上升 .... 12
策略研究 策略季报 3
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图目录
图1 各类基金数量（只） ........... 5
图2 各类基金份额（亿份） ....... 5
图3 普通股票型和偏股混合型基金仓位变动情况........... 5
图4 2017Q4基金仓位变化不大 . 5
图5 基金持有主板占比继续上升（重仓股样本）........... 6
图6 2017Q4基金重仓股板块占比 ......... 6
图7 行业涨跌幅与基金重仓股行业占比变动较一致 ....... 6
图8 2017Q4基金重仓股行业市值占比 .. 6
图9 基金重仓股中金融地产行业占比 ..... 7
图10 基金重仓股保险行业占比与相对走势........ 7
图11 基金重仓股银行行业占比与相对走势 ........ 8
图12 基金重仓股房地产行业占比与相对走势 .... 8
图13 基金重仓股证券行业占比与相对走势........ 8
图14 基金重仓股中消费行业占比 .......... 8
图15 基金重仓股食品饮料占比与相对走势........ 8
图16 基金重仓股家电行业占比与相对走势........ 9
图17 基金重仓股纺织服装行业占比与相对走势9
图18 基金重仓股中白酒行业占比与相对走势 .... 9
图19 基金重仓股中白色家电行业占比与相对走势 ......... 9
图20 基金重仓股农林牧渔行业占比与相对走势9
图21 基金重仓股商贸零售行业占比与相对走势9
图22 基金重仓股汽车行业占比与相对走势...... 10
图23 基金重仓股餐饮旅游行业占比与相对走势 .......... 10
图24 基金重仓股轻工制造行业占比与相对走势 .......... 10
图25 基金重仓股医药行业占比与相对走势...... 10
图26 基金重仓股中周期行业占比 ........ 10
图27 基金重仓股基础化工行业占比与相对走势 .......... 10
图28 基金重仓股建筑行业占比与相对走势...... 11
图29 基金重仓股钢铁行业占比与相对走势...... 11
策略研究 策略季报 4
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图30 基金重仓股煤炭行业占比与相对走势...... 11
图31 基金重仓股有色行业占比与相对走势...... 11
图32 基金重仓股机械行业占比与相对走势...... 11
图33 基金重仓股石油石化行业占比与相对走势 .......... 11
图34 基金重仓股中TMT行业占比变化 ........... 12
图35 基金重仓股中电子行业占比与相对走势 .. 12
图36 基金重仓股中通信行业占比与相对走势 .. 12
图37 基金重仓股中计算机行业占比与相对走势 .......... 12
图38 基金重仓股中传媒行业占比与相对走势 .. 12
图39 持股集中度变化 .. 13
表目录
表 1 17Q4基金重仓股中行业占比与基准对比 ... 6
表 2 基金持股（重仓股样本）市值规模前20 .. 13
策略研究 策略季报 5
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截止2018年1月22日，2099只普通股票型、偏股混合型以及灵活配臵型基金
中1965只已披露2017年四季报，我们以此数据为样本进行分析
1. 四季度基金仓位整体微升，主板占比大幅上升
基金仓位整体上升。17Q4普通股票型、偏股混合型、灵活配臵型基金数量分别
为245、530、1324只，较17Q3分别增加15、18、57只，基金份额分别为2068、
5846、8864亿份，较17Q3分别增加7、256、-341亿份。17Q4普通股票型、偏股
混合型、灵活配臵型（剔除掉打新基金）基金仓位分别为87.1%、83.4%、64.4%，
较17Q3末分别降1.1、降0.8、升1.24个百分点，仓位整体微升
主板占比大幅上升。17Q4基金重仓股中，主板占比65.1%，较17Q3上升5个
百分点，已经连续六个季度回升；中小板、创业板占比分别为22.3%、9.8%，环比
分别降2.2、3.0个百分点，创业板回到13年Q2水平；港股占比2.8%，全年比重
稳定
图1 各类基金数量（只）
230
512
1267
245
530
1324200
400
600
800
1000
1200
1400
普通股票型基金偏股混合型基金灵活配臵型基金
各类基金数量（只）
2017/9/302017/12/31
资料来源：WIND，海通证券研究所
图2 各类基金份额（亿份）
2061
5590
9205
2068
5846
88642000
4000
6000
8000
10000
普通股票型基金偏股混合型基金灵活配臵型基金
各类基金份额（亿份）
2017/9/302017/12/31
资料来源：WIND，海通证券研究所
图3 普通股票型和偏股混合型基金仓位变动情况
60%
65%
70%
75%
80%
85%
90%
05/1206/1207/1208/1209/1210/1211/1212/1213/1214/1215/1216/1217/12
普通股票型基金偏股混合型基金
资料来源：WIND，海通证券研究所
图4 2017Q4基金仓位变化不大
87.1%
83.4%
64.4%
88.1%
84.2%
63.1%
50%
55%
60%
65%
70%
75%
80%
85%
90%
95%
普通股票型基金偏股混合型基金灵活配臵型基金
2017/12/312017/9/30
资料来源：WIND，海通证券研究所
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