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全球新能源汽车销量将达到3000万辆，较2016年增长30倍，电池产值增长
10倍，三元电池达90倍，碳酸锂达6倍，钴达2.4倍，整条产业链迎来真正的
黄金十年，核心部件集中在三电系统、热量管理、轻量化、高压总线、智能硬件
等
在新能源汽车板块获得了巨大的收益，对比周期板块，新能源汽车作为短中长期
成长性占优的板块，参与度更为广泛。处于成长期的新能源汽车，波动性较大，
我们从产业出发，深度把握一线动态，有助于做出正确判断
将获取积分交易变现机遇，价值面临重估。我们优选边际改善叠加双积分利好的
整车企业，看好众泰汽车、江淮汽车，建议关注比亚迪。上游看好打入特斯拉代
表的高端产业链，看好中鼎股份、得润电子、广东鸿图
行业相关股票
[Table_StockInfo]
股票代码 股票名称 EPS（元） 投资评级 2016 2017E 2018E 上期 本期
000980 众泰汽车 0.05 0.91 1.29 买入 买入
600418 江淮汽车 0.61 0.75 0.93 买入 买入
000887 中鼎股份 0.73 0.99 1.26 买入 买入
002055 得润电子 0.08 0.56 1.03 买入 买入
002101 广东鸿图 0.47 0.99 1.39 买入 买入
资料来源：Wind，海通证券研究所
行业研究〃汽车与零配件行业
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1. 中国汽车未来就是自主崛起+电动汽车
我们认为中国汽车的未来应关注自主品牌崛起和电动汽车，也是未来汽车板块投资
的主线
2016年，以上汽、吉利、广汽为代表的自主品牌市场份额快速提升，新能源汽车销
量突破50万辆，同比增长53%
2017年，自主崛起+电动汽车的逻辑继续强化，上汽集团、吉利汽车、广汽集团市
值不断刷新历史新高，前8月新能源汽车销量32万辆，同比增长超过30%
2018年，我们认为新能源汽车产业链各板块分化加剧，核心零部件机遇最大，尤
其进入特斯拉配套体系的供应商龙头最值得关注
图1 国内自主品牌乘用车销量及市场份额
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销量（万辆，左轴）市场份额（%，右轴）
资料来源：中汽协，海通证券研究所
图2 国内新能源汽车销量（辆）20,000
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2015年2016年2017年
资料来源：中汽协，海通证券研究所
图3 2017年上汽集团、吉利汽车、新能车指数、汽车指数对比
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吉利汽车新能车指数上汽集团汽车指数
资料来源：Wind，海通证券研究所
行业研究〃汽车与零配件行业
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明图4 新能车指数及产业相关度
资料来源：工信部，海通证券研究所
2. 电动汽车是未来的亮点
我们看好新能源汽车核心零部件有三个重要理由：
1、2017年价值风格占据主导，成长龙头股全面进入低估值；
2、市场悲观看待车市，预期零配件估值将继续下行；
3、电动汽车产业发展，我们估计高端链条弹性从18年下半年启动
所以，零部件龙头，特别是叠加电动智能技术升级的核心公司，具有估值低、预期
低的现状，而未来具有弹性大、估值高的“戴维斯双击”机遇
根据双积分、各国规划、各车企战略，我们预计2025年全球新能源汽车销量将达
到3000万辆，较2016年增长30倍，电池产值增长10倍，三元电池达90倍，碳酸锂
达6倍，钴达2.4倍，整条产业链迎来真正的黄金十年！
电动汽车已经在复制过去十年智能手机的产业投资机遇，我们一直在寻找新增核心、
货值较大、壁垒较高的核心部件，目前看集中在三电系统、热量管理、轻量化、高压总
线、智能硬件等，落实到能见到的产品就有：锂、钴、电芯、电芯材料、铝合金车身和
电池壳体、电机磁材、电池热管理、电动空调、铝合金、车载充电模块，偏智能需求的
汽车电子化包括：高压继电器、超级电容、摄像头、微特电机等
表 1 主要自主乘用车企业新能源战略规划
企业名称 新能源汽车战略目标
上汽集团 到2020年投资超过200亿元，投放30款以上全新产品，力争达到60万销量目标
一汽集团 到2020年实现6个新能源整车平台、16款车型全系列产业化准备，市场份额15%以上
长安汽车 到2025年投入180亿元，推出34款产品，累计销量达到200万辆
北汽集团 到2020年北汽新能源年销量达到20万辆，市场占有率超过15%
广汽集团 到2020年自主与合资新能源车产能规模突破20万辆
吉利汽车 到2020年，新能源销量占整体销量90%以上（插电混和油电混占65%，纯电占35%）
奇瑞汽车 到2020年，每年一款新车，实现20万销售规模
江淮汽车 到2025年，新能源汽车在江汽规划的100万产销量目标中占据30%以上比重
资料来源：汽车之家，海通证券研究所
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行业研究〃汽车与零配件行业
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明表 2 全球主要乘用车企业新能源战略规划
品牌 销量目标 新车规划 中国战略
大众 2025年总销量20~25% 2020年新能源车型20款，2025年30款纯电动 2020年40万辆，2025年150万辆
奔驰 2025年总销量15~25% 发布EQ子品牌，2025年前10款，首款18年投产 大部分车型将国产
宝马 2017年10万辆，
2025年总销量15~25%
发布BMW i子品牌，2020年之前，所有车系具备
电动选项
已推出6款新车，并发布之诺品牌，已推出2款
新车
福特 2020年10~25% 2020年前推出13款 2020年前推出国产蒙迪欧Energi和纯电小型
SUV，未来全系引入中国
通用 2020年前推出10款以上车型，涵盖雪佛兰、别
克、凯迪拉克、宝骏品牌
本田 2030年总销量2/3 2018年北美推出一款插电混车型，然后推出主要
车型的插电式版本，并增加车型数量
2020年混动车占比50%，并推出PHEV车型
丰田 2050年HEV、PHEV占总销
量70%，FCV、EV占30% 2016年推出Prius PHEV，2020年量产EV车型
2018年国产卡罗拉、雷凌PHEV，合资自主推
EV
日产 2020年EV占总销量20% 优先EV，目标大众市场，日产LEAF、雷诺Zoe 以启辰为重心，推出多款廉价EV车型
现代 2020年销量30万 2020年之前推出26款（12款HEV、6款PHEV、
2款EV、2款FCV）
2020年，销量占比10%，推9款车型
PSA 2020年销量10万（估计） 2020年前，推7款PHEV和4款EV 2020年前推出5款车型，2款EV
资料来源：网上车市，海通证券研究所整理
图5 全球新能源乘用车市场销量及核心驱动因素（万辆）500
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201220132014201520162017E2018E2019E2020E2021E2022E2023E2024E2025E
排放法规
新进入者竞争压力
车型供给改善
（现有平台）
电动平台车型量产
用户市场教育、充电基础设施完善
政府补贴
资料来源：第一电动网，海通证券研究所
图6 全球轻型车销量预测（万辆）2000
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8000
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14000
资料来源：LMC Automotive，海通证券研究所
图7 全球新能源乘用车销量预测（万辆）500
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3500
资料来源：第一电动网，海通证券研究所
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