各项声明请参见报告尾页

海外巡礼之一：挪威，电车之国，2025
有望禁售燃油车
■重视碳排放，2025有望禁售燃油车：挪威非常重视控制碳排放与利
用清洁能源。作为石油与天然气储量丰富的国家，2015年挪威的石油
与天然气出口占到国家出口总额的39%，但挪威约90%的电力供应来
自几乎没有碳排放与污染的水力发电。作为唯一加入“欧盟电动车促
进计划”（European EV incentives）的非欧盟成员国，挪威将2020年的
交通碳排目标定为85g/km，低于“计划”的指导标准95g/km。挪威于
2012年定下的到2018年达到5万辆纯电动车保有量的目标于2015年提
前三年完成，并预期于2020年达到电动车保有量25万辆的目标，于
2025年，实现所有新售车辆均为零排放（电动/氢能）或低排放车（插
混）。2016年5月，根据挪威报纸《DagensNringsliv》报道，挪威的四
个主要政党一致同意从2025年起禁止燃油汽车销售

■电车之国，渗透率世界之首：挪威是世界上电动车发展和推广最好的
国家，近6年以来新车销售电动车市占率一直高居全球之首。根据
EAFO的数据统计，2010-2016年新能源汽车销量6年复合增速120.18%，
2017H1挪威新能源汽车销量2.71万辆，同比增长22.64%，销量全球第
四。当前，挪威的新能源车销量占比已经达到了34.74%，千人新能源
汽车保有量已经达到了22辆/千人

■政策加持，充电桩先行，助力新能源车发展：挪威政府和地方政府通
过购车的税费减免，用车的便利等方式来支持新能源车的发展。大力
税费补贴方面，由于挪威是高税收国家，免除的各项税费最高可使价
格比原车下降50%，直接惠及了挪威民众。同时挪威针对高排放车辆
增收的碳排税也增加了新能源车的竞争力。用车便利性方面，挪威使
用电动车可以使用公交车道，在公用充电桩免费充电，可在市政停车
场免费停车。充电基础设施方面，挪威于2011年便拥有3123个公共充
电桩，占到当年欧洲充电桩总数的80%，而在当时，挪威一共只拥有
2000多辆电动车。这说明挪威政府在电动车未完全打开市场的情况下，
便开始铺设充电基础设施，为电动车的使用提供便利的基础，这在欧
洲是独一无二的

■投资建议：全球都在积极的发展新能源车，全球也都在积极的制定禁
售燃油车时间表。根据国家中长期规划，2020年新能源车产销200万
辆，渗透率预计达到6.67%。2025年产销渗透率达到20%，产销量预计
达到700万辆。如果最终中国的禁售燃油车时间表出来，参考2016年
传统车产销量，新能源车将是2600万辆的市场规模，对应2016年新能
源车55万辆左右的产销，市场空间将增长47倍

继续坚定看多新能源车板块，短期，三季度超配；长期，新能源车有
Table_Title
2017年09月09日
电力设备
Table_BaseInfo
行业动态分析
证券研究报告
投资评级 领先大市-A
维持评级
Table_FirstStock
首选股票 目标价 评级
002074 国轩高科 40.00 买入-A
600884 杉杉股份 24.50 买入-A
300014 亿纬锂能 27.00 买入-A
600110 诺德股份 17.00 买入-A
002080 中材科技 27.10 买入-A
300037 新宙邦 68.00 买入-A
002812 创新股份 92.90 增持-A
300073 当升科技 30.00 买入-A
002850 科达利 120.00 买入-A
Table_Chart
行业表现
资料来源：Wind资讯
% 1M 3M 12M
相对收益 -3.05 -1.71 -5.09
绝对收益 -0.51 5.28 10.22
邓永康 分析师
SAC执业证书编号：S1450517050005
dengyk@essence
傅鸿浩 分析师
SAC执业证书编号：S1450517080003
fuhh@essence
陈乐 报告联系人
chenle1@essence
吴用 报告联系人
wuyong1@essence
相关报告
安信电力设备新能源：2017中报总结：
下半年持续看好新能源车，配网板块
2017-09-08
双积分政策即将落地，执行或将延后一
年，新能源汽车发展方向及力度不变
2017-09-03
20余个新能源项目纳入工信部应用项
目名单，将利好新能源汽车产业链各环
节 2017-08-27
新能源车绿牌有望18年上半年吹遍全
国，将整体拉动新能源车市场，配网与
特高压将成投资建设重点 2017-08-20
17年新能源车产销量保持高速增长，政
策强力推进增量配网 2017-08-13
-15%
-11%
-7%
-3%
1%
5%
9%
13%
2016-092017-012017-05
电力设备 沪深300本报告版权属于安信证券股份有限公司

各项声明请参见报告尾页

望成为未来十年成长股之魂。持续看好！
主线一：乘用车性价比。“性”：提高续航里程，高能量密度和轻量化
是关键，重点推荐杉杉股份（三元正极+硅炭负极）、当升科技（三元
正极）、诺德股份（铜箔紧缺+6μ轻量化）；“价”：电池龙头降本显著市
占率提升，重点推荐国轩高科和亿纬锂能

主线二：中国主战场明确，外资厂商国内建厂有望提速，建议关注热
门产业链。特斯拉产业链：重点推荐宏发股份、三花智控、科达利、
旭升股份；北汽新能源产业链：麦格米特（乘用车电控）

主线三：上游资源全球配臵，量价齐升，重点推荐天齐锂业、赣锋锂
业、洛阳钼业、华友钴业

主线四：物流车短期放量。推荐已经进入乘用车领域，并存在预期差
的物流车动力总成龙头：方正电机

■风险提示：新能源车发展不及预期，政策推广不及预期

行业动态分析/电力设备本报告版权属于安信证券股份有限公司

各项声明请参见报告尾页

内容目录
1. 电动车之国，渗透率世界之首4
2. 低碳导向，25年政策助力电动车发展快车道 . 7
3. 充电桩规划起步早，规划合理9
图表目录
图1：挪威地理位臵示意图 ........ 4
图2：全球新能源车2017H1销量国家排名 ....... 5
图3：挪威新能源汽车销量 ........ 5
图4：挪威新能源车累计销量 ..... 5
图5：挪威与欧盟新能源车渗透率比较 .. 6
图6：挪威与欧盟新能源车销量比较 ...... 6
图7：挪威纯电动汽车2017H1销量排名 ........... 6
图8：挪威插电式混动汽车2017H1销量排名 .... 7
图9：挪威充电桩数量 . 10
图10：挪威充电桩和新能源车累计销量比较 ... 10
表1：欧洲部分国家补贴政策情况 ......... 8
表2：挪威主要补贴政策列表 ..... 8
行业动态分析/电力设备本报告版权属于安信证券股份有限公司

各项声明请参见报告尾页

1. 电动车之国，渗透率世界之首
挪威，地处斯堪斯堪的纳维亚半岛的西部，是世界最北的国家，却也是世界上电动车发展和
推广最好的国家，近6年以来新车销售电动车市占率一直高居全欧之首。截至2016年，挪
威人口约521万，人均GDP（购买力平价）约7万美元，排名世界第6，人类发展指数排
名世界第一

图1：挪威地理位臵示意图
资料来源：Google Map，安信证券研究中心
挪威非常重视控制碳排放与利用清洁能源。作为石油与天然气储量丰富的国家，2015年挪
威的石油与天然气出口占到国家出口总额的39%，但挪威约90%的电力供应来自几乎没有
碳排放与污染的水力发电。此外，由于挪威90%的交通出行是乘用车，1990年19%的全国
碳排放来自交通，因此挪威政府很早便开始重视与发展清洁与可持续交通。作为唯一加入“欧
盟电动车促进计划”（European EV Incentives）的非欧盟成员国，挪威将2020年的交通碳
排目标定为85g/km，低于“计划”的指导标准95g/km。由此，挪威在新能源车发展与规划
上知行合一，以低碳排为最终目标，自1989年开始由国家主导进行政策扶持。政策优惠力
度大，起步早，方向明确，规划长远，成功的让挪威在现今成为当之无愧的电动车之国-每
1000人便拥有22辆电动车。挪威于2012年定下的到2018年达到5万辆纯电动车保有量
的目标于2015年提前三年完成，并预期于2020年达到电动车保有量25万辆的目标。挪威
计划于2025年，实现所有新售车辆均为新能源车

图1对比了2017年上半年全球新能源车销量的国家排名，挪威于2017年上半年共销售上
牌2.7万辆纯电与插混电动车，排名欧洲之首，全球第四；新车电动车市占率达34.74%，
排名全球之首。作为一个非欧盟的北欧小国，其电动车销量却能达到全球第四，冠绝欧洲，
足见其对于电动车发展与推广的成功

行业动态分析/电力设备本报告版权属于安信证券股份有限公司

各项声明请参见报告尾页

图2：全球新能源车2017H1销量国家排名
资料来源：EAFO，安信证券研究中心
自2010年以来，利益于新能源车技术的发展与挪威政府的政策支持铺垫，挪威的新能源车
销量开始快速上涨；2015与2016年销量分别达到3.3万与4.5万辆，2017年上半年期销
量达2.7万辆，且2012到2015年的同比增长速度均高于70%，最高达130%，至2016年
有所放缓，仍达到34%，一直保持快速的正增长。2017上半年销量也已超过2016年的50%，
预期今年全年销量仍可超过16年全年销量。其中，纯电乘用车于2015年前占绝大部分，占
当年新能源车销量80%以上，15年后增长放缓，保持约2.5万辆的年销量；插混电动车于
2016年与2017年发力，快速抢占市场，占到新能源车销量约45%，且保持上涨态势

累计销量上，至2016年挪威新能源车的增速一直高于50%，并于2013-2015录得超过100%
的增速。截至2017年上半年，挪威的电动车保有量已达14万辆，预期2017年末保有量将
达到17万辆，2020年达到25万辆电动车的目标可期

同期，挪威的新售车辆新能源车市占率也一路走高，由2010年的0.31%达到2017H1的
34.74%，远远超过欧盟的市占率，位居全球之首。这也意味着，在挪威，未来每100辆销
售的车辆，将有超过34辆是电动车，且在过去三年中，高于20%的新销售车辆是新能源车

这也印证了挪威政府政策支持之有效，规划之得当。绝对数量上，挪威也不遑多让，其销量
对比于欧盟一直稳定于15%-20%左右；作为一个北欧小国，销量却能达到欧盟的五分之一

图3